В исследовании "Налоговая система: нет худа без добра" аналитики "ВТБ Капитала" приходят к необычному для российской экспертной сферы выводу: действующая система налогообложения нефтяного сектора выгодна всем и поэтому переходить с нее на принцип взимания налога с добавленного дохода (НДД) не стоит

В исследовании "Налоговая система: нет худа без добра" аналитики "ВТБ Капитала" приходят к необычному для российской экспертной сферы выводу: действующая система налогообложения нефтяного сектора, вокруг которой так много споров среди аналитиков, выгодна всем и поэтому переходить с нее на принцип взимания налога с добавленного дохода (НДД) не стоит. Нынешний порядок обложения нефтянки дает бюджету максимальный приток поступлений и при этом обеспечивает рост производства нефти, достаточный объем поставок нефтепродуктов на внутренний рынок и генерирует сверхприбыли для акционеров компаний, отмечают авторы исследования.

Они указывают, что налогообложение отрасли отличается сочетанием высокой общей налоговой нагрузки и низкой ставки налога на прибыль. Высокая общая налоговая нагрузка делает рентабельность нефтедобычи чрезвычайно низкой, поэтому значение имеет каждый доллар затрат в цене барреля нефти. Это обстоятельство очень сильно стимулирует компании к повышению эффективности, ведь почти вся сумма ее прироста идет практически напрямую в прибыль (в некоторых компаниях -- в дивиденды). Рост эффективности достигается в основном через повышение производительности труда и улучшение контроля расходов.

Аналитики отмечают, что благодаря высокой операционной эффективности компании постепенно научились генерировать существенный свободный денежный поток (free cash flow) -- несмотря на более высокую, чем в других отраслях, налоговую нагрузку. По состоянию на конец 2011 года средняя доходность свободного денежного потока у российских нефтяников составила 10%. Это примерно соответствует показателю производителей минеральных удобрений, у которых налоговая нагрузка очень низка, и значительно больше, чем у "Газпрома", доходность денежного потока которого составляет около 2% (в основном за счет "Газпром нефти"). Как видно из диаграммы, среднее значение free cash flow у электроэнергетических и сталелитейных компаний в 2011 году было и вовсе отрицательным.

Вадим Вислогузов