По .com звонит колокол
Всплеск IPO интернет-компаний пока не вызывает опасений
IPO интернет-компаний, прошедшие в последнее время, породили разговоры о возникновении нового дотком-пузыря. Однако эксперты отмечают, что сегодняшняя ситуация во многом отличается от конца 1990-х, когда после резкого взлета интереса инвесторов высокотехнологичный рынок вошел в стадию настоящего падения.
Все на биржу
В конце минувшей недели было официально объявлено о новом IPO в секторе высокотехнологичных компаний. Заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) подал популярный онлайн-сервис групповых скидок Groupon, сообщивший, что планирует привлечь при размещении около $750 млн. Эксперты заявляют, что на волне интереса инвесторов к высокотехнологичным компаниям Groupon могут оценить в $15-30 млрд. А уже на этой неделе объявить о предстоящем IPO может еще одна известная интернет-компания -- Zynga, которая разрабатывает игры для социальных сетей и мобильных телефонов. Zynga -- один из мировых лидеров в этой области. Самые популярные из ее игр -- виртуальная ферма FarmVille и виртуальный город CityVille, в целом количество пользователей игр Zynga составляет около 300 млн человек ежемесячно. На торговой площадке SharesPost, где торгуются акции частных компаний, Zynga оценивается в $8,2 млрд.
Одно из самых ожидаемых размещений в этом секторе -- IPO социальной сети Facebook (принадлежит Meta — признана экстремистской организацией и запрещена в России). "Успех LinkedIn наводит на мысль, что более крупные компании, такие как Facebook, вызовут огромное воодушевление среди инвесторов",-- цитирует CNN старшего аналитика GreenCrest Capital Макс Вольф. Пять лет назад ходили слухи о том, что Yahoo! хочет купить эту социальную сеть за $1 млрд, в августе прошлого года на основании торгов акциями Facebook на вторичном рынке компания оценивалась в $34 млрд, в январе -- в $55 млрд, сейчас -- около $70 млрд (это больше, чем капитализация таких гигантов, как Ford Motor и Time Warner). В январе Facebook заявила о том, что весной следующего года подаст заявку на IPO или начнет публикацию своих финансовых отчетов.
Интерес инвесторов к новым игрокам интернет-рынка подтверждается не только уже состоявшимися и готовящимися IPO. Напомним, что в начале мая Microsoft купил сервис интернет-телефонии Skype за $8,5 млрд. Это почти вдвое больше, чем ранее за этот сервис предлагали Facebook и Google. Аналитики тогда отмечали, что предложенная Microsoft цена очевидно завышена, но в долгосрочной перспективе эти инвестиции могут окупиться.
Пузыря.net
Всплеск интереса инвесторов к интернет-компаниям заставляет многих вспоминать события десятилетней давности, когда стоимость интернет-компаний, так называемых доткомов, росла невиданными темпами, после чего весной 2000 года произошел крах этого сектора рынка и множество высокотехнологичных компаний обанкротилось за несколько дней. Перед самым падением индекс NASDAQ дошел до отметки 5000 пунктов -- рекордный уровень за все время существования индекса (сейчас NASDAQ ниже уровня 3000 пунктов). На фоне того, что происходит сейчас среди высокотехнологичных компаний, на рынке интернет-услуг впервые за последние десять лет зазвучало слово "пузырь".
Аудиторская компания PricewaterhouseCoopers (PWC) проанализировала ситуацию на рынке интернет-компаний, опираясь на соотношение цены акции к прибыли на акцию (P/E). По мнению PWC, говорить о возникновении пузыря пока рано, так как в среднем стоимость высокотехнологичных компаний в 16 раз превышает их доход, тогда как в 2000 году, непосредственно перед крахом доткомов, соотношение стоимости hi-tech-компаний и доходности в среднем составляло 90. В целом стоимость компаний, котирующихся на бирже (не только высокотехнологичных), сейчас в 15 раз превышает их доходы, а в 2000 году превышала в 25 раз.
Предположения о новом дотком-пузыре в первую очередь опираются на высокие оценки социальных сетей. Как указано в отчете PWC, на данном этапе сложно сказать, насколько оправданна прогнозируемая стоимость таких компаний. "Оценить стоимость в таких условиях сложно: в быстро движущемся мире социальных сетей рост часто имеет более высокий приоритет, чем получение дохода, и поэтому коэффициенты прибыли, такие как показатель P/E..., не работают",-- отмечает PWC. Поэтому чтобы оценить, насколько перегрет рынок социальных сетей, PWC сравнивает социальные сети с крупными телекоммуникационными компаниями по соотношению стоимости компании и количества активных пользователей. По этому показателю видно, что стоимость на пользователя (value per user) у социальных сервисов относительно невелика по отношению к телекоммуникационным операторам: для Facebook этот показатель составляет $130,5, для LinkedIn -- $55,5, для Twitter -- $50,5, тогда как у Vodafone на каждого пользователя приходится $527, у BSkyB -- $2,6.
