Золотодобывающая Nordgold Алексея Мордашова недовольна своей капитализацией и хочет повысить ликвидность акций

Золотодобывающая Nordgold, подконтрольная Алексею Мордашову (владеет 84,4%), может провести сделку за собственные акции "с какой-нибудь недооцененной компанией, что увеличит free-float", заявил ТАСС гендиректор компании Николай Зеленский. По его словам, ограниченный free-float Nordgold -- "это большая проблема", ликвидность акций очень низкая, а их цена не соответствует стоимости бизнеса. "Мультипликаторы компании в три раза меньше средних по рынку",-- сообщил он. В компании считают, что хорошую ликвидность обеспечит свыше 25% акций в свободном обращении. Nordgold интересны активы в Америке и Африке, но ведутся ли с кем-то предметные переговоры, топ-менеджер не уточнил, в компании это также не комментируют. Размещать же дополнительные акции на рынке Nordgold пока не готова. "Для увеличения free-float рыночные условия неблагоприятные",-- пояснил господин Зеленский.

Nordgold уже проводила подобную сделку, завершая в начале 2013 года консолидацию канадской High River Gold (HRG), по ее итогам миноритариям стало принадлежать 15% акций вместо 10%. Николай Зеленский в интервью "Ъ" в мае 2013 года говорил, что, хотя лишь треть миноритариев HRG выбрала акции Nordgold, а остальные предпочли деньги, "из институциональных акционеров подавляющее большинство выбрало конвертацию". "Сейчас уже больше 60 акционеров, что благоприятно сказывается на ликвидности",-- рассказывал он. Но бумаги Nordgold падают на фоне негативной ситуации с ценами на золото (текущая цена -- $1245 за унцию, падение год к году -- 5%) и недостатка ликвидности: за год ее расписки на Лондонской бирже подешевели на 29%, капитализация на 18:30 по московскому времени составляла $462 млн.

Вадим Астапович из "ВТБ Капитала" говорит, что в оценке Nordgold отражены опасения инвесторов в связи с ухудшением качества руды на старых проектах компании и потенциальными затратами на greenfield-проекты, что ставит под вопрос ее денежные потоки. По консенсус-прогнозу инвестбанков, Nordgold торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2015 года 2,1, тогда как у Polymetal он составляет 6,8, а у Polyus Gold -- 11,7. Но сравнивать Nordgold с крупнейшими золотодобытчиками РФ некорректно, считает господин Астапович, ближайшим аналогом компании ему видится Sibanye Gold с активами в Африке: по прогнозу, ее бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2015 года 3,2. Nordgold может вести переговоры с множеством небольших компаний, торгующихся в Торонто, полагает аналитик.

Олег Петропавловский из БКС считает, что в ближайшем будущем Nordgold будет сложно реализовать описанный сценарий. "Скорее всего, ее менеджмент при обсуждении сделок будет настаивать на цене акций выше рынка либо привязывать дополнительные механизмы, в которых это будет заложено, что не устроит акционеров поглощаемых компаний",-- полагает он.

Анатолий Джумайло