Оценивая итоги уходящего года, можно порадоваться за российский фондовый рынок, рост которого измеряется в процентах трехзначными цифрами. И если по итогам 2008 года российский рынок вошел в тройку худших по динамике, то в нынешнем году он занимает вторую строку сверху.
Однако, с другой стороны, тут же возникает вполне логичный вопрос: а что нас может ждать в следующем году, после практически годичного ралли? Очевидно, что текущие высокие цены -- это аванс компаниям, в основе которого лежит надежда на то, что показатели их доходов быстро восстановятся после кризиса. Если говорить про бумаги компаний, которые входят в индекс РТС, то совокупный рост прибыли по ним запланирован на уровне 52% в 2010 году. По итогам 2009 года ожидается снижение данного показателя на 33% по сравнению с 2008 годом. Т.е. в следующем году мы ожидаем роста индекса РТС до 1750-1760 пунктов, что выше текущих уровней примерно на четверть.
Безоговорочным лидером роста в 2009 году являются привилегированные акции Сбербанка: их рост по итогам года составил 676%. В конце 2008 года никто не хотел оценивать российские банки дороже западных, несмотря на то, что их положение выглядело гораздо более устойчивым. В итоге, после завершения девальвации рубля в начале года, мы увидели переоценку банковского сектора участниками рынка. Обыкновенные акции Сбербанка и акции ВТБ выросли на 245% и 108% соответственно.
Представители российского нефтегазового сектора продемонстрировали рост от 60% до 250%. В целом, динамика сектора совпала с динамикой цен на энергоносители.
В секторе телекоммуникаций знаковым событием является реформирование отрасли. Предполагается, что реструктуризация Связьинвеста будет происходить на базе Ростелекома, поэтому акции МРК (Межрегиональных телекоммуникационных компаний) будут конвертированы в акции Ростелекома. Коэффициенты обмена будут названы в марте 2010 года, но уже сегодня мы видим, что динамика акций МРК существенно лучше рынка в ожидании данных событий. Акции Сибирьтелекома показали рост на 360%, акции Волгателекома выросли на 448%, акции Уралсвязьинформа подорожали в цене на 172%.
В потребительском секторе в лидерах продуктовая сеть Магнит. Акции данной компании выросли по итогам 2009 года на 360%, превысив максимальное историческое значение 2008 года на 56%. Рост связан с агрессивными темпами развития сети, что привело к существенному увеличению ее финансовых показателей.
Совершенно очевидно, что выросшие котировки акций должны быть в скорейшем времени поддержаны улучшением экономической ситуации в целом и увеличением прибылей компаний в частности. Если придерживаться мнения, что акции начинают свой взлет за 6-9 месяцев до соответствующих движений экономики, то радоваться макропоказателям России надо начинать уже сейчас. Однако даже на основании официальной статистики пока можно говорить только об остановке падения.
В целом, основное внимание в следующем году будет приковано к монетарной политике крупнейших стран мира. Мы полагаем, что в ближайшие 3-6 месяцев ведущие страны побоятся сворачивать антикризисные программы по поддержке финансового сектора и продолжат удерживать процентные ставки на низком уровне. Это связано с тем, что экономикам сначала необходимо выйти на устойчивую траекторию роста.
Такое положение дел устраивает США, где процентные ставки близки к нулю, а доллар теряет позиции против большинства валют, помогая Америке в борьбе с большим внешним долгом, дефицитом бюджета и торгового баланса. Мы считаем, что переход ФРС на более жесткую политику возможен не ранее лета 2010 года или позже. Таким образом, при текущей ситуации с процентными ставками, растущим спросом на рискованные активы и избытком ликвидности, для продолжения роста российского рынка созданы все предпосылки. Успех инвестирования в любые рискованные активы (в том числе российский рынок акций) в 2010 году будет во многом определяться способностью вовремя уловить момент начала ужесточения монетарной политики.
Интересными для покупки, на наш взгляд, являются акции Газпрома, Лукойла, ВТБ, Распадской, РусГидро. Состоятельным гражданам рекомендуем для покупки на начало года еврооблигации с близким сроком погашения. Из более рисковых активов рекомендуем для покупки еврооблигации строительного подразделения дубайского фонда Dubai World, компании Nakheel, с погашением в январе 2011 года.
Константин Яникеев, Иркутский филиал ИК "Компания Брокеркредитсервис"
SIA.RU: Главное
