В США сейчас все обсуждают New Normal, т. е. новое нормальное состояние для американской экономики, сочетающее низкие темпы экономического роста и высокую безработицу. В России в последнее время тоже все больше и больше проявляются признаки новой экономической модели, своего рода New Normal для России. Характеристики ее следующие.
Медленный экономический рост, причем, как и в США, замедление является не столько циклическим, сколько структурным. Средние темпы роста экономики в 2000-2008 гг. составляли 6,9%, так что 3-4% для нас — это сильное замедление.
Низкая по нашим меркам безработица, что, безусловно, отличает Россию от США. Сейчас безработица снизилась до 6,6%. Инфляция уже растет, так что безработица находится на уровне, близком к тому, который можно было бы считать уровнем полной занятости.
Дефицитный бюджет при недофинансированности государственных инвестиций. При этом внебюджетные социальные обязательства только растут (и из-за растущих обещаний, и из-за плохой демографии), что требует отхода от политики 2000-х по снижению налогов.
Доходы населения — это, пожалуй, единственная экономическая характеристика в России, которая уже давно превысила предкризисный уровень. Политика по поддержке доходов привела к росту импорта. С другой стороны, экспорт растет гораздо медленнее.
Отсутствие интереса к России со стороны отечественных и иностранных прямых и в значительной степени портфельных инвесторов, а в последнее время — и карри-трейдеров. Валютные войны для России стали абсолютно теоретической концепцией: в то время как Бразилия, Индия или Корея борются с притоком капитала, из России идет отток.
Удешевление рубля на фоне относительно стабильных цен на нефть есть результат последних трех пунктов. Баланс текущих операций приблизился к точке 2% ВВП — это уровень, на котором раньше обычно возникал отток капитала, стимулирующий удешевление рубля. При низком уровне интереса инвесторов это происходит и сейчас. Кстати, если тенденция продолжится, то изменится модель формирования ликвидности — процентная политика Банка России действительно может начать играть более важную роль, чем валютная.
Борьба с долговым бременем в корпоративном секторе, обратной стороной которого является проблема плохих долгов в банках. До кризиса в результате притока капитала на фоне предсказуемого валютного курса в России активно развивалось кредитование, прежде всего корпоративное. Кредитный бум, как в США, Великобритании, Испании, Ирландии и других странах, оказавшихся в то время в похожей ситуации, активно питал строительную отрасль. Несмотря на низкий уровень конкурентоспособности, сравнительно легко могли получать кредит и многочисленные почти не реструктурированные с советских времен российские предприятия обрабатывающей промышленности. Сейчас значительная часть таких компаний находится в ситуации избыточной долговой нагрузки.
То, как выглядит новая норма для России, имеет и объективные, мало зависящие от проводившейся и проводимой политики причины. Состояние экономик развитых стран, тормозящее глобальное развитие, — одна из них. Еще одна причина — демографический кризис, при котором темпы роста не могли не начать замедляться при сравнительно низкой безработице. Но очевидно, что объективными причинами все объяснить нельзя — есть и политические причины.
По-видимому, в России проявились те риски, которые несет в себе политика экономического роста, ориентированная на потребительский спрос. По сути, в последние годы Россия пыталась проводить именно такую политику: рост социальных выплат, поддержка занятости мерами, консервирующими работников на тех предприятиях, где они работают, наконец, всяческое стимулирование развития потребительского кредитования. Модернизации предложения при этом уделялось гораздо меньше внимания. В результате на фоне кризиса бюджет стал дефицитным и трудносократимым, инвестиции вытесняются бюджетными расходами и потреблением, вырос импорт и сократилось сальдо баланса текущих операций и т. д. Добавлю к этому вновь начавший давать о себе знать дефицит квалифицированных кадров при избыточной занятости на многих предприятиях, что тормозит рост производительности труда. Наконец, постоянные попытки использовать денежную и валютную политику для перманентного стимулирования выпуска вновь привели к увеличению инфляции.
Ксения Юдаева
SIA.RU: Главное
