Вчера глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский в интервью Reuters завершил мини-кризис на рынке внутреннего госдолга РФ. Напомним, 12 декабря заместитель министра финансов Дмитрий Панкин заявил, что в декабре 2010 года Минфин намерен разместить на рынке ОФЗ на сумму до 200 млрд руб. Прежние планы Минфина по размещению ОФЗ в декабре составляли 60 млрд руб. Господин Вышковский пояснил, что слова его коллеги "были неверно истолкованы" и объем предложения на аукционах ОФЗ в декабре увеличивать не предполагается.
Отметим, рынок воспринял заявление господина Панкина чрезвычайно настороженно, и уже к вечеру понедельника ставки по всей кривой доходности ОФЗ выросли на 30-50 базисных пунктов. Аналитики, например "Ренессанс Капитала", констатировали еще во вторник, что ни объективных причин увеличивать объемы размещения госбумаг в декабре 2010 года более чем втрое, ни явного желания поднять ставки на рынке у Минфина нет. На рынке обсуждалось несколько версий происходящего, в том числе желание Минфина абсорбировать новыми выпусками среднесрочных ОФЗ ликвидность от погашаемых 15 декабря облигаций Банка России на сумму около 200 млрд руб. и желание Минфина компенсировать неудачное размещение дебютных рублевых еврооблигаций массированными займами на внутреннем рынке.
Дополнительно опасения инвесторов подогревал тот факт, что 24 декабря ЦБ должен принять очередное решение по ключевым ставкам. Игра Минфина на повышение доходности ОФЗ воспринималась как дополнительное подтверждение того, что финансовое ведомство готово взять с рынка денег больше, чем обычно, до роста ставок ЦБ.
Со вторника, поскольку никакой новой информации о стратегии ЦБ и Минфина на конец года не появлялось, "игра на повышение ставки" постепенно стала распространяться на все сектора рынка, так, существенно выросли ставки на внебиржевом рынке контрактов на рубль NDF -- до 5% и выше. Инвесторы постепенно начали "сбрасывать" ОФЗ из своих портфелей.
Наконец, в четверг Минфин прекратил свою загадочную игру -- господин Вышковский пояснил, что никаких дополнительных размещений ОФЗ свыше планового графика (60 млрд руб.) не планируется. Тем временем ЦБ 15 декабря погасил очередной транш "бобров" на 200 млрд руб., и на рынок пришла ликвидность -- крайне низкие для середины декабря уровни остатков на корсчетах банков (285,4 млрд руб.) увеличились ровно на эту сумму -- до 485,3 млрд руб.
Впрочем, пока непонятно, что намерен делать рынок с заявлением господина Панкина об объемах заимствований Минфина на рынке ОФЗ в 2011-2012 годах. Фактически это заявление может интерпретироваться как долгосрочная ориентация Минфина на рост доходности внутреннего рынка и, соответственно, ставок ЦБ. Эти заявления Минфина господин Вышковский дезавуировать не стал -- учитывая некоторое ухудшение прогнозом Минэкономики в части денежного рынка на 2011 год, среднесрочный рост ставок в 2011 году пока может рассматриваться как неизбежное будущее.
Дмитрий Бутрин
Отметим, рынок воспринял заявление господина Панкина чрезвычайно настороженно, и уже к вечеру понедельника ставки по всей кривой доходности ОФЗ выросли на 30-50 базисных пунктов. Аналитики, например "Ренессанс Капитала", констатировали еще во вторник, что ни объективных причин увеличивать объемы размещения госбумаг в декабре 2010 года более чем втрое, ни явного желания поднять ставки на рынке у Минфина нет. На рынке обсуждалось несколько версий происходящего, в том числе желание Минфина абсорбировать новыми выпусками среднесрочных ОФЗ ликвидность от погашаемых 15 декабря облигаций Банка России на сумму около 200 млрд руб. и желание Минфина компенсировать неудачное размещение дебютных рублевых еврооблигаций массированными займами на внутреннем рынке.
Дополнительно опасения инвесторов подогревал тот факт, что 24 декабря ЦБ должен принять очередное решение по ключевым ставкам. Игра Минфина на повышение доходности ОФЗ воспринималась как дополнительное подтверждение того, что финансовое ведомство готово взять с рынка денег больше, чем обычно, до роста ставок ЦБ.
Со вторника, поскольку никакой новой информации о стратегии ЦБ и Минфина на конец года не появлялось, "игра на повышение ставки" постепенно стала распространяться на все сектора рынка, так, существенно выросли ставки на внебиржевом рынке контрактов на рубль NDF -- до 5% и выше. Инвесторы постепенно начали "сбрасывать" ОФЗ из своих портфелей.
Наконец, в четверг Минфин прекратил свою загадочную игру -- господин Вышковский пояснил, что никаких дополнительных размещений ОФЗ свыше планового графика (60 млрд руб.) не планируется. Тем временем ЦБ 15 декабря погасил очередной транш "бобров" на 200 млрд руб., и на рынок пришла ликвидность -- крайне низкие для середины декабря уровни остатков на корсчетах банков (285,4 млрд руб.) увеличились ровно на эту сумму -- до 485,3 млрд руб.
Впрочем, пока непонятно, что намерен делать рынок с заявлением господина Панкина об объемах заимствований Минфина на рынке ОФЗ в 2011-2012 годах. Фактически это заявление может интерпретироваться как долгосрочная ориентация Минфина на рост доходности внутреннего рынка и, соответственно, ставок ЦБ. Эти заявления Минфина господин Вышковский дезавуировать не стал -- учитывая некоторое ухудшение прогнозом Минэкономики в части денежного рынка на 2011 год, среднесрочный рост ставок в 2011 году пока может рассматриваться как неизбежное будущее.
Дмитрий Бутрин
SIA.RU: Главное
