Газета Дело

К чему приведет «заморозка» тарифов?

В 2014 году рост тарифов на услуги естественных монополий для промышленных потребителей будет заморожен – правительство решилось на этот шаг 19 сентября 2013 года. В следующем году рост тарифов будет нулевым, в 2015-2016 годах они будут проиндексированы на 5%.
По мнению властей, «заморозка» пойдет на пользу стагнирующей российской экономике. Министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев, выступая на инвестфоруме «Россия зовет!», отметил, что положительный эффект от заморозки тарифов естественных монополий в 2014г. превысит 150 млрд руб, а в 2015-2016гг. будет еще более значительным.

 

Вверх тарифами

Госмонополии раскритиковали инициативу правительства ограничить рост тарифов из-за замедления экономического роста. Две недели госкомпании соревнуются в том, кто придумает более страшные отговорки, чтобы сохранить высокие тарифы.

Первой в борьбу с ограничением роста тарифов вступила железнодорожная монополия. По данным газеты «Ведомости», вице-президент РЖД Анатолий Мещеряков написал письмо в Минтранс, из которого следует, что в случае сдерживания роста тарифов в 2014 году компания получит убыток в 60,1 млрд руб., а общее снижение доходов составит 80 млрд руб. Кроме того, придется сократить инвестпрограмму почти в семь раз, до 56,6 млрд с 389,4 млрд руб. Выручка снизится на 93,2 млрд руб., а сэкономить на тарифах на газ и электроэнергию удастся лишь 13 млрд руб. Ухудшение финансового положения РЖД будет основанием для объявления дефолта по еврооблигациям. На данный момент в обращении находится семь выпусков еврооблигаций с погашением от 2017 до 2031 года, и в случае негативного сценария компании придется погасить долги сразу на 230 млрд руб. Дефолт подорвет репутацию компании как эмитента и закроет доступ на международные рынки в будущем.

Из письма Мещерякова следует, что РЖД придется в первую очередь сократить расходы на оплату труда сотрудников на 40 млрд руб. Это эквивалентно 6% от фонда оплаты труда компании за 2012 год. Кроме того, компании придется сократить почти 62 тыс. сотрудников (около 5% персонала) или перевести на неполную рабочую неделю (отпуск без сохранения зарплаты по четыре дня в месяц в течение года) 370 тыс. сотрудников (30% персонала). 3,2 млрд руб. РЖД готова сэкономить на ремонте инфраструктуры, что может сказаться на безопасности перевозок.

По мнению независимых экспертов, у РЖД есть множество ресурсов для оптимизации издержек. Например, за счет сокращения доходов членов правления РЖД (в 2012 году они выросли на 40%, тогда как выручка увеличилась лишь на 4%). Кроме того, монополия может сэкономить на повышении эффективности закупок. «Все естественные монополии активно покупают для себя различные товары и услуги. Как правило, эти сметы чудовищно раздуты. Поэтому вполне можно делать то же самое, но за меньшие деньги. То есть делать ту же самую инвестпрограмму, но значительно дешевле», – отмечает завлабораторией бюджетного федерализма Института Гайдара Владимир Назаров. Сэкономить можно также, отказавшись от покупки непрофильных активов. Сейчас в ряду активов РЖД имеются компании, занимающиеся производством щебня, сбором металлолома, организации, предоставляющие туристические услуги, кафе, столовые и спортивные клубы.

