Западные рынки на пиках, в Бразилии ралли, Китай на максимумах... И только российский фондовый рынок в последние два месяца практически не растет. Тем временем, весна подходит к концу, и старую поговорку «Sell in May and go away» никто не отменял. Что делать? И чего ждать? Своими мнениями с SIA.RU поделились аналитики.
Олег Шагов, начальник аналитического отдела ЗАО ИФК «Солид»:
«Дешевые акции могут стать ещё дешевле, а дорогие ещё дороже»
– У фразы «Sell in May and go away» есть продолжение. В оригинале это звучит как «Sell in May and go away, don't come back till St. Leger Day». Безотносительно к моментам времени смысл этой поговорки, видимо, не в том, что надо все продать и уйти с фондового рынка, а в том, чтобы не торопиться с возвращением, выбирая подходящий для этого момент.
В сезонном аспекте шансы на снижение индекса ММВБ в мае, по нашим оценкам, примерно в 2 раза выше, чем на повышение, тогда, как в июне они примерно равны, а в июле, наоборот, вероятность роста индекса ММВБ выше, чем его падения. С учетом того, что к 20 мая индекс ММВБ с начала месяца терял уже около 3%, шансы на сколь либо значительный его рост по итогам мая весьма невелики. В преддверии приближающегося сезона дивидендных выплат масштабное падение индекса ММВБ представляется нам также маловероятным.
Наступающий летний сезон по статистике весьма неоднороден по времени в плане динамики рынка акций. На корпоративном фронте важными событиями станут дивидендные отсечки, которые в общей своей массе будут проходить примерно с конца мая по середину июля. Текущая дивидендная доходность индекса ММВБ составляет около 4,5%, поэтому только за счет дивидендных разрывов после дивидендных отсечек потери этого индекса могут оказаться весьма существенными. Внешний фон этим летом будет весьма насыщен рисками. Это и приближение ужесточения ФРС монетарной политики, и вероятный дефолт Греции, и возможное обострение ситуации на Украине.
Стратегия «buy and hold» («купил и держи») в последние годы на российском фондовом рынке была малоэффективна. Инвесторам, на наш взгляд, целесообразно занимать более активную жизненную позицию, реализуя разнообразные торговые идеи и рискуя при этом небольшой долей своего капитала.
В этом плане стоит фокусироваться не столько на сезон, в котором будут в моде те или иные акции, сколько на возможные риски, потенциальную прибыль и уровни покупки/продажи, что мы, в том числе, предлагаем в наших аналитических продуктах.
В основе динамики котировок акций лежат многочисленные события, которые формируют рыночные тенденции. Компания может получить прибыль и выплатить инвесторам солидные дивиденды, а может и прогореть. Регуляторы могут смягчить финансовые условия, а могут и ужесточить их, что отразится на бизнесе компаний. От девальвации национальной валюты одни выигрывают, а другие проигрывают. Существует масса разнообразных факторов, которые влияют на стоимость акций. Дешевые акции могут стать ещё дешевле, а дорогие ещё дороже. Поэтому не так важна цена акции, как рыночный тренд её изменения и окружающие финансовые условия, которые в России сейчас жестковаты. Ключевая ставка Банка России в 50 раз выше ключевой ставки ФРС США. Рассчитывать на богатый урожай кукурузы за Полярным кругом вряд ли стоит.
Ключевыми факторами для дальнейшего роста российского рынка акций, на наш взгляд, являются улучшение финансовых условий в России и приток капитала на фондовый рынок. Мы предполагаем, что настроения инвесторов начнут меняться в лучшую сторону ближе к концу года, а уверенности отечественным инвесторам может придать готовящаяся в России амнистия капиталов.
Принимаемые сейчас новые поправки в российское законодательство должны создать необходимые условия для увеличения притока капиталов в Россию.
Евгений Локтюхов, руководитель направления анализа отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка:
«Если сравнивать рынки в одной валюте, то наш рынок опережает даже китайский!»
– Фондовый рынок в середине мая корректируется, несмотря на устойчивую нефть и относительно благоприятную ситуацию на мировых рынках.
Поводом для фиксации прибыли в российских бумагах, на наш взгляд, являются завышенные ожидания по динамике нефти и неопределенность дальнейших перспектив рубля, который выглядит достаточно сильно, несмотря на ощутимое замедление экономики. Мы видим небольшой потенциал снижения по индексу ММВБ, рассчитывая на откат в район 1570-1600 пунктов с последующим ростом ввиду дивидендного сезона, который с прошлого года «сдвинут» на середину лета.
Хотя мы в целом оптимистично смотрим на российский рынок (на лето и долгосрочно), мы не ждем синхронного движения ключевых «фишек». Мы по-прежнему считаем рискованным держать банковские бумаги, а также «безыдейные» фишки в нефтегазовом секторе (к таким мы продолжаем относить Газпром и Роснефть).
