Вчера Apple стала первой компанией в мире, капитализация которой достигла $1 трлн. Однако так называемые инвесторы-оппозиционеры, «белые вороны», идущие против мнения толпы, считают, что особого повода для радости у владельцев акций Apple нет и вот почему.
Статистика свидетельствует о том, что акции, взлетающие на волне популярности, чаще всего переоценены. Инвестиционные оппозиционеры считают, что вместо этого мы должны сосредоточиться на компаниях, которые находятся в немилости у большинства участников рынка.
Сомнительные ставки
Если у вас есть сомнения, что компании, занимающие верхние позиции по рыночной капитализации, являются сомнительными долгосрочными ставками, рассмотрите 40-летнюю историю рынка. На этот пьедестал в свое время взбирались такие знаменитости, как IBM, Microsoft, и General Electric, которые затем показывали в лучшем случае доходность, сравнимую с индексами широкого рынка.
Для более систематического понимания рассмотрим динамику акций компаний, находившихся на вершине рейтинга рыночной капитализации. Список содержит эмитентов, которые с 1980 года имели наибольшую рыночную капитализацию в составе индекса S&P 500. Оценивалась доходность вложения в отдельные бумаги с учетом дивидендов в течение следующих 12 месяцев после того, как капитализация компании становилась максимальной среди других, и сравнивалась с доходностью индекса S&P 500 за тот же период.
В среднем данные акции отставали от индекса более чем на 4 процентных пункта за следующие 12 месяцев. И обратите внимание, что даже это, само по себе значительное число, занижает истинную величину отставания, поскольку акции с наибольшей рыночной стоимостью оказывают непропорционально большое влияние на доходность индекса S&P 500.
Кроме того, в данном исследовании не учитывалась компания Cisco, которая во время пузыря доткомов была самой дорогой компанией в США. За следующие 12 месяцев она упала более чем в 3 раза! Cisco не попала в список, т. к. в нем находились только акции, которые были на вершине рейтинга рыночной капитализации на 31 декабря каждого года.
Провокационно противоположная ставка
Еще одним признаком риска инвестирования в Apple, достигшей верхней строчки рейтинга рыночной капитализации, являются показатели так называемых фундаментальных индексов. Эти индикаторы, созданные и поддерживаемые Research Affiliates, взвешивают акции по различным фундаментальным критериям (продажи, балансовая стоимость, прибыль и т. д.), а не по рыночной капитализации. В итоге построенные на основе данных методик индексы акций опередили по эффективности традиционные индексы.
Крис Брайтман, директор по инвестициям в Research Affiliates, в качестве оппозиционной ставки предлагает акции российской нефтяной компании «Лукойл», которые, по его мнению, должны опередить по доходности Apple в ближайшие год или два.
Брайтман признал, что эта ставка «провокационно противоположная», но продолжил: «Лукойл – огромная, прибыльная компания, которую рынок сегодня оценивает ниже ее балансовой стоимости. Акции Лукойла имеют 10%-ный дивидендный доход!» (на самом деле 5,5-6,5% – ред.).
Разумеется, «даже беглый поиск в интернете выявит множество страшных комментариев» о том, почему нельзя вкладываться в российский фондовый рынок. «Но именно это делает выгодной данную сделку», – подчеркивает Брайтман.
Излишне говорить, что большинству из вас эмоционально гораздо легче инвестировать в Apple, чем в Лукойл. Но кто бы сказал, что легко покупать, «когда на улицах течет кровь», цитируя, возможно, самого известного в истории оппозиционного инвестора, – барона Ротшильда?
По материалам marketwatch.com
SIA.RU: Главное
