Статьи

ИНВЕСТИЦИИ-2004: Оптимизм, переходящий в овации

На вопросы корреспондентов СИА отвечают специалисты
региональных инвестиционных компаний и банков

Как Вы оцениваете итоги уходящего 2004 года?

Андрей Кельчевский, трейдер Байкальского фондового дома:

На мой взгляд, 2004 год получился хорошим, не хуже других.
В этом году российский фондовый рынок предоставил возможности и
приобрести, и сохранить, и потерять -- впрочем, как и в любом
другом году
. Мировой финансовый рынок предоставил такой же
ассортимент возможностей. Какую часть ассортимента инвесторы
востребовали -- другой вопрос. Здесь уже важны личные
наклонности каждого инвестора.

Сергей Четвериков, директор Иркутского филиала
ИК "Брокеркредитсервис":

Уходящий год можно характеризовать поговоркой: "Начали за
здравие, кончили за упокой
". Оптимизм начала года, подкрепленный
колоссальным ростом рынка в первом квартале, в дальнейшем
сменился пессимизмом в связи с неопределенностью политики
государства в отношении бизнеса.

Однако 2004 год для фондового рынка можно назвать "Годом
акций госкомпаний", так как абсолютным фаворитом этого года
стали акции Газпрома, выросшие на 120% за год, хорошую
доходность показали акции "Аэрофлота" (+50%), Сбербанка (+64%) и
привилегированные акции Транснефти (+37%). Также госкомпании
привлекли больше всех денег на первичном рынке облигаций, а ОАО
"Российские железные дороги" осуществило в конце 2004 года
крупнейший выпуск облигаций в истории фондового рынка России --
12 млрд. рублей.

Таким образом, фондовый рынок как зеркало отразил все изменения
в российской экономике, которые усиленно проводит государство.

Михаил Дошин, заместитель генерального директора ИК "Единство":

Я считаю, что каждый год для российского фондового рынка --
золотой.
Условия его становления значительно отличаются от
западных. Это и короткие сроки, в которые пытаются "впихнуть"
инфраструктуру, которая на западе совершенствовалась годами. Это
и становление собственника, который у нас меняется в зависимости
от цвета национального флага. И не факт, что следующий президент
не завернет покруче нынешнего. Радует, что хоть спекулянты от
России не отворачиваются, да цена на нефть растет. Денег в
России много, не говоря уже о золотовалютных резервах, которые
лежат на депозитах за рубежом. Можно отдать должное фондовикам.
В таких условиях -- немцу смерть, а у нас рейтинги поднимают.
Но самое главное -- с каждым годом увеличивается приток новых
физических лиц на фондовый рынок
. Это самое главное.

Сергей Стукалов, генеральный директор УК "Монтес Аури";
Татьяна Шаповалова, специалист отдела инвестиций Иркутского
филиала Гута-банка:

Год был довольно сложным -- и для управляющих паевыми
инвестиционными фондами, и для инвесторов. Рост рынка в первом
квартале поднял на невиданную высоту продажу услуги ДУ через
ПИФы.
К сожалению, в течение трех остальных кварталов были
сильные периоды падения рынка и ряд инвесторов фиксировали
убытки. Многие фонды сработали по итогам года лучше рынка; к
сожалению, этого нельзя сказать про нашего флагмана продаж --
ПИФ акций "Долгосрочные взаимные инвестиции". Был ряд факторов,
которые не позволили нам занять достойное место в сегменте ПИФов
акций. Вместе с тем, хочется отметить, что наш ПИФ облигаций
"Лидер Финанс" в течение года оставался одним из лучших в
сегменте фондов облигаций.