«Газпром» также подсчитал потери от ограничения роста тарифов правительством. Как следует из оказавшегося в распоряжении газеты «Коммерсантъ» письма зампреда правления «Газпрома» по финансам Андрея Круглова в Минэнерго, Минэкономики и ФСТ, монополия рискует недополучить 510 млрд руб. выручки и снизить инвестиционную программу на 407 млрд руб. Мера по замораживанию тарифов, по мнению газового монополиста, снизит себестоимость всей промышленной продукции в России лишь на 0,3%, причем крупные потребители в лице металлургов и химиков в этом случае снизят себестоимость только на 0,4% и 1% соответственно. Заморозка тарифов отразится на реконструкции и техперевооружении, а также осложнит принятие инвестиционных решений по проектам развития. В «Газпроме» утверждают, что каждые 100 млрд руб., не вложенные в капзатраты, лишают бюджеты всех уровней 24 млрд руб. налогов от смежных отраслей и приводят к сокращению 70 тыс. рабочих мест. Госкомпания надеется только на встречное замораживание величины НДПИ на уровне 2013 года. Ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов не исключает, что «государству в 2014 году, когда станет ясен размер ущерба, причиненного естественным монополиям данным решением, придется каким-либо образом компенсировать его».

Замораживание тарифов естественных монополий отразится на деятельности «Ростелекома» и «Почты России». По подсчетам Федеральной службы по тарифам, если не провести в следующем году индексацию, то убыток «Почты России» от услуги по пересылке внутренней корреспонденции (почтовые карточки, письма, бандероли и т. д.) составит 4,6 млрд, а всего «Почта России» потеряет до 8,3 млрд руб. В оказавшемся в распоряжении «Коммерсанта» письме руководителя ФСТ Сергея Новикова, адресованном в Минэкономики, указывается, что замораживание тарифа для «Почты России» может привести к снижению экономической устойчивости предприятия, отсутствию средств на обновление транспортного парка и риску невыплаты кредитов. Для «Ростелекома» замораживание тарифа также обернется снижением доходов. Фиксация тарифов на услугу связи для целей эфирного наземного вещания в 2014 году приведет к убытку в 723 млн руб. Если не индексировать тариф на услугу по передаче внутренней телеграммы, то в 2014 году убыток от нее составит 980 млн руб. Мера приведет к снижению доходов на 2,4 млрд руб. от услуг местной и внутризоновой связи.

«В первую очередь следует обратить внимание на то, что на данный момент речь идет о заморозке всего на один год, а все компании предпочитают оглашать потери за три года и от них рассчитывать сокращение инвестиций и персонала. При этом к каждой регулируемой монополии необходим отдельный подход, ситуация у всех разная, – говорит эксперт Института проблем естественных монополий Аркадий Шафран. – К примеру, общая выручка ‘Газпрома’ в 2012 году составила порядка 2,8 трлн руб. и только 740 млрд руб. от внутреннего рынка. В условиях стабильной ценовой конъюнктуры у компании имеются значительные резервы для компенсации недополученной от внутреннего рынка выручки на уровне 40-45 млрд руб».

Александра Романычева, КоммерсантЪ

«Ростелеком» избежал «заморозки»

Правительство приняло решение не замораживать тарифы на регулируемые услуги общедоступной электросвязи в 2014 году.

В пресс-службе Иркутского филиала ОАО «Ростелеком» отметили: «Сейчас Минэкономразвития определяет возможный уровень индексации. Федеральная служба по тарифам (ФСТ) определяет конкретную величину, которую мы обосновываем путем направления им (в ФСТ) комплекта документов и защищаем на Правлении ФСТ. Мы будем защищать максимум возможного, исходя из покрытия экономически обоснованных затрат и нормативной прибыли. Конкретных цифр назвать пока не можем, т.к. комплект документов еще не готов».

Тем временем «КоммерсантЪ» опубликовал сообщение о том, что «Ростелеком» предложил государству и вовсе отказаться от госрегулирования компании: «регулировать уже нечего, 99% абонентов имеют выбор из операторов местной связи, а сами услуги фиксированной связи стремительно замещаются связью мобильной».

По мнению властей, «заморозка» пойдет на пользу стагнирующей российской экономике. Министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев, выступая на инвестфоруме «Россия зовет!», отметил, что положительный эффект от заморозки тарифов естественных монополий в 2014г. превысит 150 млрд руб, а в 2015-2016гг. будет еще более значительным.
 

Поможет ли замораживание тарифов в 2014 году ускорить рост экономики страны? И повлияет ли это решение на рынок акций компаний-монополистов? Газета Дело узнала мнение экспертов.
 

