На российском фондовом рынке опять царит неопределенность

Назад, в будущее

На российском фондовом рынке опять царит неопределенность. По словам экспертов, серьезных драйверов, которые могли бы обеспечить устойчивое движение в ту или иную сторону, пока не наблюдается. А спекулянты гоняют котировки акций туда-сюда.

Предыдущая неделя была для российского рынка акций не слишком удачной. Цены на нефть марки "Brent" за неделю снизились на 9,6%. Не лучшим образом дела складывались на рынках технических металлов и золота. Так, алюминий потерял 5,8%, никель подешевел на 2,2%, падение цен на медь составило 3,8%. Соответственно, по итогам недели индекс ММВБ потерял 1,77%, а индекс РТС -- 1,09%.

Впрочем, специалисты отмечают, что в последние дни на мировых рынках настроение у биржевиков меняется стремительно. И потому, выстраивая торговую стратегию, нужно учитывать, что уже в течение одного дня ситуация может развернуться в противоположном направлении. На смену утреннему росту приходит вечернее падение, как это было 30 сентября, или же с точностью до наоборот, как на торгах накануне. Прогнозировать краткосрочную динамику рынка крайне сложно, так как в отсутствии серьезных мотивов она подвержена влиянию многих случайных факторов.

Что же касается прогнозов среднесрочных, то здесь большинство аналитиков считают, что в целом ситуация складывается в пользу "быков", хотя годовой потенциал роста рынком уже в значительной степени отыгран. Индекс ММВБ за прошедшие 3 месяца сумел подняться на 20%, индекс РТС -- на 23% за счет укрепления курса рубля к доллару. С начала года российский рынок вырос почти на 100%. Но на докризисный уровень он еще не вернулся, чем и вызван оптимизм инвесторов насчет перспектив роста.

Многие зарубежные инвесторы считают российский фондовый рынок недооцененным. В частности, как заявил конференции в Сингапуре глава "Templeton Asset Management", акции российских компаний, котировки которых в этом году показали наилучшую динамику по сравнению с другими фондовыми рынками, выглядят дешевыми относительно бумаг других стран. "Наши инвестиции в Россию составляют в целом порядка 2 млрд. долларов," -- цитирует его слова агентство "Bloomberg". -- Мы продолжаем инвестировать. На данном этапе ситуация выглядит очень позитивно".

Аналитики РТС тоже отмечают, что на российские площадки постепенно возвращаются зарубежные инвесторы, хотя их доля в обороте пока еще уступает докризисному уровню. Поэтому можно ждать роста рынка. Вопрос в масштабах.

Так, по прогнозам экспертов ИК "Церих кэпитал менеджмент", РТС закончит год на 1600 пунктах. В УК "Арбат Капитал" настроены несколько менее оптимистично -- 1400 пунктов к концу года. А в первой половине 2010 года, по некоторым прогнозам, РТС уже может вырасти до 1900 пунктов.

Оценки одного из экспертов базируются на том, что основу индекса РТС, который рассчитывается по капитализации "free float", составляют нефтегазовые компании. Следует также учесть, что российские нефтяные компании действуют сейчас в более мягких условиях, чем до кризиса: с нового года снижены НДПИ и налог на прибыль. Оценивая индекс РТС по дисконтированным денежным потокам, специалист называет справедливым коридор 1300-1500 пунктов.

Эксперт считает, что данный уровень с очень высокой вероятностью будет достигнут в следующем квартале. Более интересным является вопрос, когда будут достигнуты и превышены максимумы мая 2008г. (самое высокое значение индекса РТС за всю его историю было зафиксировано 19 мая 2008 года -- 2487,92 пункта). Ответ, по его мнению, однозначен: когда нефть перепишет максимумы 2008-го. Вероятно, это будет примерно через 2 года: рост спроса в растущей мировой экономике наложится на дефицит сырья, и кризисное сокращение инвестиций в секторе, естественно с лагом в 2-3 года, отрицательно скажется на добыче.

Впрочем, имеются и откровенно пессимистичные прогнозы относительно среднесрочных перспектив российского фондового рынка. Ряд аналитиков отмечают, что стабилизация, которая была вызвана активной господдержкой экономики, начинает сходить на нет вместе со свертыванием стимулирующих программ. Возможно, сейчас мы подходим к следующей фазе кризиса, когда необоснованный оптимизм начинает сменяться умеренным пока пессимизмом. Кроме того, подходит к концу финансовый год в США, после которого крупные игроки могут прекратить поддерживать котировки, и это может вызвать волну фиксации прибыли на мировых площадках.

В целом, по мнению пессимистов, начало октября будут характеризоваться началом падения на фондовых, ресурсных рынках и ростом курса доллара, как относительно евро, так и относительно рубля. И это может продолжиться вплоть до конца текущего года.

СИА. Использованы материалы агентства Прайм-ТАСС, ИД "КоммерсантЪ"