Несколько слов о проблемах законодательства, связанного с
некорректным, на мой взгляд, определением инвестиционных
приоритетов ПИФов. Действующее постановление ФКЦБ N31/пс,
определяющее структуру инвестиционных вложений ПИФов,
предусматривает для фонда акций возможность до 40% средств
направлять в сегмент облигаций; точно также для фонда облигаций
до 40% средств могут быть направлены в сегмент рынка акций. На
мой взгляд, управляющие излишне увлекались в текущем году
проведением таких "смежных" операций, что фактически приводит к
несопоставимости результатов инвестирования и, по сути, вводит в
заблуждение инвесторов. Например, при изучении одного из
портфелей ПИФа акций мы обнаружили, что порядка 20% портфеля
составляют облигации, остальное -- денежные средства. Такой
подход полностью соответствует законодательству, но неадекватно
отражает риски инвестирования для владельцев паев. На мой
взгляд, не оправдала себя практика держать 21 день в месяц не
менее 50% активов в акциях -- на падении приходится падать
сильнее, чем хотелось бы, чтобы не нарушать законодательство.

Тимур Старков, специалист Управления корпоративных клиентов
и бюджетов Байкальского банка СБ РФ:

2004 год стал годом особого интереса со стороны инвесторов к
коллективным инвестициям, появилось огромное количество новых
ПИФов.
В то же время, порадовать своих пайщиков высоким доходом
смогут лишь немногие из них. За последние годы на рынке впервые
сложилась такая ситуация, когда доходы пайщиков ПИФов оказались
ниже, чем у банковских вкладчиков. В более выгодной ситуации
сегодня находятся пайщики фондов облигаций, доходность по
которым на конец этого года составила 5-15%. Убыточных фондов
облигаций практически нет.

Несмотря на низкие показатели доходности многих ПИФов, сейчас
достаточно хорошее время для инвестирования в них, а именно -- в
фонды акций.
Стоимость паев фондов акций за последний месяц
снизилась в среднем на 10-15%, рынок акций падает в течение
нескольких последних месяцев. Такая же ситуация складывалась в
начале 2004 года, когда фондовый рынок "выстрелил" вверх. Сейчас
можно говорить о том, что рынок обязательно вернет утраченные
позиции, а управляющие компании получат возможность показать
хорошие результаты в 2005 году.

Роман Жарков, управляющий доп.офисом "Ангарский"
Иркутского филиала Альфа-банка:

Уходящий год прошел на фоне банкротства небольших и средних
банков,
что стало закономерным
явлением накануне введения системы страхования вкладов. Скорее
всего, число банков будет и дальше уменьшаться,
что, в конечном счете, положительно скажется на
банковском бизнесе. Однако необходимо отметить, что июльская
нестабильность привела к значительному укреплению позиций
госбанков -- как за счет средств корпоративных клиентов, так и за
счет розничных вкладов.

Станислав Карташов, директор Управления корпоративных клиентов и
бюджетов Байкальского банка СБ РФ:

Несмотря на кризисные явления, которые наблюдались в банковском
секторе летом текущего года, в целом 2004 год можно оценить как
достаточно благоприятный.
Российские банки активно увеличивали
объем кредитных вложений в российскую экономику. Продолжился бум
потребительского кредитования и наметилось определенное
оживление в сфере ипотечного кредитования. Быстрыми темпами рос
объем операций с банковскими картами. Как результат, многие
банки показали значительные темпы роста прибыли и капитала по
сравнению с предыдущим годом.

Какие главные тенденции или события минувшего года Вы могли
бы выделить?

Андрей Кельчевский:

На мой взгляд, основные события происходили с долларом США.
Тональность антидолларовой кампании достигла редких высот.
Желание влезть в последний вагон поезда, который уже ушел три
года тому назад, распространилось среди широких кругов
инвесторов. Представитель российского центробанка сказал, что
рост евро (падение доллара) до 1,30 "заставляет задуматься".

Сергей Четвериков:

Основная тенденция -- крен экономической политики в сторону
госкапитализма и ужесточение государством требований по
выполнению бизнесом налоговых обязательств. Из-за роста влияния
госкомпаний происходит снижение эффективности экономики и, как
следствие, замедляется экономический рост в стране.