Александр Разуваев, компания «Альпари»:

Российское правительство решило заморозить тарифы естественных монополий. Пусть меня обвинят в лоббизме монополий, но, по моему мнению, идея замораживания тарифов неправильна со всех  точек зрения.

Начнем с макроэкономики. Желание правительства снизить инфляцию и, как следствие, понизить процентные ставки естественно. Без снижения процентных ставок невозможны ни оживление экономики, ни дешевая ипотека. Однако сейчас не 90-е годы, влияние тарифов на инфляцию достаточно невелико. Преобладают монетарные факторы, прежде всего, курс рубля. Правительство уже ослабило рубль. Однако это лишь ускорило инфляцию, но не ускорило динамику промышленного производства. Чтобы сбить инфляцию до 4-5%, правительству следовало бы укрепить рубль до 28-29 руб/долл. Возможности для этого есть, из-за Сирии нефть дорогая, бюджет пока в профиците. Международные резервы Банка России превышают 500 млрд. долл.

Замораживание тарифов, естественно, снижает выручку компаний, а значит, поступления в бюджет – правительство уже собралось резать расходы. Сейчас каждый рубль доходов почти на вес золота. Вместо замораживания тарифов надо обязать монополии резко увеличить выплаты в бюджет, до 50% от консолидированной чистой прибыли следует отправлять на выплату дивидендов.

Стоит сказать, что замораживание тарифов касается акционерных обществ. Удар по инвестиционному климату очень серьезный. У компаний есть частные акционеры, не очень понятно, почему правительство решило залезть к ним в карман. Это подталкивает к продаже акций на бирже и к бегству капитала. Что касается государственной доли, то это удар по перспективам приватизации. 

Газпром, конечно, возьмет свое на европейском рынке. Однако по факту можно сказать, что правительство окончательно свернуло планы по либерализации внутреннего рынка газа. Т.е. выйти на российском газовом рынке на европейскую цену за минусом транспортных издержек и экспортных пошлин. Не очень понятно, почему акционеры Газпрома должны дотировать другие субъекты экономики.

Бизнес РЖД напрямую зависит от тарифов, для компании это решение наиболее болезненно. Конечно, РЖД – не самая эффективная компания, однако абсолютно рабочая структура. Можно снижать зарплаты и увольнять сотрудников. Но это не лучшая практика. У нас, по Конституции, социальное государство. Лучше резать инвестиционные программы, в них коррупционная составляющая достигает 25-30%.

Точно оценить потери монополий от замораживания тарифов сложно, т.к. это сильно зависит от ожидаемых ранее темпов роста тарифов.

С моей точки зрения, тарифы естественных монополий должны расти на размер инфляции плюс 1-2%. Это объясняется тем, что есть маленькие финансовые хитрости. Правительство всегда занижает прогнозируемую инфляцию, чтобы по-любому исполнить  план по доходам бюджета. Именно за это, прежде всего, отвечает Министерство Финансов.


Наталья Орлова, главный экономист ОАО «Альфа-Банк»:

На мой взгляд, заморозка тарифов неоднозначна для долгосрочной траектории роста и существенно ухудшает перспективы роста на 2014 год.

Негативно то, что заморозка тарифов бьет по инвестициям, которые в России в значительной степени обеспечиваются госкомпаниями и естественными монополиями.

В теории, если государство сможет заставить их повысить эффективность, негативный эффект может быть нейтрализован ростом производительности,
но на практике механизмы контроля за естественными монополиями очень слабы.

Частный сектор вряд ли отреагирует ростом инвестиций, так как заморозка действует всего один год, и в 2015 году тарифы могут опять расти быстро. В долгосрочной перспективе главным положительным эффектом заморозки тарифов будет снижение инфляции. Но это в первую очередь поддержит рост потребления и без инвестиций не приведет к ускорению роста экономики. Для достижения позитивного эффекта нужно анонсировать четкий план роста тарифов на 3-5 лет, чтобы создать определенность в реальном секторе.

