Виталий Лебедев, БКС: "Покупайте компании будущего"

2 ноября 2017

Чем занимаются компании будущего, и как на этом заработать? Как подняться в финансовой «пищевой» цепочке? На какой индикатор нужно смотреть, если вы хотите купить доллары? На эти и другие вопросы ответил Виталий Лебедев, начальник отдела инвестиционных стратегий Компании БКС из Новосибирска, на традиционном бизнес-завтраке, прошедшем 26 октября в отеле «Marriott Courtyard Irkutsk»

Фото: Наталья Краз

На уровень выше

Открывая депозит, мы ставим на надежность и платим за это низким доходом. Покупая облигации, мы надеемся обыграть инфляцию. В обоих случаях мы получаем доходность, так или иначе привязанную к ней. И только покупая акции компаний, мы получаем доступ к их прибыли. Это более высокий уровень финансовой «пищевой цепи». «Нашим клиентам мы предлагаем подняться на этот уровень, если их цель – заработать», - рассказал Виталий Лебедев.

Фото: Наталья Краз

Кого хочешь выбирай

Возможностей для инвестирования много. Компания БКС предоставляет клиентам доступ как на российский, так и на международный фондовый рынок. Аналитики компании разработали огромное количество готовых продуктов, предполагающих разную степень вовлеченности клиентов. Во время бизнес-завтраков, которые БКС Премьер в Иркутске проводит два раза в месяц, эксперты компании подробно рассказывают об этих инструментах.

Темой бизнес-завтрака, прошедшего в этот раз, стали инвестиции в американские акции. «Мы видим, что в мире происходит разогрев экономики, анализируем возможности и риски инвестирования в Европу, США, Россию, Китай и предлагаем вам обратить внимание на рынок США, - сказал Виталий. - В Америке начался ренессанс, возрождение промышленности. Если в 2016 году мы наблюдали там инвестиционную паузу, то в этом году видим, что деньги в Штаты стали возвращаться, и эта тенденция, на наш взгляд, продолжится. Мы на этом зарабатываем, предлагаем заработать и вам».

С бондами все в порядке

Индекс S&P 500 (фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию) находится на своих исторических максимумах. Он обновляет их 8 лет и слишком долгий рост смущает некоторых наших клиентов.

Презентация предоставлена Компанией БКС

«Никто и никогда не скажет вам, когда рынок обвалится. Мы все этого опасаемся. Но есть простые признаки, позволяющие оценить уровень угрозы», - рассказал Виталий. - Проблемы всегда приходят с рынка денег: их не хватает, начинаются банкротства. "Взлетают" ставки по облигациям, потом только все это приходит на рынок акций».

Вы можете зайти в поисковик, найти график доходности американских облигаций. Если кривая доходности в нормальном виде, то есть когда на 1 месяц ставки меньше, чем на 30 лет, то ситуация выглядит здоровой. Когда кривая бондов становится инвертированной (деньги сейчас стоят дороже, чем потом) - это первый признак проблем. Вот тогда надо бежать с фондового рынка подальше. Сейчас с бондами все в порядке.

Схема заработка на рынке акций проста, как вы знаете: инвестор зарабатывает на росте стоимости бумаг и дополнительно может получать дивиденды.

Покупка акций в расчете на рост их стоимости

Глобальные тренды – это роботы, нейросети, автоматическая навигация, блокчейн. Это не фантастика, просто у нас сырьевая страна, и мы многого не замечаем. Но будущее уже рядом.

Презентация предоставлена Компанией БКС

Например, компания Accenture, которая работает над нейроинтерфейсами, а также с криптовалютами. Сейчас, например, ее специалисты тестируют блокчейн-решения для правительства Сингапура (оказание госуслуг через сайт с помощью блокчейн-технологий авторизации).

JPMorgan Chase, Bank of America, Visa разрабатывают решения на базе технологии Ripple. Это, кстати, тоже может быть интересной инвестиционной идеей.

