ЦБ РФ анонсировал возможность послабления для банковского сектора. Зампред регулятора Василий Поздышев сообщил, что обсуждается отсрочка введения надбавок к капиталу банков, требуемых стандартами «Базель III».
Стандарт «Базель III» – международный документ, регулирующий банковский сектор, содержащий методические указания для повышения устойчивости финансовой системы, как локальной, так и глобальной. Был разработан в ответ на мировой финансовый кризис 2008 г. и по сути является ужесточением нормативов «Базель II» от 2004 г.
Новые правила к формированию уровня достаточности капитала были введены три года назад. Этот уровень повышается каждый год. Предложено перенести повышение двух надбавок для капитала с 2019 г. на 2020 г.
1. Речь идет об ужесточении требований к капиталу системно значимых банков. Это ВТБ, Сбербанк, ФК Открытие, Альфа-Банк, МКБ, РСХБ, Промсвязьбанк, Газпромбанк, Росбанк, ЮниКредит Банк и Райффайзенбанк. Эти кредитные организации должны были ежегодно повышать уровень достаточности капитала за системную значимость и довести ее до 1% к 2019 г. По словам Поздышева, осталось финальное увеличение на 0,35%.
2. Также было выдвинуто предложение об отсрочке другой надбавки, которая называется надбавкой для поддержания уровня достаточности капитала. Ее финальное значение составляет 2,5%. Но осталось лишь одно повышение на 0,625%. Однако, планируется не одномоментное введение надбавки 1 января 2020 г., а ее частичное введение. Так с 1 апреля будет повышение на 0,125%. Аналогичное повышение будет в июле и октябре. В январе 2020 г. планируется добавить оставшиеся 0,25%.
Выгоды для акционеров Сбербанка
Для Сбербанка послабления от ЦБ теоретически позволят скорее перейти к повышенным выплатам согласно новой дивидендной политике, в рамках которой говорится о постепенном переходе к выплате 50% от прибыли МСФО, но при условии достижения уровня достаточности капитала 12,5% согласно требованиям Базеля III.
Согласно последней отчетности, достаточность базового капитала составляла 11,9%. Это значит, что появилось еще больше шансов на повышение коэффициента выплат. Конечно не до 50%, но хотя бы до 40-43%. Ранее мы подробно рассматривали сценарий дивидендных выплат по итогам 2018 и 2019 г.
Что это даст акционерам ВТБ
Что касается ВТБ, то уровень общего капитала (H1.0) у него несколько ниже, 13,9% на 1 сентября против 15,2% у Сбербанка. А достаточность основного капитала (H1.2) даже несколько выше.
В общем, уровень достаточности капитала показывает долю средств банка от активов, которую он должен иметь для покрытия вкладов и обязательств. Есть несколько нормативов, регулирующих эту долю.
Н 1.0 - уровень достаточности собственного капитала. Под собственным капиталом понимается сумма капитала I уровня (его еще называют основным) и дополнительного капитала (капитал II уровня). Капитал I уровня состоит из базового капитала и добавочного.
Н 1.1 - уровень достаточности базового капитала. Капитал I уровня состоит из базового капитала и добавочного.
Под базовым капиталом понимается совокупность уставного капитала, нераспределённой прибыли, резервного и других фондов. Добавочный капитал включает в себя прирост стоимости имущества от переоценки, а также имущество, безвозмездно полученное в собственность.
Дополнительный, или капитал II уровня состоит из средств, которые носят менее постоянный характер и могут быть направлены на обеспечение требований только при определенных обстоятельствах. Как правило, это привилегированные акции и субординированный долг.
H 1.2 – уровень достаточности основного капитала (капитала I уровня).
Ранее глава ВТБ Костин заявлял, что ВТБ вычтет из прибыли из-за повышения надбавок в 2017-2019 гг. порядка 450 млрд руб. Это значит, что с учетом отсрочки надбавки за системную значимость и поэтапного повышения надбавки на поддержание уровня достаточности капитала, предлагаемые меры поддержки могли бы добавить к прибыли банка около $70 млрд в 2019 г.
В сентябре менеджмент повысил прогноз роста прибыли до 235 млрд руб. в 2019 г. С учетом отсрочки, обсуждаемой ЦБ, возможно стоит ориентироваться на сумму до 300 млрд. руб.
Конечно, есть большая вероятность того, что дополнительная прибыль так или иначе будет выведена из базы расчета дивидендов. Однако в самом оптимистичном сценарии, с учетом описанной в нашем обзоре логики расчета, дивиденд по итогам 2019 г. может составить порядка 0,6321 коп. (Средней ценой акции была взята средневзвешенная за последние 12 торговых месяцев.) Вмененная дивидендная доходность за 2019 г. по текущим котировкам может составить 16,4%.
Важно отметить, что послабления регулятора не должны коснуться дивидендов ВТБ по итогам 2018 г. Выплаты базируются на прибыли 2018 г., в то время как надбавки должны были увеличиться с 1 января 2019 г. и повлиять на прибыль следующего года. Согласно последним уточнениям прогноза менеджмента, ВТБ планирует в текущем году заработать 170 млрд руб. Тогда дивиденд по итогам 2018 г. может составить около 0,3577 коп. Дивдоходность по текущим котировкам – порядка 9,2%.
В обоих случаях коэффициент выплаты брался из расчета 50% от прибыли МСФО, но в практике ВТБ мы видели и более высокую долю. За средневзвешенную цену по году, которая нужна для определения дивиденда согласно новой политике ВТБ, брался уровень 0,049 руб. С методикой расчета дивидендов ВТБ можно ознакомиться в этом материале.
Дополнительным и существенным позитивом для сектора следует считать такие меры поддержки банков, как трехлетние льготы на создание резервов по кредитам подсанкционных компаний. Ранее планировалось, что льготный период будет действовать лишь до января 2019 г. Самой крупной компанией под санкциями оказался Русал. Задолженность перед Сбербанком порядка $4,2 млрд.
Таким образом, в целом предлагаемые Центробанком меры позитивны для сектора и в теории могли бы способствовать увеличению дивидендной доходности.
Константин Карпов
SIA.RU: Главное