Анна Кокорева, компания «Альпари»:

Российская экономика стагнирует, и правительство ищет способы остановить этот процесс. Из уже принятых мер, направленных на ликвидацию последствий стагнации, мы можем наблюдать девальвацию рубля и новый метод расчета ВВП. Заморозка тарифов на газ, тепло, электричество и ж/д перевозки относится к их же числу. За счет заморозки Минэкономразвития рассчитывает ускорить темпы роста ВВП.

Если тарифы заморозят только для промышленников, то для энергетического комплекса это определенный позитив. Доходы энергетиков сократятся, но в меньшей степени. Правительство предполагает ограничивать рост тарифов для граждан инфляцией. Таким образом, уровень дохода от платежей населения, проиндексированных на инфляцию, можно оценить примерно в 50 млрд руб. Однако это всего лишь четвертая часть прибыли, которую получают монополии. Инвестиционные программы, возможно, придется пересмотреть или реализовывать более медленными темпами из-за сокращения выручки.

Основным плюсом заморозки является сокращение издержек для основных потребителей ресурсов РЖД и ЖКХ. К существенным минусам относится резкий скачок тарифов после их разморозки и снижение инвестиционной привлекательности компаний поставщиков ресурсов. Да и срок слишком маленький: на мой взгляд, одного года заморозки недостаточно, чтобы экономика ощутила реальный толчок. КПД от такой меры будет небольшой.

Снижение инвестиционной привлекательности негативно отразится на котировках компаний-монополистов. Например, акции электроэнергетики и так не вызывают интереса у инвесторов в связи с неэффективностью работы компаний и беспрестанным реформированием отрасли. Цены акций большинства из них находятся на уровне кризисного 2008 года. Замораживание тарифов подтолкнет к их дальнейшему падению, а те активы, в которых наметился рост, плавно перейдут в «боковик».


Андрей Кельчевский, УК «Энергия-Инвест»:

Думаю, замораживание тарифов в 2014 году даст несколько разнонаправленных эффектов. Уменьшение инвестпрограммы госкомпаний одномоментно снизит рост экономики, но в дальнейшем снижение издержек для бизнеса окажет продолжительный положительный эффект. Однако очень скоро окажется, что бизнес готов развиваться, но не может – нет инфраструктуры: нет дорог, нет электроэнергии, нельзя присоединиться к электрическим сетям, нет топлива. Даже если судебная система станет «дружественной» прозрачному бизнесу, все равно без электроэнергии экономика развиваться не будет.

Инфраструктуру так или иначе придется строить, однако есть обоснованные опасения, что строить ее в авральном порядке обойдется много дороже, чем в плановом. Но решение принято – сегодня бизнесу надо помочь. Завтра бизнесу придется оплатить счет совсем другой размерности.

Акционеры любят дивиденды. Дивиденды возникают из чистой прибыли и свободного денежного потока. Если некоторая компания уменьшит инвестпрограмму на 300 млрд рублей, а потеряет из-за снижения тарифов тоже 300, то эффект на чистую прибыль и денежный поток будем считать нулевым. Это случай Российских сетей. А если инвестиции упадут на 300 млрд, а потери от снижения тарифов достигнут 600 млрд, то в результате минус 300 млрд. Это Газпром.

Суммарное влияние замораживания тарифов и уменьшения инвестпрограмм на финансы госкомпаний в лучшем случае нулевое. Но это не отменяет того факта, что акции российских госкомпаний неприлично дешевы. Правда, это с ними уже давно.

Вместе с тем, дивидендная доходность российских госкомпаний приближается к 10%, в некоторых случаях – к 50%. Этого не может быть, потому что продавцы – тоже «хомо сапиенс», а «хомо сапиенс» не могут поступать столь неразумно. Однако обычно толпа права. Обычно. Но не всегда.




Подпишитесь на наш Telegram-канал SIA.RU: Главное


Архив | О газете | Подписка | Реклама в Газете Дело