Развитие технологий толкает нас на какую-то неизведанную территорию, и надо инвестировать в компании, которые формируют новую реальность.

Как заработать на дивидендах

Американские компании платят дивиденды 4 раза в год. Эта тема актуальна: сейчас как раз сезон отчетностей. Как мы зарабатываем на этом? – Мы смотрим на такой показатель как EPS (он равен отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций). Если, например, аналитики ждали прибыли на акцию компании Rockwell Collins, (производитель авиационного оборудования) +1%, а по факту прибыль выросла на 18%, то котировки в моменте вырастают на +18%. Мы покупаем такие бумаги заранее, а после объявления результатов фиксируем прибыль.

Или акции компании Activision Blizzard. Это производитель видеоигр. 8 января мы их купили, 10-го они отчитались, акции выросли на 16%, мы их продали.

Презентация предоставлена Компанией БКС

В этом году мы ждем, что лучше других будут отчитываться финансовые компании, энергетика, промышленность и немножко позитива есть в области ритейла. Сейчас удачный момент для вложений; до конца года, по нашим подсчетам, можно заработать порядка 6-8%.

Фото: Наталья Краз

Как выбирать компании

Для того, чтобы не превратить инвестирование в рулетку, необходимо изучать бизнес компании. «Мы смотрим на уровень доходности, а точнее, на устойчивый рост продаж, - пояснил Виталий. Прибыль можно "нарисовать", рост продаж не нарисуешь. Если мы видим, что продажи компании растут, мы оставляем ее в своем фильтре».

«Также смотрим на то, как руководство компаний видит будущее своего бизнеса. Стоимость компании на рынке может то снижаться, то расти, но важно, чтобы у ее руководства была стратегия развития, - пояснил Виталий.

По его словам, не стоит инвестировать в те компании, у которых высока долговая нагрузка: «Если половина капитала - долг, отметайте это предложение сразу же - это риск. При повышении ставок такой бизнес имеет наибольшие шансы обанкротиться, а вы, соответственно - потерять деньги».

Аналитики компании БКС считают, что американские компании, которые зарабатывают на внутриамериканском рынке, более устойчивы, чем те, которые ориентированы на международный рынок. «Для бизнеса важна покупательская способность населения, а в Штатах как ни крути, одно из самых богатых населений в мире, - пояснил Виталий. - Оно остается платежеспособным, поэтому мы считаем, что компании ориентированные на Америку, заработают больше».

«Вот, в общем, критерии отбора компаний: рост продаж, отсутствие долга, хорошее грамотное видение, компания работает в каком-то из мегатрендов, которые я обозначил», - подвел итог Виталий.

Финансовая стратегия США

У компании БКС есть уникальный продукт – «Финансовая стратегия США». Курировал его разработку главный инвестиционный стратег финансовой группы БКС Шеин Максим, имеющий более чем 20-летний опыт работы на фондовом рынке и одновременно в компании БКС.

БКС придерживается портфельного подхода в инвестировании: финансовые советники компании помогают составить клиентам индивидуальный портфель, учитывающий их ожидания к уровню доходности и приемлемый уровень риска. Индивидуальный портфель состоит, как правило, из защитной, ликвидной и доходной частей. «Финансовая стратегия США» - один из возможных инструментов, позволяющих сформировать доходную часть портфеля.

Презентация предоставлена Компанией БКС

«Портфель самой стратегии так же условно делится на активную часть: это акции тех компании, которые «одной ногой в будущем», на часть зрелых компаний, и на защитную часть – акции компаний, инвестируя в которые мы уверены, что как минимум ничего не потеряем», - рассказал Виталий.

За каждой бумагой - действующий бизнес. Вот, например, Carnival Corporation. Компания продает пенсионерам круизные туры по Карибским островам. Суть их предложения в том, что клиент платит 400-500 долларов за 10 дней, и за это время может посетить множество разных островов. Это очень привлекательно для иностранных пенсионеров.