Из сегментов, которые нам в настоящее время представляются привлекательными, мы бы отметили, в первую очередь, экспортно-ориентированные. Это, во-первых, акции большинства металлургов и горнодобывающих компаний (мы выделяем НорНикель, Алроса, Северсталь, НЛМК, ММК, Полиметалл), бизнес которых выигрывает от ослабевшего рубля, а бумаги обладают внутренними идеями, в первую очередь, дивидендной. Трудно прогнозируема динамика оценок и котировок Мечела, из-за нерешенной долговой проблемы, как и Распадской, хотя эти бумаги являются первыми кандидатами на лидерство из-за очень интересных оценок и открывающихся ввиду слабого рубля перспектив улучшения бизнеса. Нам импонируют акции производителей удобрений (тут нам больше нравится Фосагро). А в нефтегазовом сегменте – НОВАТЭК и Лукойл, характеризующиеся эффективным бизнесом. Привлекательны и текущие позиции Татнефти и Башнефти, но эти бумаги интересны лишь в расчете на дивидендный фактор.
Из внутренних секторов мы бы рекомендовали летом обратить внимание на сектор электроэнергетики (тут мы отметили бы в первую очередь Интер РАО, Русгидро, региональные МРСК, а также подконтрольные Газпрому генкомпании), а также присматриваться – к автомобилестроителям и транспортному сектору. А вот потребсектор, как, впрочем, и акции банков, в целом не выглядит особо привлекательным на текущем этапе развития экономики.
На фоне других рынков ЕМ Россия выглядит в этом году вполне неплохо. Я не могу согласиться с тезисом, что наш рынок «находится в стороне» от глобальных трендов.
Если сравнивать рынки в одной валюте (мы для этого используем долларовые страновые MSCI), то наш рынок опережает даже китайский! Мы выглядим в этом году заметно лучше Бразилии и Турции, показываем динамику сильнее нефти. И восстановление у нас происходит за счет ухода геополитической премии. Теперь для повышения оценок необходимы экономические факторы. Именно по этой причине мы видим консолидационную фазу в индексе ММВБ, а также возврат в Россию, хотя бы частично, нерезидентов. Но этот процесс, к сожалению, сдерживается санкционной войной, которая, наряду со сложными перспективами глобальной нефтегазовой отрасли, решающим образом, ограничивает потенциал роста оценок рынка в целом.
Мы видим целый ряд факторов для роста оценок рынка – это низкая страновая премия, привлекательная дивидендная доходность по рынку в целом и улучшение среднесрочных ожиданий по нефти. Также отметим, что в настоящее время сложились ожидания стабилизации экономики во 2-ом полугодии и дальнейшего снижения ключевых ставок (в настоящее время они явно неадекватны состоянию экономики, нам необходимо снижение как минимум к 9-10%, чтобы начать реанимацию деловой активности и кредитования частного сектора).
Анна Бодрова, старший аналитик Альпари:
«Вряд ли у российского фондового рынка появятся веские поводы для ошеломительного роста раньше осени»
– Стандартная майская коррекция на российском рынке вряд ли будет видна уже второй год подряд. После того как отечественные компании «разнесли» по времени закрытия реестров под общее собрание акционеров и дивиденды, рыночные реакции оказались менее глубокими. Обычно перед отсечкой инвесторы «разгоняли» акцию компании, чтобы получить максимум дивидендов, однако сейчас в этом почти нет смысла: размер дивиденда известен до закрытия реестра под эти дивиденды.
Летом рыночная активность закономерно падает на фоне сезона отпусков и каникул, рынок становится более «тонким» и подвижным на низких объемах. В бумагах на лето остаются стандартно долгосрочные инвесторы, чьи позиции не зависят от сезонного фактора. Стабильно смотрятся акции экспортеров и банков.
Российский рынок акций не такой уж и ликвидный по сравнению с иностранными аналогами. Здесь нужно соблюдение сразу ряда условий, чтобы на рынке появились «свежие» деньги: политическая стабильность, причем абсолютная, банковские гарантии и четкие стратегии у компаний. Сейчас не выполняется ни один из заданных параметров.
Вряд ли у российского фондового рынка появятся веские поводы для ошеломительного роста раньше осени. В сентябре снова будет поднят вопрос о пакетах антироссийских санкций, но, вероятнее всего, американские заградительные меры останутся в силе. Этот момент носит серьезный сдерживающий характер для роста фондовых индексов, так как сигнализирует о сохранении политических рисков.
Людмила Лукова, эксперт БКС Премьер:
«Причины для роста акций появятся, по нашим расчетам, уже в июле»
– Рынок долго стоял в «боковике», и мы видели, что в рынке нет силы для продолжения роста. Единственное, что поддерживало вялое повышательное направление - это инерция отскока и дивидендные истории. Однако за этот период произошло много интересных событий для рынка, которые не добавляют оптимизма на продолжение роста. ЦБ провел цикл снижения ставок, что уменьшило интерес к облигационному рынку в плане доходности. Стабилизировавшаяся инфляция, рост рубля и рост цен на нефть позволили провести снижение ставок, что в свою очередь забрало у фондового рынка идею игры в девальвацию. На текущий момент рынок пуст на идеи для продолжения роста. Однако после коррекции, во второй половине года мы видим хорошую возможность для роста и рост в акциях будет сильным, что позволит хорошо заработать инвесторам.
Инвесторы любят торговать в комфортных условиях. Есть группа инвесторов, которые играют на шоках, но большинство предпочитают стабильность и прогнозируемость, а их нашему рынку пока не хватает.
Причины для роста акций появятся, по нашим расчетам, уже в июле и будут набирать свою силу до конца года. Поэтому рубль будет чувствовать себя во второй половине года комфортно и многих еще успеет удивить в положительном смысле.
SIA.RU: Главное
