Комментарии

Росбанк: «Дельта» штамм овладел рынками

Настроения мировых рынков      

Фондовый рынок: «Дельта» штамм овладел рынками. Угрозы новой волны пандемии и ужесточения локдаунов вновь оказались в центре внимания инвесторов в США и Европе. В результате, S&P 500 потерял 1.6%, а Stoxx 600 2.3% капитализации.  В Азии также преобладают негативные настроения с заметной коррекцией циклических акций (-0.3%/-1.1%). Возврат фьючерсов на американские и европейские акции в «зеленую» зону намекает на стабилизацию настроений, однако не гарантирует окончания массовых распродаж рисковых активов.

Базовые ставки: Доходность UST’10 провалилась ниже 1.2% годовых (-8 бп). Рынки процентных ставок пытаются переосмыслить возможные действия ФРС в условиях третье волны – это может отложить перспективы нормализации монетарной политики, поэтому закрытие «рефляционных» позиций продолжает определять вектор рынка.

Сырьевой рынок: Стоимость Brent резко снизилась до $69/барр. (-6%) на фоне нового витка коронавируса и ожиданий наращивания добычи нефти со стороны ОПЕК+ в ближайшие месяцы. Золото остается зажатым в диапазоне $1790-1820/тр.унц.: поддержка исходит из пониженных доходностей казначейских облигаций, но ей противостоит укрепление доллара.

Мировые валюты: Курс евро-доллара осваивается в диапазоне 1.1780-1.1800. Антирисковые настроения позволили индексу доллара США DXY закрепиться в интервале 92.9-93.0 п. (+0.3%). В преддверии заседания ЕЦБ и прояснения его политики, направленной на достижение средней цели по инфляции, евро вряд ли найдет в себе силы для возвращения выше 1.18.

Настроения локальных рынков      

Денежный рынок: Банки нарастили спрос на ликвидность в преддверии заседания ЦБ. Вероятнее всего, опасения резкого повышения ставки на пятничном заседании провоцирует защитную тактику со стороны банков – накопление избыточных остатков с целью минимизации регулятивных разрывов в период с начала налогового периода (26 июля) по конец периода усреднения (10 августа). Похожую тактику участники рынка использовали в апреле, когда выросла вероятность ускорения ужесточения процентной политики. Действия банков транслировались в накопление остатков на корсчетах (3.9 трлн руб. на утро, 3.6 трлн руб. с начала июльского периода усреднения 7 июля) и минимизацию остатков на депозитах (0.7 трлн руб.). В результате, профицит структурной ликвидности опустился до локального минимума (0.83 трлн руб.), а ставка Ruonia овернайт показала расширение премии сверх ключевой ставки (5.71%, +21 бп к ключевой ставке).

Параллельно с этим, Минфин на текущей неделе консолидирует средства от депозитов и репо – объем нетто погашения ожидается на уровне 300 млрд руб. Объем предложения депозитов снижен на 455 млрд руб., основная масса которых ориентирована на 14-дневную срочность. Отчасти это соответствует тактике размещения свободных средств ведомства в преддверии и сразу после налогового периода, однако изменение пропорции в пользу краткосрочных депозитов (77% установленных лимитов) может оказать повышательное давление на среднесрочные ставки.

В сегменте более длинных депозитов регулятор вчера впервые разместил средства (20 млрд руб.) с погашением в начале 2022 года. Спрос оказался умеренным (107 млрд руб.), однако средства «выиграл» лишь один из 7 участников, предложив довольно высокую премию. Эффективная ставка по депозиту превысила Ruonia о/н на 62 бп, что стало сигналом довольно существенного структурного дефицита средств с похожей срочностью (безотносительно ожиданий по ставке, так как торг шел по премии). Для нас это сигнализирует о том, что после адаптации ставки 3-месячного Mosprime к траектории по ключевой ставке (в моменте спред 128 бп включает ожидания действий в июле и сентябре), спред ее к ключевой ставке может остаться повышенным (40-60 бп) и может сохранить прямую зависимость от активности Минфина по размещению средств на 3-6 месяцев.


/ Сибирское Информационное Агентство /

На SIA.RU публикуются материалы, предоставленные аналитиками и трейдерами российских и зарубежных инвестиционных компаний и банков. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции. Авторы комментариев не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться. Представленные в комментарии мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. Стоимость ценных бумаг может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги.