Что произошло
Согласно сообщению ТАСС, со ссылкой на слова замглавы Минфина РФ, правительство согласовало изменения в дивидендной политике ПАО «ВТБ». Теперь предполагаются равные выплаты по привилегированным и обыкновенным акциям.
Что это значит
Акционерный капитал банка разделен на три вида акций: обыкновенные, привилегированные акции первого и второго типов. Последние находятся в полной собственности у государства.
Ранее ВТБ выплачивал различную долю от прибыли (РСБУ/МСФО) на каждый тип акций. Последние пару лет банк переходит на выплаты по МСФО.
Теперь же, выплаты по всем видам акций будут приравнены. Это значит, что можно более-менее точно оценить размер выплат в различных сценариях. Для начала стоит отметить, что менеджмент прогнозировал итоговую прибыль за 2017 год на уровне 100 млрд руб. По факту, прибыль превысила прогнозы на 20% и составила без малого 120 млрд руб. Что касается 2018 и 2019 годов, менеджмент подтвердил предыдущие прогнозы, соответственно 150 и 200 млрд руб.
Днем ранее замглавы банка Герберт Моос сообщил, что Группа рассчитывает выплатить по итогам 2017г. не менее 50% от прибыли по МСФО. Стоит отметить, что с 2014г. дивиденды в общем составляли более 50% от прибыли по всем видам акций совокупно.
Теперь, когда выплаты будут уравнены, такой сценарий может оказаться базовым. Учитывая формулировку «не менее», и предыдущий уровень дивидендов, можно также сформировать оптимистичный сценарий, который предполагает прошлогодний коэффициент по всем типам акций, т.е. 64% от прибыли.
Показатель дивидендной доходности рассчитан исходя из цены акции 0,054 руб. Общее количество акций было получено путем сложения выпущенных бумаг всех типов. Ожидаемая прибыль по итогам 2018 и 2019 годов была взята из прогнозов менеджмента. По итогам 2017г. прибыль оказалась выше прогнозов на 20%. Если учитывать сохранение подобной динамики окончательные цифры могут оказать лучше.
Вывод
После изменения дивидендной политики, доходность по обыкновенным акциям действительно станет немного выше. Ранее два года подряд Группа выплачивала по 0,00117 руб. на обыкновенную акцию, что по текущим ценам примерно 2% доходности. Однако новые правила не сделали из бумаги привлекательную дивидендную фишку, даже с учетом оптимистичного прогноза менеджмента. Следует также помнить о некоторых проблемах банка с качеством кредитного портфеля, достаточностью капитала. Тем не менее, какое-то время бумага еще может пользоваться повышенным спросом.
Константин Карпов
SIA.RU: Главное