Михаил Дошин:

Во-первых, спекулянты стали менее нервными. Деньги из России
потекли, особенно во второй половине года, а рынок удержался.
Конечно, денег прибавилось (всем известно, как их печатает ЦБ
для покупки нефтедолларов), но "в чулки" они, как раньше, не
складываются.

Во-вторых, растет количество физических лиц, которые из
депозитов несут деньги на фондовый рынок.

И наконец, становятся все более актуальными и востребованными
инвестиционные фонды и доверительные управляющие. И это не
может не радовать.

Сергей Стукалов, Татьяна Шаповалова:

В целом 2004 год можно считать благоприятным для ПИФов,
зарегистрировано много новых управляющих компаний, создано много
новых ПИФов. Практически все УК расширили свои "линейки ПИФов".
Говоря о тенденциях, стоит отметить расширение сети продаж паев
ПИФов за счет продвижения управляющих компаний в регионы. Темой
года можно считать ПИФы недвижимости, однако многие из них, на
наш взгляд, создаются для корпоративных проектов и налоговой
оптимизации -- в настоящий момент розничные клиенты в такие ПИФы
не идут. Из событий на фондовый рынок наибольшее влияние оказали
падение доллара, повышение цен на нефть, летний банковский
кризис ликвидности, пристальное внимание налоговых органов к
российским предприятиям, ход экономических реформ в стране.

Тимур Старков:

На мой взгляд, таких событий в 2004 году было достаточно.
Это и дело ЮКОСа, и банковский "кризис", и стремительный взлет и
падение фондового рынка, резкий рост цен на нефть, укрепление
рубля. На рынке коллективных инвестиций появились новые фонды
(фонды фондов, венчурные фонды), увеличилось число отраслевых
фондов и фондов недвижимости, а также фондов "бросовых"
облигаций и акций второго эшелона.

Большинство управляющих компаний в течение года активно
развивали свою сеть агентских пунктов, продвигая фонды в
регионы. Одним из знаменательных событий 2004 года стало
появление сети супермаркетов по продаже паевых фондов различных
управляющих компаний.

Роман Жарков:

Конечно же, главным событием 2004 года в банковском секторе
я считаю так называемую "июльскую
нестабильность".
Однако нельзя не обратить внимание и на ее
результаты -- принятие закона о гарантировании банковских
вкладов, что в какой-то мере дает частным банкам оружие в конкурентной
борьбе с госбанками. Перспектива развития российских банков мне
видится в снижении их числа и укрупнении.

Станислав Карташов:

Можно выделить несколько основных событий, существенно
повлиявших на банковский сектор. Прежде всего, это
изменения в общем направлении государственной политики
и государственного управления, которые внесли существенную
неопределенность в стратегию и результаты деятельности многих
крупных и средних корпоративных клиентов и их взаимоотношения с
банками и фондовым рынком.

В 2004 году, по-видимому, начался
новый этап проникновения на российский рынок западных банков,
который уже привел к обострению конкуренции в отдельных
сегментах рынка. Безусловно, следует отметить и банковский
"кризис". Он свидетельствует как о накоплении определенных
рисков в банковской системе в результате ее интенсивного роста в
предшествующие годы и, соответственно, необходимости более
пристального отношения к этой проблеме со стороны банков, так и
о необходимости качественных изменений в системе банковского
регулирования и надзора.

Наконец, в 2004 году макроэкономическая
ситуация в стране изменилась не в лучшую сторону -- экономический
рост оказался ниже, чем в предыдущие годы, а инфляция начала
ускоряться.

Банковская система почувствовала эти тенденции в
форме снижения темпов прироста вкладов населения, ослабления
спроса на кредитные ресурсы, особенно инвестиционные,
практического прекращения снижения процентных ставок по кредитам
и вкладам.

Итоги уходящего года внушают Вам больше оптимизма или
пессимизма?