«Мы воспользовались удачным моментом для входа: в Штатах прошла серия ураганов, ни один лайнер не утонул, конечно, но люди испугались, и отложили поездки. Спрос на услуги компании в моменте упал, котировки акций тоже. Мы их купили дешевле, чем могли бы, - рассказал Виталий. - Бизнес этой компании растет на 10-15% в год, что нам подходит. Мы хотим заработать клиентам 15%, соответственно, подбираем бизнесы, которые растут на 15% и выше».

Риск-доходность

«Мы управляем капиталом клиентов по программе «Финансовая стратегия США» уже 2,5 года. В прошлом году рынок стоял, и мы заработали 8%. В этом году рынок растет, мы его обогнали, заработали 16%, - рассказал Виталий. - Коридор ожидаемой доходности стратегии 8-20%. Более высокую доходность мы не будем обеспечивать, хотя у нас есть такие возможности, - предупредил он. - Для того, чтобы заработать, нужно рисковать. Мы и рискуем, но рискуем в нормальных, здоровых компаниях, с соблюдением правил. В результате доля прибыльных сделок составляет порядка 80%. Это неплохой показатель. Риск клиентов «Финансовой стратегии США» мы ограничиваем уровнем 10%, поэтому предпочитаем фиксировать прибыль как только она появилась вместо того, чтобы находиться бесконечно долго в какой-то компании и ждать большего роста».

Презентация предоставлена Компанией БКС

Для кого эта стратегия

«Порог входа» в стратегию составляет 25 тыс. долларов, при этом средняя сумма, которую инвестируют клиенты, выбирающие эту программу, составляет 200 тыс. долларов США».

Рекомендуемый срок – от 1 года. «Но инвестирование вообще пожизненный процесс: чем раньше начнем, тем лучше, потому что дальше мы получаем эффект сложного процента, т.е. в этом году мы заработали вам 16%, в следующем мы будем стараться заработать 16% на 116%», - пояснил Виталий.

Фото: Наталья Краз

Управление рисками

Мы придерживаемся сами и призываем наших клиентов придерживаться правил управления рисками. Они просты:

Не вкладывать больше 10% капитала в бумаги одного эмитента

Когда мы покупаем компанию, как бы мы ни были уверены в ней, больше 10% капитала туда не направляем. Потому что может произойти все, что угодно. Например, канадская фирма Magna International (производит автозапчасти, ее клиенты – американские компании-автогиганты). После выборов президента господин Трамп заявил, что будет вводить импортные пошлины для тех, кто производит за рубежом товары и услуги для американских компаний. Акции Magna International сразу же отреагировани снижением.

Не вкладывать больше 30% капитала в бумаги одной отрасли

Все, что было сказано выше, действует не только для компаний, но и для всей отрасли.

Выбирайте крупные компании

Мы выбираем компании, капитализация которых не меньше 5 млрд. долларов. Почему? Маленькую компанию легко «сдвинуть»: кто-то что-то сказал, и все, она упала и не встала, вообще, возможно, исчезла. А если, условно говоря, собаки лают вокруг большого каравана, ему все равно, он идет дальше.

Не покупайте акций на заемные средства

Никаких «плечей» (покупка акций на заемные средства, полученные от брокера) не советуем. Кроме того, что при использовании «плеча» риск потерь возрастает, за заемные средства еще и платить приходится.

Фиксируйте прибыль, ограничивайте убытки

«Используйте «тейк-профиты». Например, есть текущая цена VISA 110, мы считаем, что бумага будет стоить 120. Когда она дошла до 120 – продаем. Или пересчитали, посмотрели, что можно поднять целевой уровень, тогда да, держим.

«Стоп-лосс»: я купил акции компании по 21, но есть риск того, что цена пойдет не вверх, а вниз, и я ставлю «стоп-лосс» на уровне 19. Как только цена дошла до 19, я должен ее продать, зафиксировать убыток, чтобы не допускать его увеличения» - напомнил теорию Виталий.

