Банковская статистика за октябрь не показывает признаков восстановления корпоративного кредитования

Комментарий по рынку  

Торговую сессию среды российские индексы акций завершили снижением из-за внешнего негативного фона и падения акций Магнита (-11%). Бумаги крупнейшей российской розничной сети рухнули на новые многолетние минимумы на новостях о продаже крупного пакета бумаги в ходе SPO с дисконтом к рыночной цене. Также на динамику наиболее ликвидных бумаг влияла и публикация корпоративной отчётности. Против рынка в среду двигались акции Сбербанка (+2%) на фоне роста чистой прибыли в 3К17 до 224 млрд рублей. Бумаги Роснефти, наоборот, снижались второй день подряд, отыгрывая падение чистой прибыли компании в минувшем квартале. Индекс ММВБ снизился на 1,6%, опустившись на больших торговых оборотах до 2131,7 пункта. По итогам вчерашнего дня индекс РТС снизился на 1,8% и завершил торги на отметке 1116,5 пункта. Поддержку индексу РТС не оказала стабилизация курса рубля относительно доллара на уровне 60,2 руб/долл.

Банковская статистика за октябрь не показывает признаков восстановления корпоративного кредитования; НЕГАТИВНО   

ЦБ вчера представил предварительную статистику по банковскому сектору за октябрь. Корпоративное кредитование не изменилось в месячном сопоставлении (-0,1% м/м с учетом коррекции на валютную переоценку) и оказалось ниже нашего прогноза, так как мы ожидали, что скорое завершение текущего цикла понижения ставки будет стимулировать кредитную активность. Сегмент розничного кредитования в октябре пятый месяц подряд продемонстрировал сильный рост на 1,3% м/м, или на 9,3% с начала года, что соответствует нашим ожиданиям и подтверждает мнение о том, что к концу года этот рынок может вырасти на 10-12% г/г. Относительно слабая кредитная активность снижает давление на депозиты и позволяет банкам все еще сокращать ставки по ним: с другой стороны, учитывая что рублевые депозиты выросли на 11,5% г/г в октябре, мы не можем назвать этот сегмент очень слабым, что подтверждается и сохраняющейся значительной избыточной ликвидностью – объем вкладов банков на счетах ЦБ в данный момент составляет 1,4 трлн руб. 

Как сообщил Росстат, инфляция составила 0,1% по итогам двух недель ноября; НЕГАТИВНО 

Как сообщил вчера Росстат, инфляция в период с 8 по 13 ноября составила 0,1%, или 0,1% с начала месяца. Судя по всему, инфляция не ускорится до ожидаемых нами в ноябре 0,4% м/м, то есть она сохраняется очень низкой. Мы считаем это негативным сюрпризом, так как рост цен остается низким, несмотря на прошедшую в октябре индексацию зарплат госсектора в среднем на 5-10%. Главной негативной новостью является то, что причины низкой инфляции не вполне ясны, что усложняет ее прогнозирование на следующий год. Если инфляция сохранится на уровне октября (0,2% м/м), это означает, что в годовом выражении она составит всего 2,5%.      

Русагро: прогноз финансовых результатов за 3К17 

Русагро (НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) завтра, 17 ноября, представит финансовые результаты за 3К17 и проведет телефонную конференцию.   

Наш прогноз. Согласно опубликованным операционным результатам за 3К17, выручка Русагро за 3К17 до учета операций между сегментами составила 19,2 млрд руб., что на 2% ниже г/г. По нашей оценке, выручка за 3К17 после учета операций между сегментами снизится на 1% г/г до 17,1 млрд руб. Согласно нашему прогнозу, EBITDA за 3К17 составит 2,8 млрд руб., что на 17% ниже г/г, но на 5% выше к/к при рентабельности EBITDA 16,6% (что на 3,1 п. п. ниже г/г, но на 2,3 п. п. выше к/к). Согласно нашим ожиданиям, рентабельность сократится в 3К17 главным образом из-за снижения рентабельности сахарного сегмента (мы ожидаем, что рентабельность EBITDA сахарного сегмента составит 14,6%, что на 7,6 п. п. ниже г/г и на 1,1 п. п. ниже к/к). Это отчасти нейтрализует сильная рентабельность мясного сегмента (рентабельность EBITDA составит 32% в 3К17, что на 5 п.п. выше г/г и к/к) на фоне улучшения продуктового ассортимента и снижения цен на зерно.   

Телефонная конференция. Чуть позже в тот же день компания проведет телефонную конференцию в 16:00 мск (номера для участия будут известны завтра). Мы ожидаем, что инвесторов будет интересовать главным образом конъюнктура цен, а также обновленные данные по капиталовложениям и главным проектам. 

Влияние на акции. На данный момент надежного консенсус-прогноза нет. Учитывая низкие цены на сырье, мы не ожидаем, что снижение рентабельности г/г станет негативным сюрпризом для рынка. В то же время поквартальная динамика рентабельности в 3К17 может поддержать котировки.