В случае социальных сетей самый большой вопрос заключается в том, удастся ли им монетизировать свою пользовательскую базу. По словам аналитика Euromonitor Дэниела Латева, сейчас, как и во времена бума доткомов конца 1990-х годов, на рынке интернет-компаний много интересных идей, однако неясно, как их реализовать и превратить в работающие бизнес-модели. Только в том случае, если они смогут развить бизнес-модели, которые позволят им получать стабильную выручку, они оправдают свою высокую стоимость.
Десять отличий
Опрошенные "Ъ" аналитики отмечают, что нынешняя ситуация заметно отличается от 1995-2000 годов. По мнению Эден Золлер из исследовательской компании Ovum, "в сегодняшнем экономическом климате гораздо сложнее получить венчурный капитал... и он сфокусирован на более крупных игроках... или небольших компаниях с многообещающими технологиями или предлагающих уникальные услуги". Господин Латев из Euromonitor International считает, что одно из отличий заключается и в гораздо большем количестве пользователей интернета и широком распространении быстрого интернета.
В отличие от событий десятилетней давности столь активный интерес инвесторов распространяется не на все компании высокотехнологичного сектора, а в первую очередь на сравнительно небольшой круг компаний, в который входят крупнейшие социальные сети, наиболее успешные производители игр и некоторые другие.
Еще одно важное отличие -- это разнообразные бизнес-модели, которые, по крайней мере потенциально, дают возможность получить хорошую выручку. Одна из самых распространенных -- это, безусловно, продажа рекламных площадей. В первом квартале 2011 года рынок интернет-рекламы вырос на 23% по сравнению с началом прошлого года, до $7,3 млрд, по данным Interactive Advertising Bureau и PWC. 2010 год стал рекордным по объему средств, вложенных в интернет-рекламу ($26 млрд). Для разработчика игр Zynga основной источник дохода -- продажа виртуальных товаров для своих игр. По оценкам экспертов, в 2010 году выручка Zynga составила $850 млн, а в целом объем рынка виртуальных товаров в прошлом году составил $9,28 млрд. Выручка Groupon от продаж скидок дня в прошлом году составила $760 млн. Популярный в США сервис Netflix, пользователи которого за абонентскую плату могут смотреть неограниченное количество фильмов, за прошлый год получил выручку $2,61 млрд.
Несмотря на прибыльность большинства современных бизнес-моделей высокотехнологичных компаний, эксперты подчеркивают, что у всех них есть слабое место -- только один основной источник выручки.
У нас
Российский интернет-рынок является вторым по величине в Европе, но проникновение сети составляет 37% против 77% в США и 83% в Великобритании. Эти цифры свидетельствуют о перспективах высоких темпов роста. Рынок рекламы в интернете в России составляет пока 9% совокупного, при этом аналогичный показатель в Китае -- 16%, в США -- 14%.
В связи с перспективами высоких темпов роста акции российских интернет-компаний пользуются большим спросом у инвесторов. Книги заявок на IPO Mail.ru Group и "Яндекса" были переподписаны более чем в десять раз. "Яндекс" провел IPO на американской NASDAQ 24 мая этого года. Из-за переподписки за день до размещения "Яндекс" повысил ценовой диапазон с $20-22 до $24-25 за ADR и не прогадал. IPO прошло по верхней границе коридора ($25 за расписку). В итоге компания была оценена в $8 млрд и привлекла $1,3 млрд.
В ноябре прошлого года Mail.ru Group продала 3,03 млн обыкновенных акций допэмиссии и 29,89 млн обыкновенных акций существующих акционеров (около 16,8% всех) по $27,7 за GDR (одна акция равна одной GDR). Индикативный коридор для одной GDR был установлен от $23,7 до $27,7 за акцию. Таким образом, Mail.ru Group разместилась по верхней границе ценового диапазона и была оценена в $5,71 млрд. Источник, близкий к компании, отметил, что заявок на акции по цене $27,7 было в 20 раз больше количества самих акций. Стоимость одной GDR на момент закрытия условных торгов в первый день торгов составила $34,87, что на 25,9% больше цены размещения.
Седа Егикян, Александр Малахов
Всплеск IPO интернет-компаний пока не вызывает опасений
IPO интернет-компаний, прошедшие в последнее время, породили разговоры о возникновении нового дотком-пузыря. Однако эксперты отмечают, что сегодняшняя ситуация во многом отличается от конца 1990-х, когда после резкого взлета интереса инвесторов высокотехнологичный рынок вошел в стадию настоящего падения.
Все на биржу
В конце минувшей недели было официально объявлено о новом IPO в секторе высокотехнологичных компаний. Заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) подал популярный онлайн-сервис групповых скидок Groupon, сообщивший, что планирует привлечь при размещении около $750 млн. Эксперты заявляют, что на волне интереса инвесторов к высокотехнологичным компаниям Groupon могут оценить в $15-30 млрд. А уже на этой неделе объявить о предстоящем IPO может еще одна известная интернет-компания -- Zynga, которая разрабатывает игры для социальных сетей и мобильных телефонов. Zynga -- один из мировых лидеров в этой области. Самые популярные из ее игр -- виртуальная ферма FarmVille и виртуальный город CityVille, в целом количество пользователей игр Zynga составляет около 300 млн человек ежемесячно. На торговой площадке SharesPost, где торгуются акции частных компаний, Zynga оценивается в $8,2 млрд.
Одно из самых ожидаемых размещений в этом секторе -- IPO социальной сети Facebook (принадлежит Meta — признана экстремистской организацией и запрещена в России). "Успех LinkedIn наводит на мысль, что более крупные компании, такие как Facebook, вызовут огромное воодушевление среди инвесторов",-- цитирует CNN старшего аналитика GreenCrest Capital Макс Вольф. Пять лет назад ходили слухи о том, что Yahoo! хочет купить эту социальную сеть за $1 млрд, в августе прошлого года на основании торгов акциями Facebook на вторичном рынке компания оценивалась в $34 млрд, в январе -- в $55 млрд, сейчас -- около $70 млрд (это больше, чем капитализация таких гигантов, как Ford Motor и Time Warner). В январе Facebook заявила о том, что весной следующего года подаст заявку на IPO или начнет публикацию своих финансовых отчетов.
Интерес инвесторов к новым игрокам интернет-рынка подтверждается не только уже состоявшимися и готовящимися IPO. Напомним, что в начале мая Microsoft купил сервис интернет-телефонии Skype за $8,5 млрд. Это почти вдвое больше, чем ранее за этот сервис предлагали Facebook и Google. Аналитики тогда отмечали, что предложенная Microsoft цена очевидно завышена, но в долгосрочной перспективе эти инвестиции могут окупиться.
Пузыря.net
Всплеск интереса инвесторов к интернет-компаниям заставляет многих вспоминать события десятилетней давности, когда стоимость интернет-компаний, так называемых доткомов, росла невиданными темпами, после чего весной 2000 года произошел крах этого сектора рынка и множество высокотехнологичных компаний обанкротилось за несколько дней. Перед самым падением индекс NASDAQ дошел до отметки 5000 пунктов -- рекордный уровень за все время существования индекса (сейчас NASDAQ ниже уровня 3000 пунктов). На фоне того, что происходит сейчас среди высокотехнологичных компаний, на рынке интернет-услуг впервые за последние десять лет зазвучало слово "пузырь".
Аудиторская компания PricewaterhouseCoopers (PWC) проанализировала ситуацию на рынке интернет-компаний, опираясь на соотношение цены акции к прибыли на акцию (P/E). По мнению PWC, говорить о возникновении пузыря пока рано, так как в среднем стоимость высокотехнологичных компаний в 16 раз превышает их доход, тогда как в 2000 году, непосредственно перед крахом доткомов, соотношение стоимости hi-tech-компаний и доходности в среднем составляло 90. В целом стоимость компаний, котирующихся на бирже (не только высокотехнологичных), сейчас в 15 раз превышает их доходы, а в 2000 году превышала в 25 раз.
Предположения о новом дотком-пузыре в первую очередь опираются на высокие оценки социальных сетей. Как указано в отчете PWC, на данном этапе сложно сказать, насколько оправданна прогнозируемая стоимость таких компаний. "Оценить стоимость в таких условиях сложно: в быстро движущемся мире социальных сетей рост часто имеет более высокий приоритет, чем получение дохода, и поэтому коэффициенты прибыли, такие как показатель P/E..., не работают",-- отмечает PWC. Поэтому чтобы оценить, насколько перегрет рынок социальных сетей, PWC сравнивает социальные сети с крупными телекоммуникационными компаниями по соотношению стоимости компании и количества активных пользователей. По этому показателю видно, что стоимость на пользователя (value per user) у социальных сервисов относительно невелика по отношению к телекоммуникационным операторам: для Facebook этот показатель составляет $130,5, для LinkedIn -- $55,5, для Twitter -- $50,5, тогда как у Vodafone на каждого пользователя приходится $527, у BSkyB -- $2,6.
