Аналитики ВТБ: Мы считаем, что решение Moody's не должно отразиться на динамике российских еврооблигаций, поскольку оно было абсолютно ожидаемым

В пятницу вечером агентство Moody's объявило о снижении суверенного кредитного рейтинга России с Baa1 до Baa2 с «негативным» прогнозом. В числе основных причин своего решения агентство называет слабые среднесрочные перспективы экономического роста в сочетании с повышенными геополитическими рисками (на наш взгляд, здесь речь идет об ухудшении доступа российских заемщиков к международным рынкам капитала). Также Moody's указывает на сокращение валютных резервов, вызванное интервенциями ЦБ РФ. Мы считаем, что решение Moody's не должно отразиться на динамике российских еврооблигаций, поскольку оно было абсолютно ожидаемым (и, пожалуй, должно было случиться еще некоторое время назад), учитывая, что российский рейтинг Moody's был самым высоким из всех ведущих рейтинговых агентств. Таким образом, рейтинги России от Fitch и Moody's теперь находятся на одном уровне (Baa2/BBB), тогда как рейтинг от S&P – BBB-. На отрезке с начала года российские суверенные облигации отстают от аналогов других развивающихся рынков. Спреды российских бумаг относительно бумаг основных рынков Латинской Америки сейчас находятся на 52-недельных максимумах. При этом российские бумаги торгуются примерно на одном уровне с сопоставимыми бумагами Хорватии (Ba1/BB/BB) и Венгрии (Ba1/BB/BB+), в связи с чем мы полагаем, что вероятность дальнейшего снижения рейтингов уже учтена в котировках. Вместе с тем, если российский рейтинг по версии хотя бы одного из агентств упадет до субинвестиционного уровня, это может вызвать продажи со стороны фондов, имеющих мандат только на покупку бумаг инвестиционной категории.