Принцип «четырех глаз»: посоветуйтесь с финансовым советником

Мы используем принцип «четырех глаз». В Компании БКС есть управляющий, есть отраслевой аналитик, который смотрит эту же идею, он может сказать: «ты знаешь, эта идея уже на выдохе» или «эта идея еще не созрела», есть риск-менеджер, который математически еще раз все просчитает, и есть управляющий директор по инвестициям, который посмотрит выводы всех троих и примет концептуальное решение, одобряет он эту идею или нет. Так же и вы, если хотите купить бумагу, посоветуйтесь с финансовым советником.

Фото: Наталья Краз

План Б

«Меня иногда спрашивают: «Индекс S&P 500 на максимуме. Что будете делать, если начнется падение?»

Я говорил, что падение начнется тогда, когда начнутся банкротства, когда кривая по бондам будет инвертированная, когда будет эйфория на рынке. Вот тогда мы выведем все деньги из акций в деньги. С 70% капитала в деньгах будем ждать момента, когда падение закончится. На 30% будем в золоте, хэдже, серебре (на каждый вид актива не более 10% капитала).

Эта тактика нас спасала, например, перед «брекситом» (Brexit - выход Великобритании из Европейского союза). Тогда мы «скинули» портфель, купили золото, серебро. Рынок упал, мы на этом заработали. Потом бумаги, которые продали, купили снова, просто дешевле».

Инвестиции в Россию

Что касается инвестиций в российские акции, мы верим, что на протяжении 3-5 лет котировки будут выше, чем сейчас. Текущий уровень индекса ММВБ – 2000. Мы ждем, что в течение 2018 года, после небольшой коррекции, индекс достигнет уровня 2400, а может и выше. Если вы хотите получить рублевую доходность порядка 20%, можете пойти и купить «индекс». Это идея на год.

Однако, давайте посмотрим как это выглядит в долларах. Индекс РТС - это те же котировки российских акций, но пересчитанные в долларах. Видите, насколько тесная связь с нефтью? В такой ситуации, когда состояние страны зависит от ФРС и их политики, какие-то инвестпрогнозы на долгий срок делать сложно, в любой момент они могут обнулиться. Т.е. это очень важный фактор, на который мы не особо можем повлиять.

Презентация предоставлена Компанией БКС

Поэтому если вы по какой-либо причине не хотите или не можете инвестировать в зарубежные акции, а хотите работать именно с российскими бумагами, то нужно покупать то, что не связано с «нефтегазом». Можно присмотреться к компаниям, добывающим алмазы, никель, палладий, золото, обратить внимание на акции авиакомпаний.

Когда покупать доллары

Вопросы покупки и продажи валюты волнуют многих. На курс рубля мощное влияние оказывают монетарные факторы: мы видим, что когда золотовалютных резервов в стране становится меньше, чем удвоенная денежная масса, это заставляет нас поднять курс.

Презентация предоставлена Компанией БКС

Если простыми словами. Финансовая система России – колониальная: когда мы продаем какой-то товар за рубеж и получаем валюту, из этой валютной выручки мы две части отправляем в международный резерв (в кубышку, в залог своего рода нашей финансовой стабильности), и одна часть остается в России. Сейчас у России международных резервов порядка 427 млрд. долларов.

Денежная база – это вся наличность, которая в обороте (сумма денег, которая в реальном распоряжении населения) плюс резервы банков по депозитам в ЦБ. Сейчас в обороте 227 млрд. долларов

Мы видим, что международных резервов в 2 раза больше, чем денег «на руках». Соблюдается жесткое ограничение: ты не можешь дать больше денег населению, не увеличивая «кубышку», свой залог за рубежом.

Когда соотношение этих чисел уходит выше 0,5, то курс неминуемо ослабляется. Если это соотношение меньше 0,5, то курс укрепляется. Когда вы будете принимать решение - покупать доллары либо продавать, вы можете зайти на сайт ЦБ, найти на главной странице эти показатели, поделить одно на другое, и вы поймете, что если соотношение ниже 0,5, то доллары покупать не надо, если он выше 0,5, как сейчас, то имеет смысл их купить.