В случае социальных сетей самый большой вопрос заключается в том, удастся ли им монетизировать свою пользовательскую базу. По словам аналитика Euromonitor Дэниела Латева, сейчас, как и во времена бума доткомов конца 1990-х годов, на рынке интернет-компаний много интересных идей, однако неясно, как их реализовать и превратить в работающие бизнес-модели. Только в том случае, если они смогут развить бизнес-модели, которые позволят им получать стабильную выручку, они оправдают свою высокую стоимость.
Десять отличий
Опрошенные "Ъ" аналитики отмечают, что нынешняя ситуация заметно отличается от 1995-2000 годов. По мнению Эден Золлер из исследовательской компании Ovum, "в сегодняшнем экономическом климате гораздо сложнее получить венчурный капитал... и он сфокусирован на более крупных игроках... или небольших компаниях с многообещающими технологиями или предлагающих уникальные услуги". Господин Латев из Euromonitor International считает, что одно из отличий заключается и в гораздо большем количестве пользователей интернета и широком распространении быстрого интернета.
В отличие от событий десятилетней давности столь активный интерес инвесторов распространяется не на все компании высокотехнологичного сектора, а в первую очередь на сравнительно небольшой круг компаний, в который входят крупнейшие социальные сети, наиболее успешные производители игр и некоторые другие.
Еще одно важное отличие -- это разнообразные бизнес-модели, которые, по крайней мере потенциально, дают возможность получить хорошую выручку. Одна из самых распространенных -- это, безусловно, продажа рекламных площадей. В первом квартале 2011 года рынок интернет-рекламы вырос на 23% по сравнению с началом прошлого года, до $7,3 млрд, по данным Interactive Advertising Bureau и PWC. 2010 год стал рекордным по объему средств, вложенных в интернет-рекламу ($26 млрд). Для разработчика игр Zynga основной источник дохода -- продажа виртуальных товаров для своих игр. По оценкам экспертов, в 2010 году выручка Zynga составила $850 млн, а в целом объем рынка виртуальных товаров в прошлом году составил $9,28 млрд. Выручка Groupon от продаж скидок дня в прошлом году составила $760 млн. Популярный в США сервис Netflix, пользователи которого за абонентскую плату могут смотреть неограниченное количество фильмов, за прошлый год получил выручку $2,61 млрд.
Несмотря на прибыльность большинства современных бизнес-моделей высокотехнологичных компаний, эксперты подчеркивают, что у всех них есть слабое место -- только один основной источник выручки.
У нас
Российский интернет-рынок является вторым по величине в Европе, но проникновение сети составляет 37% против 77% в США и 83% в Великобритании. Эти цифры свидетельствуют о перспективах высоких темпов роста. Рынок рекламы в интернете в России составляет пока 9% совокупного, при этом аналогичный показатель в Китае -- 16%, в США -- 14%.
В связи с перспективами высоких темпов роста акции российских интернет-компаний пользуются большим спросом у инвесторов. Книги заявок на IPO Mail.ru Group и "Яндекса" были переподписаны более чем в десять раз. "Яндекс" провел IPO на американской NASDAQ 24 мая этого года. Из-за переподписки за день до размещения "Яндекс" повысил ценовой диапазон с $20-22 до $24-25 за ADR и не прогадал. IPO прошло по верхней границе коридора ($25 за расписку). В итоге компания была оценена в $8 млрд и привлекла $1,3 млрд.
В ноябре прошлого года Mail.ru Group продала 3,03 млн обыкновенных акций допэмиссии и 29,89 млн обыкновенных акций существующих акционеров (около 16,8% всех) по $27,7 за GDR (одна акция равна одной GDR). Индикативный коридор для одной GDR был установлен от $23,7 до $27,7 за акцию. Таким образом, Mail.ru Group разместилась по верхней границе ценового диапазона и была оценена в $5,71 млрд. Источник, близкий к компании, отметил, что заявок на акции по цене $27,7 было в 20 раз больше количества самих акций. Стоимость одной GDR на момент закрытия условных торгов в первый день торгов составила $34,87, что на 25,9% больше цены размещения.
Седа Егикян, Александр Малахов
SIA.RU: Главное