Андрей Кельчевский:

2004 -- прекрасный год! Можно не сомневаться, что 2005 год
будет не хуже.

Сергей Четвериков:

Год был нелегким, но то, что он уходит -- внушает оптимизм.
Надеюсь, что участники рынка учтут уроки этого года, и в
следующем, 2005 году все будет лучше.

Михаил Дошин:

Я все-таки смотрю на год с оптимизмом. Главное, что сейчас
всех тревожит -- это скрытый передел собственности, или, иначе
говоря, скрытый пересмотр итогов приватизации. Но все могло быть
и хуже, могло дойти до крови. Но, думаю, что при нынешнем
президенте до крайней точки не дойдет.

Сергей Стукалов, Татьяна Шаповалова:

По состоянию на середину декабря ситуация на рынке
оставалась довольно мрачной. Вместе с
тем, ряд положительных факторов говорят о том, что ПИФы стали
очень серьезным игроком инвестиционного сектора. На одной из
конференций РТС было отмечено, что объем рынка ПИФов превысил
объем рынка корпоративных облигаций.

Тимур Старков:

С пессимистическим настроением на фондовом рынке делать
нечего, а уж тем более на рынке коллективных инвестиций.
Поэтому, конечно, оптимизм. 2004 год добавил опыта и
профессионализма управляющим компаниям, "закалил" вновь
созданные фонды. Вкладчики ПИФов также вынесли определенные
уроки из сложившейся ситуации на рынке коллективных инвестиций в
2004 году: они стали более взвешенно подходить к выбору фонда и
управляющей компании.

Роман Жарков:

Нельзя пессимистично смотреть на вещи -- во всем плохом нужно
искать полезное.

Станислав Карташов:

В настоящее время можно говорить только об осторожном оптимизме.
Рост рынка банковских услуг, безусловно, продолжится, но его
качество и устойчивость будут определяться тем, насколько
продолжительным и глубоким окажется действие негативных
макроэкономических и структурных факторов.

Что Вы хотели бы пожелать своим клиентам и партнерам
в преддверии Нового года?

Андрей Кельчевский:

Мира в душе и счастья.

Сергей Четвериков:

Счастья, удачи, новых достижений, хороших сделок и выгодных
приобретений в Новом Году!

Михаил Дошин:

Хочу пожелать удачи, терпения, правильного понимания
ситуации и высокого самообладания. Судьбой нам предопределено
жить в это время, а значит, нужно искать лучшее, делать лучшее,
добиваться лучшего. И думаю, что совместными усилиями мы этого
добьемся. Мы развиваемся, вы развиваетесь, давайте усердно
работать и отлично отдыхать. С Новым Годом всех!

Сергей Стукалов, Татьяна Шаповалова:

Успеха, здоровья, счастья, благополучия, деловых свершений.

Тимур Старков:

Следующий, 2005 год -- год Петуха. Гордый, яркий, певучий
петух традиционно связывается с рождением нового дня.
Желаю всем здоровья, успеха в делах, достижения новых
горизонтов в бизнесе и высоких доходов от удачных вложений Ваших
сбережений. Яркого и светлого Вам 2005 года!

Роман Жарков:

Хотелось бы пожелать счастья, здоровья, надежных партнеров и
уверенности в завтрашнем дне.

Станислав Карташов:

Прошедший год был для всех разным -- кому-то он показался легким
и радостным, другим -- тяжелым и неудачным. Но он завершился, и
судьба года нового, того, как он сложится -- в руках каждого из
нас. Вооружившись опытом прежних промахов и неудач, достижений и
побед, всем нам предстоит вновь решать проблемы, радоваться,
огорчаться, любить.

Искренне желаю всем крепкого здоровья,
счастья, пусть грядущий год будет для всех плодотворным и щедрым
в реализации самых смелых деловых и творческих замыслов, пусть
сбудутся лучшие надежды.


/ СИА /