Давление на российский рубль сохраняется. В пятницу пара доллар/рубль продолжила движение наверх, локально достигая отметки в 69 руб/долл. В целом по итогам прошлой недели рубль ослаб на 3,1%, при этом основная группа валют развивающихся стран завершила неделю разнонаправленно. Отчасти некоторое давление на рубль, безусловно, могло оказываться со стороны снижающихся нефтяных котировок, однако сравнительно слабая корреляция рубля с нефтяными ценами в последние месяцы, на наш взгляд, говорит о том, что немаловажную роль в текущей тенденции к ослаблению рубля играют и другие факторы.
С уровней середины декабря пара доллар/рубль прибавила уже около 4,5%. Отметим также, что последняя волна ослабления рубля сопровождается стабильными уровнями в CDS (около 150 пунктов по пятилетним бумагам) и рынка ОФЗ (консолидацией доходностей десятилетних бумаг вблизи 8,75-8,78 пунктов). Данная картина может говорить о том, что частично текущая волна ослабления рубля может все же быть обусловлена ростом спроса на валютную ликвидность у отдельных участников рынка, возможно связанную с прохождением пика выплат внешнего долга рядом российских компаний.
Со второй половины сентября пара доллар/рубль большую часть времени проводила в диапазоне 65-68 руб/долл., и текущий выход вверх из этого диапазона, на наш взгляд, представляется локальным. Даже при текущих ценах на нефть мы считаем рубль локально недооцененным, и фундаментальный потенциал для дальнейшего ослабления рубля на данный момент видится ограниченным.
Михаил Поддубский, Промсвязьбанк
SIA.RU: Главное
