Комментарии

БКС: Компании спешат разместить облигации по низким ставкам

Согласно данным Cbonds, в октябре российские компании разместили рублевые облигации на сумму около 406 млрд руб., что на 13 млрд руб. выше предыдущего максимума 2019 г., достигнутого в апреле. Октябрь стал рекордным месяцем по корпоративным размещениям с декабря 2017 г.

В частности, высокая активность наблюдалась в горнодобывающем секторе, где объем долгового рынка растет на 30% м/м уже два месяца подряд. Следующим по темпам роста объема публичного долга идет сектор цветной металлургии. Число обязательств компаний из этой отрасли в сентябре выросло более чем на 20%, а в октябре на 28%.

Помимо корпоративного сегмента также наблюдается оживление на рынке муниципального долга. В октябре регионы и муниципальные образования привлекли около 37 млрд руб. Это больше, чем за все предыдущие 9 месяцев. Общий объем рынка облигаций муниципальных образований в октябре вырос на 6,5% м/м, субфедеральных облигаций — снизился на 1%.

Октябрьская активность на рынках корпоративного и муниципального долга несколько запаздывает по сравнению с ростом объема на аукционах ОФЗ, пик которого был зафиксирован во II квартале. Рекордный объем квартального размещения, превысивший плановый почти в полтора раза, позволил Минфину РФ сократить предложение ОФЗ во втором полугодии. Поэтому, объем первичных размещений гособлигаций в сентябре-октябре вырос не столь существенно.

Эмитенты спешат воспользоваться возможностью привлечь средства по низким процентным ставкам. В течение лета Банк России трижды снижал ключевую ставку на 0,25%, а в октябре ускорил смягчение, сделав шаг сразу на 0,5%. В результате ключевая ставка РФ снизилась с майских 7,75% до 6,5% — минимального уровня с февраля 2014 г.

В ответ на снижение инфляции и ключевой ставки начали снижаться доходности по государственным ОФЗ, а вслед за ними и доходности остальных рублевых выпусков облигаций. Кривая бескупонной доходности с начала года снизилась на 1,45% на участке с дюрацией 1 год, на 2,12% — на участке 3 года и на 2,33% — на участке 5 лет.

Снижению процентных ставок способствует замедляющаяся инфляция, которая по итогам сентября сократилась до 4% в годовом выражении. По итогам года регулятор снизил прогноз по уровню инфляции до 3,2-3,7%, а в I квартале 2020 г. показатель ожидается ниже 3%.

Такие факторы позволяют рассчитывать на то, что ставки доходности долгового рынка продолжат снижаться, способствуя росту активности эмитентов на первичных размещениях и положительной переоценке облигаций, торгующихся на вторичном рынке. Для частных инвесторов это дает возможность получить дополнительную доходность за счет роста стоимости средних и длинных облигаций на вторичном рынке при продаже до погашения. На наш взгляд, наиболее интересными для этих целей выглядят корпоративные выпуски с дюрацией 3-5 лет. 


Подпишитесь на наш Telegram-канал SIA.RU: Главное

На SIA.RU публикуются материалы, предоставленные аналитиками и трейдерами российских и зарубежных инвестиционных компаний и банков. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции. Авторы комментариев не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться. Представленные в комментарии мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. Стоимость ценных бумаг может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги.