Внутренний валютный рынок сейчас находится в спокойном состоянии: благодаря отсутствию негативных сигналов с Генассамблеи ООН, а также стабилизации внешних рынков рубль остается в диапазоне 65,0-66,5 руб./$. Между тем, ход бюджетной дискуссии подтверждает наличие высоких инфляционных рисков в среднесрочной перспективе, что негативно для рубля.
Риски укрепления доллара сохраняются
Уже вторую неделю мировые финансовые рынки находятся в равновесии в отсутствие громких новостей, и в ближайшие дни дополнительным фактором спокойствия должны стать долгие выходные в Китае, которые продлятся до среды. Между тем, ряд факторов указывают на сохраняющиеся риски дальнейшего укрепления доллара на мировых рынках. Во-первых, предварительныйотчет от ADP показывает на увеличение рабочих мест в США на 200 тыс., что выше ожиданий и в случае официального подтверждения в пятницу может сообщить дополнительный импульс дискуссии относительно ужесточения политики ФРС. Во-вторых, макростатистика из еврозоны приносит негативные сюрпризы –безработица в августе выросла до 11 %, а ИПЦ (HICP) в сентябре составил до -0.1% г/г, сигнализируя дефляцию – что спровоцировало ожидания (озвученные S&P) расширения программы QE ЕЦБ с 1,1 трлн евро до 2,4 трлн .
Внешняя политика не нанесла ущерба рублю
На этой неделе диапазон колебаний рубля остался в районе 65,0-66,5 руб./$, как и в середине сентября, что указывает на отсутствие изменений в настрое игроков. Этому способствуют как стабилизация внешних рынков, так и отсутствие негативных новостей с Генассамблеи ООН.
Начало военной операции РФ в Сирии было также воспринято спокойно, поскольку, по мнению участников рынка, эта акция была согласована с ключевыми странами и не должна привести к ужесточению санкционного режима относительно России.
В последние несколько дней у нерезидентов появился интерес к покупкам рубля, что способствовало отходу рубля от уровня сопротивления 66,5, о котором мы упоминали в прошлом выпуске.
Бюджет создает инфляционные риски
Читайте также:
Если ранее Минфин настаивал на сокращении индексации пенсий в 2016 г. с 12% г/г до 4% г/г, с целью сберечь до 1 трлн руб. социальных расходов, сейчас мы видим сигналы, подтверждающие наше скептическое отношение к этим предложениям. Во-первых, правительство продлило мораторий на накопительные пенсионные взносы. Во-вторых, дискуссия о решении проблемы бюджетного дефицита все больше склоняется в сторону повышения налогообложения (нефть, акцизы на алкоголь), а не сокращения расходов. Таким образом, мы по-прежнему сомневаемся в жизнеспособности предложений по индексации пенсий на 4% в будущем году, а также сокращению совокупных номинальных бюджетных расходов. Это предотвратит дальнейшие негативные шоки в части потребления, однако, будучи риском для инфляции, может оказаться вызовом для инфляционного таргетирования ЦБ (который уже недавно был вынужден ухудшить среднесрочные прогнозы по ИПЦ), что является негативным сигналом с точки зрения устойчивости рубля.
В ожидании сигналов
Техническая картина указывает на сужающийся торговый диапазон в паре доллар/рубль. Ключевым уровнем поддержки доллара выступает отметка 65,00, сопротивлением – 66,00-66,10. Выход за границы вышеуказанного диапазона может сформировать дальнейшее направление движения. Торговый диапазон ближайшей недели по паре доллар рубль представляются нам как 64,0 - 67,0 рублей за доллар.
Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике Альфа-Банка
Александр Красный, директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
