Печатный станок ЦБ РФ продолжает работу в пользу «Открытия»

ЦБ РФ приобретет дополнительный выпуск акций банка «Открытие» на сумму 456,2 млрд руб. Эти средства позволят покрыть отрицательную разницу между стоимостью активов банка и его обязательствами (сейчас она составляет 189,1 млрд руб.). Часть суммы (182 млрд руб.) пойдет на формирование нового капитала ФК «Открытие». Кроме того, будут выделены средства на помощь подконтрольным «Открытию» страховой компании «Росгосстрах» (42,2 млрд руб.) и негосударственным пенсионным фондам «ЛУКОЙЛ-Гарант», «НПФ Электроэнергетики», «РГС» (42,9 млрд руб.).

Конечно, можно порадоваться за клиентов «Открытия», а также других финансовых компаний, которые санируются за счет печатного станка. Эти граждане и предприятия взяли на себя риски коммерческого банка, за который неожиданно взял и заплатил ЦБ РФ. Проценты по вкладам коммерческие, а надежность выше, чем у Министерства финансов. У Минфина – налоги и рыночные займы, у ЦБ РФ – печатный станок. По официальным данным, инфляция по итогам года составит чуть более 2%, игры Банка России с печатным станком пока не касаются всех россиян.

Ключевой вопрос: сможет ли ЦБ РФ отбить свои инвестиции, говоря простым языком, «окэшить» свою долю? С нашей точки зрения, это очень маловероятно. Найти покупателя на «Открытие» будет сложно, почти невозможно. Правильно будет внести акционерный капитал «Открытия» в капитал «Сбербанка», то есть. «Открытие» станет частью структуры «Сбербанка» и начнет учитываться в его консолидированной отчетности. Естественно, данная схема предполагает дополнительную эмиссию акций «Сбербанка» в пользу основного акционера.

Возможно, когда-нибудь геополитическая ситуация изменится и российские финансовые активы будут стоить дороже. В этом случае «Сбербанк» перепродаст пакет акций «Открытия», заработав дополнительную прибыль и, соответственно, дополнительные дивиденды своим акционерам. Вероятно, к данному решению рано или поздно придут в ЦБ РФ. Для акций «Сбербанка» данное решение станет, вероятно, плюсом, а не минусом. Хотя, конечно, ключевой вопрос: как будет оценен пакет акций банка «Открытие» относительно как капитала, так и капитализации «Сбербанка». С нашей точки зрения, у Германа Грефа очень хорошие связи и за акционеров «Сбербанка» можно не волноваться.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари