Длинные ОФЗ падают. Ждём повышения ставки?

В ОФЗ продолжается падение – каждый день новое дно. Означает ли это, что рынок готовится к повышению ставки? И как отреагирует на это рынок акций?

Вероятность повышения ставки действительно выросла, считает старший инвестиционный консультант УК «Альфа-Капитал» в Иркутске Константин Яникеев.

Во-первых, о возможности её повышения на днях заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Во-вторых, показатель месячной инфляции (SAAR) по итогам апреля снова вырос. Некоторые эксперты ждут продолжения роста по итогам мая. В-третьих, неожиданно вернулись к росту инфляционные ожидания населения, снижавшиеся с конца прошлого года: по данным майского опроса, оценка инфляции на год вперед выросла до 11,7% с 11% месяц назад. Важен и уровень доходностей на рынке: сейчас вся кривая ОФЗ превышает 14%, что также является признаком более жестких условий, – поясняет эксперт.

Те инвесторы, кто все это время оставался во флоатерах, пока могут продолжать пользоваться их преимуществами. Тем не менее на длинном горизонте длинные ОФЗ с фиксированным купоном выглядят привлекательно, хотя сейчас идёт тренд на снижение цен.

Что касается рынка акций, то по мнению Константина Яникеева, на него будут оказывать давление, как риск повышения ключевой ставки, так и обсуждаемые сейчас изменения в налоговой системе. 

Директор ИК «Центум» Сергей Малых называет три причины падения длинных ОФЗ:

– Первая – ожидание повышения процентной ставки. Вторая – неготовность банками принимать на себя процентный риск. Имея короткие пассивы, банки занимают 59% рынка ОФЗ. И третий момент – это желание Минфина привлечь дополнительное финансирование. Таким образом, получается давление сразу с трёх сторон. Это даёт снижение длинных ОФЗ и рост их доходности.

Что дальше? Если наступит момент деэскалации конфликта, то вероятнее всего рынки акций начнут сползать, а длинные ОФЗ как раз начнут разворачиваться в ожидании рецессии и соответственно снижения процентной ставки, – поясняет эксперт.

Аналитики БКС Мир инвестиций отмечают, что котировки ОФЗ снижаются шестую сессию подряд: индекс гособлигаций RGBI продолжает переписывать минимумы с марта 2022 г.

– Давление на котировки ОФЗ продолжает оказывать отсутствие признаков того, что в обозримом будущем Банк России приступит к устойчивому снижению ключевой ставки. Это обусловлено высокими инфляционными рисками, хотя, по последним данным, недельная инфляция ощутимо замедлилась. Однако необходимо увидеть закрепление этой тенденции по меньшей мере на краткосрочном горизонте, – подчеркивают эксперты БКС.