ФСК ЕЭС представила финансовый отчет по итогам 3 квартала 2021 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост выручки на фоне роста потребления электроэнергии и тарифов на ее передачу. Однако чистая прибыль снизилась из-за опережающего выручку роста операционных расходов.
Выручка в 3 квартале 2021 года составила 62,7 млрд руб. (+2,2% г/г), скорректированная EBITDA – 35,9 млрд руб. (+7,8% г/г), чистая прибыль – 18,2 млрд руб. (-13,6% г/г).
Рост выручки обусловлен увеличением как передачи электроэнергии (+7,9% г/г), так и тарифов на нее с 01.07.2021 на 5,5%.
Однако рост операционных расходов (+8,2% г/г), в частности, затраты на покупную электроэнергию для компенсации потерь в сетях (+20,0% г/г), опередил рост выручки. В результате операционная прибыль снизилась на 11,4% г/г.
При этом скорректированная EBITDA продемонстрировала рост, что обусловлено корректировками, в частности, на резервы под ожидаемые кредитные убытки, восстановление которых уменьшилось.
Чистая прибыль снизилась вслед за операционной прибылью.
Капитальные затраты в 3 кв. 2021 года выросли на 14,7% г/г, однако свободный денежный поток увеличился в 2,4 раза. Показатель чистый долг/EBITDA остался на уровне 1,3x.
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, не окажут сильного влияния на котировки акций компании.
В ближайший год компания может быть интересна с точки зрения дивидендов. Ожидаемая дивидендная доходность формируется на уровне 9,9%.
В долгосрочной перспективе ожидается рост капитальных затрат что во многом связано с инвестициями в расширение сетей для БАМа и Транссибирской магистрали. Это может привести к увеличению долговой нагрузки, а также ограничить потенциал по увеличению дивидендов.
Наша целевая цена для акций ФСК ЕЭС составляет 0,20 руб./акция, потенциал роста 17%.
ПАО «Промсвязьбанк»
SIA.RU: Главное
