Новости

Крупные бизнесмены выходят из акций. Что это значит?

В начале 2019 г. прошел ряд сделок с бумагами крупных российских публичных компаний. Крупнейшие акционеры российских компаний последовательно продавали акции на сотни миллионов долларов. В такой ситуации многие задались вопросом, а что собственно происходит? Уж не это ли знак, что бизнесмены что-то знают, о чем не догадываются инвесторы?

Эталон

Формальным началом распродаж можно считать 19 февраля 2019 г., когда группа Эталон сообщила, что семья основателя компании Вячеслава Заренкова продала 25% уставного капитала девелопера в пользу АФК Система по цене $3,07 за ГДР. После закрытия сделки семья Вячеслава Заренкова сохранила за собой миноритарный пакет, равный 5,7%.

Сумма сделки составила примерно $226 млн., акции были проданы с существенной премией к рынку, 18 февраля за одну ДР эталона давали $1,92.

Как сообщил после объявления сделки Вячеслав Заренков, решение о выходе из бизнеса было принято им еще в начале прошлого года. Акционер аргументировал это тем, что возраст дает о себе знать, и управление компанией дается все труднее.

Норникель

Затем 13 марта 2019 г. Роман Абрамович и Александр Абрамов, основные бенефициары Crispian Investments Ltd. продали 1,7% пакет акций ГМК Норильский никель. Сумма сделки составила примерно $551 млн, что предполагало дисконт к рыночной цене около 6,5%.

Изначально в Crispian Investments рассчитывали продать 1,25% акций Норникеля, но благодаря повышенному спросу удалось реализовать больший объем бумаг. По словам Александра Абрамова, высокая цена на акции ГМК Норильский никель стала основной причиной продажи пакета.

TCS Group

14 марта 2019 г. Altoville Holdings Limited, контролируемая Олегом Тиньковым, продала примерно в 4,56% компании TCS Group, в которую входит Тинькофф банк. Цена размещения ценных бумаг составила $18 за ДР что предполагало дисконт к рыночной стоимости в размере 7,2%.

Сумма сделки составила примерно $150 млн, а доля Олега Тинькова в TCS Group сократилась до примерно 43,8% при показателе free-float 49,7%.

Олег Тиньков мотивировал свое решение тем, что он поддерживал акции компании в периоды рыночной волатильности и теперь, когда котировки стабилизировались, он продал часть своего пакета обратно в рынок, что должно поспособствовать повышению ликвидности.

Ранее в декабре 2018 г. и начале 2019 г. Тиньков совершил ряд сделок по покупке акций TCS Group.

Русагро

18 марта 2019 г. группа Русагро сообщила о намерении предложить рынку до 6,5 млн акций компании. Менеджмент компании и ранее заявлял о планах размещения акций, но только в марте был озвучен предполагаемый размер пакета.

«Точное число акций, которые будут выпущены, а также цена будут определены позже, на стадии формирования книги заявок, однако в любом случае количество выпущенных акций не превысит 6,5 млн штук, а стоимость не будет ниже номинальной стоимости существующих акций, а именно 0,01 евро за штуку», – говорится в сообщении Русагро.

Пока конкретики крайне мало, но ранее компания сообщала о планах выхода на рынок Китая и размещения бумаг компании в Гонконге. Вполне вероятно, что планируемое размещение проводится с целью финансирования экспансии на китайский рынок.

Евраз

19 марта 2019 г. Greenleas International Holdings Ltd. (основной бенефициар – Роман Абрамович), Abiglaze Limited (Александр Абрамов), Crosland Global Limited (Александр Фролов) и Toshi Holdings Ltd. (Евгений Швидлер) сообщили о продаже в сумме 1,8% акций Евраза.

Стоимость сделки составила примерно $195 млн, дисконт к рыночной стоимости пакета оценивается в 5,5%. Причины продажи не были названы.

Черкизово

19 марта 2019 г. Группа Черкизово сообщила о намерении осуществить предложение акций компании общей суммой около 8,6 млн шт. или 18,1% от уставного капитала компании.

Согласно заявлению компании, привлеченные средства планировалось использовать «в общекорпоративных целях, включая погашение долговых обязательств и потенциальные приобретения».

Черкизово за последнее время заметно увеличило долговую нагрузку, по итогам 2018 г. чистый долг компании составил 58,6 млрд руб., увеличившись на 20% к уровню на конец 2017 г., а отношение чистого долга к EBITDA составило 2,96х. Кроме того, намерения компании провести re-IPO были озвучены еще в апреле 2018 г., но тогда проведению публичного размещения помешала волатильность на фондовом рынке.

Однако 10 апреля компания объявила, что размещение откладывается в связи с текущей рыночной конъюнктурой. Цена размещения акций предполагалась в районе от 1875 до 2125 руб. за акцию. По состоянию на 9 апреля, рыночная стоимость была ниже –1612 руб. за бумагу.

ЛСР

3 апреля 2019 г. Solneau Limited, контролируемая крупнейшим акционером ЛСР Андреем Молчановым, заключила сделку по продаже 10 млн акций ЛСР по цене 580 руб. за шт., что подразумевает дисконт к цене закрытия торгов 2 апреля около 8,7%.

Продаваемые акции составляют 9,71% уставного капитала компании. Сумма сделки оценивается примерно в 5,8 млрд руб. Компания каких-либо поступлений от продажи не получила. Изначально предполагалось, что Молчанов продаст 5,7 млн обыкновенных акций.

«В результате высокого спроса со стороны инвесторов и с целью обеспечения большей ликвидности акций изначальная цель продавца по продаже 5,7 млн обыкновенных акций была увеличена до 10 млн», – отмечается в сообщении ЛСР.

После завершения сделки совокупная доля Андрея Молчанова в уставном капитале компании составляет около 50,33%. Доля акций, находящихся в свободном обращении, увеличилась примерно до 41,57%.

Согласно источнику Коммерсанта, средства вырученные от реализации пакета ЛСР нужны Молчанову для личных целей, а продажа пакета планировалась давно.

Полюс

Саид Керимов, главный акционер Полюса, 4 апреля 2019 г. продал около 5,13 млн акций, что составляет примерно 3,8% акционерного капитала компании. Изначально предполагаемый объем предложения составлял 4,67 млн бумаг, но высокий спрос на бумаги золотодобытчика позволил реализовать больший объем.

Стоимость проданного пакета оценивается примерно в $390 млн или $76 (4960 руб.) за бумагу, что предполагало 6,8% дисконт к рыночной цене бумаг на Московской бирже.

После продажи доля Керимова в компании сократилась до 78,6%. Доля акций в свободном обращении составила примерно 20,51%. Полюс в результате сделки никаких поступлений не получил.

Мотивы продажи пакета не были названы, однако компания уже давно сообщала о планах увеличить free-float до 25-30% если будут подходящие условия.

ТМК (бонус)

22 марта 2019 г. сообщила, что был заключен договор купли-продажи 100% акций IPSCO Tubulars Inc. в пользу производителя бесшовных труб Tenaris. Общая цена сделки составляет $1209 млн, без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя $270 млн оборотного капитала.

Продажа IPSCO Tubulars была воспринята инвесторами крайне позитивно, котировки за день прибавили около 17%.

В компании давно сообщали о планах монетизации международных активов. Это часть стратегии 2018-2022 гг. Кроме того, полученные деньги могут быть использованы для гашения высокой долговой нагрузки трубной компании.

Что все это значит

Мы не склонны считать, что прошедшая волна продаж является коллективным бегством из активов или первым признаком обвала российского рынка. Во-первых, акционеры при продаже пакетов преследовали различные цели. Кто-то продавал, так как цены были привлекательными, кто-то проводил размещение с целью получить финансирование для расширения бизнеса, кто-то стремится увеличить ликвидность и free float акций. Оценить, насколько озвученные цели соответствуют действительности довольно сложно, но и какой-то единой цели в избавлении крупными участниками от активов не прослеживается.

Во-вторых, совпадение стольких сделок в один момент можно легко объяснить подходящим временем для продаж. Стабильность рынка с февраля по текущий момент создала благоприятный момент для реализации своих пакетов акционерами: рубль стабилен, сырьевые цены растут, наблюдается спрос на активы развивающихся площадок, введенные санкции переварены, а новые санкционные угрозы носят пока лишь словесный характер.

Благоприятные условия именно в этот период в том числе поспособствовали выходу Банка России на валютный рынок для восстановления резервов, а аукционы Минфина по размещению ОФЗ пользуются рекордным для последних лет успехом. В данной ситуации, вероятно, многие акционеры оценили сложившуюся конъюнктуру и воспользовались «окном спокойствия», которого не было с момента анонсирования санкций в апреле 2018 г.

Другими словами, за длительный период геополитической напряженности скопилось достаточно большое количество сделок, которые откладывались из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Сейчас, когда ситуация нормализовалась, многие акционеры поспешили воспользоваться этой возможностью, что не является признаком бегства мажоритариев – это обычная практика. К тому же стоит помнить, что если кто-то продает крупный пакет, то с другой стороны есть и те, кто его покупают, считая цену оправданной и привлекательной.