Правила игры напоминает старший корреспондент отдела экономической политики Алексей Шаповалов
Основным получателем прямых выгод от падения стоимости рубля, происшедшего за последний год, ожидаемо оказался сырьевой энергетический сектор. Еще в июне аналитики ЦМАКП отмечали: среднегодовой уровень рентабельности в добыче полезных ископаемых в мае 2015 года достиг 29,4%, став максимальным с 2008 года. Из-за резкой девальвации рост уровня рентабельности заметен и в сырьевой обработке (с 7,5% в 2014 году до 11,6%). Но, как и в других обрабатывающих отраслях, где рублевая рентабельность подросла благодаря запасам дешевого сырья и росту отпускных цен, он продолжает снижаться, оставаясь ниже показателей 2013 года.
Пока производство товаров длительного пользования и инвестиционных товаров стремительно снижается, топливным и сырьевым экспортерам за счет увеличения физического экспорта нефти и нефтепродуктов в июне удалось стабилизировать падение обработки. Но, проанализировав полугодовую статистику, Минэкономики пришло к неутешительным выводам: доля ТЭКа в промышленном выпуске увеличилась с 40,5% (нефть и газ -- 29,1%) в конце 2014 года до 48,8% (38,6%) в июне 2015 года. В июльском обзоре Центра развития ВШЭ отмечали: если весь объем выпуска за первое полугодие упал на 2,7% год к году, а добывающая промышленность и электроэнергетика его сохранили, в обработке производство снизилось на 4,5%. Происходящее аналитики центра называют очевидной деиндустриализацией и относят к "голландской болезни". Ссылаясь на мировой опыт, экономисты центра говорят, что при падении цен на сырьевые ресурсы конкурентоспособная обработка не восстанавливается так же быстро, как деградирует,-- в силу меньшей технологической развитости сырьевого сектора в сравнении с обрабатывающей промышленностью это может закрепить экономическое отставание.
Но спасение может прийти неожиданно. И сырьевики в очередной раз станут локомотивом российской экономики. Уже в конце 2015 году нефтяники смогут начать активно инвестировать свою рублевую прибыль в стрессовые активы, которых к тому времени только прибавится. Ведь склонность к инвестированию (соотношение номинального объема инвестиций и объема балансовой прибыли) в добывающей промышленности, по оценкам ЦМАКП, упала не так сильно (с 100% в 2013 году до 71% в 2014 году), как в других отраслях. Пока же прирост чистого финансового результата в экономике за первый квартал 2015 года ($22 млрд при курсе 50 руб./$) уходит на погашение внешней задолженности: за первый квартал, по данным ЦБ, оно должно было составить примерно столько же, а именно -- $21 млрд, считают в Центре развития ВШЭ.