Инвесторы считают мировой рынок акций чрезвычайно перегретым, а российский рынок очень дешевым

Июньский опрос Bank of America Merrill Lynch (BofAML), в котором приняли участие 210 портфельных управляющих с активами $596 млрд, свидетельствует, что инвесторы оценивают мировой рынок акций как переоцененный. Количество инвесторов, имеющих такое мнение, на 44% превышает число тех, кто считает иначе. Это самый высокий показатель за все время наблюдения. В прошлом месяце превышение было всего на 37%.

Кроме того, три четверти опрошенных считают рынок интернет-акций дорогим (57%) или напоминающим пузырь (18%). При этом число тех опрошенных, кто считает американский рынок переоцененным, на 84% превосходит число, кто с этим утверждением не согласен. Это тоже рекордный показатель. "Избыточные оценки совпадают с высокими ожиданиями роста прибыли",-- отмечает главный инвестиционный стратег BofA Майкл Хартнетт.

Вместе с тем остается высокой доля свободных денежных средств в инвестиционных портфелях. По данным BofAML, в июне она выросла до 5% (с 4,9% в мае) и остается существенно выше средней величины за десять лет наблюдения (4,5%). По словам аналитика "Альфа-Капитала" Андрея Шенка, рост доли денежных средств отражает рост спроса на защитные инструменты, хотя это нельзя назвать устойчивой тенденцией.

Однако европейский рынок и рынки развивающихся стран инвесторы считают недооцененными. При этом количество инвесторов, выбирающих акции европейских компаний, остается на двухлетнем максимуме: число инвесторов, чьи вложения в эти инструменты превышают индикативный уровень, на 58% превышает число тех, кто вложил в них меньше. Как отмечают эксперты, российский рынок выглядит очень дешево даже в сравнении с другими развивающимися рынками (emerging markets, EM). Так, с начала года индекс MSCI EM вырос на 17%, тогда как индекс РТС упал на 10,6%. По мнению Андрея Шенка, дело в том, что приходящий в рублевые активы капитал идет в очень узком направлении -- так, инвесторы предпочитают операции carry-trade, покупая ОФЗ, игнорируя другие классы активов.

Свои коррективы вносит и политика. Как отмечает гендиректор "Спутник -- Управление капиталом" Александр Лосев, быть осторожными в отношении российского рынка инвесторов вынуждают "риск ужесточения и распространения санкций, а также возможность их оформления в качестве законодательных мер". Т

Дмитрий Ладыгин