Приближение курса рубля к уровню 49 руб./долл в конце прошлой неделе спровоцировало ЦБ на словесные интервенции и вынудило его поднять ставку валютного репо до уровня Libor +250.Тем не менее, пока это решение стоит воспринимать еще и как сигнал нежелания резко снижать рублевую ключевую ставку. Если 30 апреля ЦБ снизит ставку только на 100 б.п., то укрепление рубля в последующие месяцы продолжится.
Доллар имеет шансы на укрепления из-за новостей из Европы
Отсутствие договоренностей между Грецией, ЕС и МВФ приводит к оттоку депозитов из греческих банков и дестабилизирует финансовую систему еврозоны. Представитель ЕЦБ заявил, что финансирование этих банков пока будет продолжено, но ситуация остается сложной. На наш взгляд, вероятно продолжение долларового ралли выше $1,07; триггером может стать публикация данных по ВВП США на следующей неделе.
Нефть в фазе консолидации
Рынок нефти стабилизировался на достигнутых ранее уровнях и торгуется в узком диапазоне $64-66. Однако баланс рисков говорит в пользу того, что это локальный пик: запасы на рекордных максимумах, добыча не падает, а глобальный спрос демонстрирует стабильность.
ЦБ активно препятствует укреплению курса рубля
За последние дни ЦБ активно воздействовал на настроения валютного рынка с целью предотвратить укрепление курса. В прошлую пятницу, когда рубль провалился до уровней 49,7 на дневных торгах, первый зампред ЦБ Ксения Юдаева неожиданно выступила с рассуждением о том, что валютный курс может рухнуть до 70 рублей к доллару только в условиях падения цен на нефть до 40 долларов за баррель, по сути намекнув рынку на возможное ослабление. В понедельник ЦБ уже перешел к конкретным действиям и объявил о новом повышении
ставок по валютному репо на 0,5-0,75 процентных пункта. Если в начале апреля ставки по годовому валютному репо составляли Libor+100, то после последнего повышения они составляют Libor +250, что снижает привлекательность этого инструмента. Дополнительная словесная интервенция ЦБ по поводу исчерпания потенциала укрепления рубля также стала фактором, удерживающим курс на уровнях около 53 рублей к доллару на этой неделе.
Действия ЦБ говорят о нежелании сильно снижать ключевую ставку 30 апреля
Попытка ЦБ активно повлиять на валютный рынок говорит как о нежелании мириться с дальнейшим укреплением валютного курса, так и о нежелании противостоять ему радикальным снижением рублевой ставки. Если еще неделю назад представлялось, что 30 апреля ЦБ снизит ключевую ставку на 200 б.п., то сейчас снижение на 100 б.п. выглядит более вероятным. По всей видимости ЦБ продолжит повышать ставки валютного репо с целью снижения спроса на этот инструмент и вытеснения его на спотовый рынок.
Тем не менее, потенциальный спрос со стороны иностранных инвесторов, которые продолжают ждать любого признака снижения геополитического риска с целью нарастить позиции в российских ценных бумагах, скорее всего, будет в ближайшее время двигать курс к уровням 45-50 рублей к доллару.
Улучшение прогнозов ВВП по 2015 году также играет в пользу такой динамики валютного рынка. Кроме того, на уровнях выше 53 рублей за доллар стали заметны экспортеры.
Ждем интервал 50-55 рублей к доллару на следующей неделе
Снижение ликвидности рынка, традиционно характерное для периода майских праздников, по всей видимости, означает, что рубль продолжит торговаться в диапазоне 50-55руб/долл. Решение ЦБ по ставке равно как и возможные изменения внешнего фона будут отыгрываться рынком уже после майских праздников.
Центр макроэкономического анализа Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
