Корпоративные заемщики в мае, как и в апреле, не вышли на рынок внешнего публичного долга (в расчетах не учтены структурные облигации группы БКС на $23 млн). Согласно статистике предшествующих лет, май традиционно является месяцем низкой активности эмитентов. По данным Cbonds, за последние пять лет только в мае 2017 года было проведено одно размещение на $0,5 млрд. Сезонное снижение объемов размещения связано с тем, что большинство размещений еврооблигаций проводятся по правилу 144А и не могут быть осуществлены по истечении 135 дней со дня предоставления последней аудированной финансовой отчетности.
Впрочем, снижению активности корпоративных эмитентов на внешнем долговом рынке способствует и ухудшение рыночной конъюнктуры, после того как США ввели новые санкции против России. Расширение санкций вызвало обвал рубля и котировок российских облигаций. Добавили нервозности инвесторам «ястребиные» заявления представителей ФРС США относительно темпов роста ставки, которые отразились на доходности US Treasuries. В мае доходность десятилетних американских облигаций впервые с начала 2014 года закрепилась выше 3% годовых. Вместе с тем спред по доходности между российскими суверенными еврооблигациями и американскими бондами впервые с начала 2017 года расширился до 200 базисных пунктов. По словам старшего кредитного аналитика «ВТБ Капитала» Станислава Боженко, в настоящее время у большинства российских эмитентов еврооблигаций нет острой потребности в привлечении нового финансирования. «Стратегия рефинансирования обращающихся еврооблигаций посредством их выкупа и размещения новых бумаг (с более низкой ставкой) в текущих условиях стала неактуальной, а это во многом и определяло активность российских эмитентов ранее»,— отмечает Станислав Боженко.
Снизилась активность эмитентов и на внутреннем рынке. По данным Cbonds, за месяц на российском рынке было проведено 15 размещений на общую сумму 94,9 млрд руб. (без учета однодневных облигаций ВТБ). Это сопоставимо с объемом размещений в апреле (92,2 млрд руб.), но втрое ниже показателя мая 2017 года (285,6 млрд руб.).
Роста активности эмитентов как на внешнем, так и на внутреннем рынке не ожидается и в ближайшие месяцы. Этому будет мешать снижение деловой активности в летние месяцы. «Лето — это традиционно период низкой активности, особенно июль—август,— отмечает Станислав Боженко.— Осенью сезонное оживление вероятно, но, конечно же, оно будет зависеть от общей конъюнктуры».
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
