Пик снижения производства ВВП, по оценке Минфина, будет пройден в первом квартале 2015 года -- с таким заявлением выступил Максим Орешкин, глава департамента долгосрочного стратегического планирования ведомства. Напомним, 20 марта господин Орешкин назначен заместителем руководителя Минфина; в отсутствие официальных среднесрочных прогнозов Минфина его предъявленные расчеты по моделям ведомства могут считаться позицией финансового министерства при обсуждении динамики макропоказателей, в которой принимают участие ЦБ, Минэкономики, Институт Гайдара и РАНХиГС, аналитические центры Высшей школы экономики, аналитики банковских и инвестбанковских структур, а также рейтинговых агентств. Максим Орешкин представил некоторые оценки, которые будут использованы для выработки точки зрения Минфина на приоритеты экономической политики при создании с апреля 2015 года проекта бюджета на 2016-2018 годы.
Расчеты Минфина дают иной прогноз по динамике кризиса, нежели модели ЦБ и Института Гайдара--РАНХиГС, с одной стороны, и Минэкономики и банковских аналитиков -- с другой. Аналитики первой группы ставят на сильный (от 4% до 7%) спад ВВП в течение 2015 года с продолжением спада в 2016 году и последующим сильным ростом, вторая группа предполагает умеренную (2-3%) рецессию до конца 2015 года с последующим быстрым выходом на рост на уровне среднемирового. С точки зрения краткосрочной динамики прогноз Минфина крайне позитивен: исходя из слов Максима Орешкина, в финансовом ведомстве полагают, что наибольшее поквартальное снижение ВВП уже достигнуто в первом квартале 2015 года, далее темпы спада будут снижаться, "в принципе, мы не исключаем, что рецессия закончится уже в третьем квартале", заявил господин Орешкин.
Отметим, сами по себе цифры спада ВВП в конкурирующих моделях не так важны, как логика происходящего -- и логика Минфина, прокомментированная Максимом Орешкиным, пока наиболее пессимистичная из представленных. Спад 2014-2015 года Минфин считает исключительно структурным (напомним, ЦБ сейчас склонен считать его в значительной степени циклическим, и это заложено в модель денежно-кредитной политики Банка России, циклическая составляющая есть в большей части альтернативных расчетов, наиболее слабо она представлена в моделях Минэкономики). В отличие от экспертов РАНХиГС и Института Гайдара, в Минфине полагают невозможным сильный (6-7% ВВП) спад в 2015 году. В целом же в финансовом ведомстве полагают крайне вялым ответ экономики на внешние шоки 2014-2015 года -- соответственно, исходя из этого, Минфин не видит и оснований для быстрой адаптации игроков к новым условиям в 2015-2017 годах и существенных структурных сдвигов в экономике к 2017 году.
Судя по всему, наибольшие риски прогноза Минфина, которые в большей степени учитываются прогнозом Института Гайдара--РАНХиГС и утрированы в февральском прогнозе Moody`s, обосновывавшем снижение суверенных рейтингов РФ -- в возможной недооценке спада деловой активности летом 2015 года. В реальности наиболее существенное расхождение логики всех опубликованных прогнозов -- в качественных оценках адаптации экономики ко внешним шокам. ЦБ и Минэкономики полагают, что она уже завершается (исходя из того что события первого полугодия 2014 года влияли на настроения инвесторов едва ли не больше, чем девальвационный шок и обвал цен на нефть во втором полугодии), РАНХиГС и Институт Гайдара, как и банковские аналитики, полагают, что даже первичная адаптация будет продолжаться до конца 2015 года.
Дмитрий Бутрин
SIA.RU: Главное
