На прошлой неделе Роснефть организовала поездку в Самарскую область и показала активы Самаранефтегаза и двух своих НПЗ. Как ожидается, Самаранефтегаз, единственный зрелый актив Роснефти, на котором добыча нефти растет (на других пока падает) обеспечит дальнейший прирост добычи даже после впечатляющего роста за последние три года. Куйбышевский и Новокуйбышевский НПЗ продолжают активно инвестировать в модернизацию, включая как улучшение качества моторных топлив (планируется, что оба завода уже в 2016 г. полностью перейдут на стандарт Евро - 5), так и рост глубины переработки. Мы высоко оцениваем презентацию компанией Роснефть подробных планов модернизации своих самарских НПЗ, хотя и обращаем внимание на то, что эти планы по-прежнему сильно чувствительны к изменениям в налогообложении сектора, которые практически невозможно спрогнозировать в нынешней ситуации.
Рост добычи Самаранефтегазом продолжится
На Самаранефтегазе, единственном зрелом активе Роснефти, который демонстрирует прирост добычи, рост добычи продолжится благодаря активному бурению новых скважин, разработке дополнительных запасов, ГРП и повышению эффективности существующих скважин. Производственный комплекс реализует “Вводновых скважин в 2015-2017гг.”, которая
предусматривает бурение 330 скважин на 48 месторождениях с 20-летним циклом капиталовложений в размере 55 млрд руб. (или $4,5/барр.,исходя из наших расчетов без учета НДС). Ожидается, что чистая приведенная стоимость предприятия за 20-летний период составит 31,7 млрд руб.($490 млн), а прирост добычи – 21,6 млн тонн. В целом добыча на Cамаранефтегазе вырастет на 5,5% г/г в 2015г. (после роста на 3,8% г/г в 1П15), на 2,6% г/г в 2016 г. и на 1,5% в 2017 г. У Самаранефтегаза относительно высокая рентабельность EBITDA и солидный СДП (соответственно $13/бнэ и $6,6/бнэ, исходя из прогноза компании на 2015 г.), в основном благодаря более высокому нетбэку ($29,1/бнэ, ожидаемых в 2015 г.) в сравнении с месторождениями Западной Сибири в силу более низких транспортных расходов из-за близости к ключевым экспортным маршрутам.
В поле внимания нетрадиционные запасы
Самаранефтегаз в рамках СП между Роснефтью и Statoil (51%/49%) планирует осваивать трудноизвлекаемые запасы доманиковых отложений в Самарской области. Вместе со своим партнером в 2016-2018 гг. компания планирует начать бурение первых пилотных скважин с горизонтальными стволами с применением технологии гидроразрыва пласта, учитывая
действующий нулевой НДПИ для доманиковых отложений. Более того, Самаранефтегаз рассчитывает на большие возможности в области добычи высоковязкой нефти и природных битумов и оценивает совокупные ресурсы в размере до 700 млн тонн.
Самарские НПЗ - модернизация проходит в соответствии с планом
Роснефть показала два своих нефтеперерабатывающих актива в регионе – Куйбышевский и Новокуйбышевский НПЗ мощностью соответственно 7,0 млн тонн и 8,8 млн тонн. Хотя оба завода старые (введены в 1940-50-х годах), сейчас завершается строительство вторичных установок, которые повысят сложность и глубину переработки. На Куйбышевском НПЗ не так давно был запущен комплекс изомеризации; в 2016г. планируется ввести в эксплуатацию комплексы каталического крекинга (FCC) и производства высокооктановой присадки МТБЭ. На Новокуйбышевском НПЗ сейчас ведется активное строительство комплекса гидрокрекинга, который будет запущен в 2016-2018гг., а также реконструкция установки замедленного коксования мощностью 1,5 млн тонн в год (ее запуск намечен на 2017г.). По итогам модернизации в долгосрочной перспективе оба НПЗ планируют достичь индекс Нельсона на уровне 9,8-9,9 и глубину переработки в 66% и 92% соответственно, однако временные рамки выхода на эти ориентиры сейчас весьма размыты.
Александр Корнилов, Альфа-Банк
SIA.RU: Главное
