МАКРОЭКОНОМИКА: ФРС считает, что рост американской экономики возобновится во второй половине 2011 года
Выступление главы ФРС господина Б. Бернаке по текущей экономической ситуации, которое было запланировано на Международной конференции по монетарной политике (International Monetary Conference), в столице XXVI олимпийских игр в Атланте на этот раз ожидалось с особым интересом. Макроэкономическая статистика, поступающая из США, в последнее время серьезно разочаровывала. Особую актуальность оно приобрело из-за последнего отчета от Бюро трудовой статистики (Bureau Of Labor Statistics, BLS) по количеству вновь созданных рабочих мест в мае 2011 года.
Напомним, что их число сократилось до разочаровывающих +54 тысяч с устоявшихся в последние месяцы уровней близких к +200 тыс., которые традиционно соответствуют хорошим темпам роста американской экономики. Определенный негатив на ближайшие месяцы принесли и данные по индексам менеджеров по закупкам от Института управления поставками (ISM PMI) за май, новым заказам на товары длительного пользования в апреле и слабые темпы роста ВВП в первом квартале, составившие всего 1,8%.
Господин Бернанке известен своей манерой делать важные заявления о стратегических решениях ФРС на мероприятиях подобного рода, одно из которых имело место быть в Атланте, 7 июня. Потому, в свете недавних высказываний главы ФРС-Далласа Фишера о глубокой неудовлетворенности результатами второй волны количественного смягчения (QE2), некоторые участники предполагали, что могут последовать заявления об очередных нетрадиционных мерах монетарной политики.
Тем не менее, глава ФРС не порадовал нас никаким ноу-хау в области монетарной политики. Он ожидает, что рост американской экономики возобновится во второй половине года, темпы роста инфляции, вызванной ростом цен на ряд сырьевых товаров, будут носить транзитный характер, а третьей волны количественного смягчения пока не планируется.
Бернанке также традиционно встал на защиту монетарной политики своего ведомства. Он отметил, что обвинения в их адрес о том, что ослабление доллара ведет к росту цен на сырье и материалы в мире не совсем обосновано. Американская валюта с 2009 года потеряла всего 15%, а рост по энергетическим и другим товаром составил 80-120%. Также обращалось внимание на тот факт, что традиционно фундаментально необоснованный рост на сырье ведет к повышению запасов у его производителей, а подобного рода динамики не наблюдается. Так что не следует списывать этот рост и на QE2.
В целом при всей своей предсказуемости очередное выступление главы ФРС все же убеждает нас в том, что вероятность перехода к ужесточению денежно-кредитной политики со стороны его ведомства в 2011 году существенно сокращается. Прежде, чем принимать соответствующие меры FOMC захочет убедиться в том, что ситуации на рынке труда в значительной мере способствует сокращению уровня безработицы, а инфляция является следствием таких процессов, на которые комитет может оказать значительное влияние через имеющиеся в его распоряжении инструменты.
В таких условиях доллар США продолжит свое падение в рамках устоявшихся с мая 2010 года долгосрочных трендов вплоть до осени 2011 года, после чего в последующие квартал или два он попробует сформировать базу для разворота, если начнут следовать сигналы о выходе экономики США на устойчивый рост и превышении инфляции или инфляционных ожиданий целевых для ФРС уровней. В целом глобальное укрепление доллара, которое, как мы предполагали ранее, могло начаться осенью 2010 года в очередной раз откладывается на неопределенный срок. Усиление позиций американской валюты теперь может иметь место быть только на фоне снижения аппетита к риску и бегства инвесторов в защитные активы из-за возрастающих (но на текущий момент пока еще незначительных) рисков замедления мировой экономики.
Фондовые индексы вряд ли смогут демонстрировать устойчивый рост до начала очередного сезона корпоративной отчетности в июле 2011 года, а сырьевые активы продолжат пребывать под давлением. В случае если же на предстоящей в четверг, 9 июня, пресс-конференции господин Трише намекнет на возможное повышение ключевой ставки со стороны ЕЦБ в ближайшем будущем, пара EUR/USD будет иметь все шансы протестировать сопротивление 1,5060 в течение лета. В таком случае, она поддержит и котировки британского фунта, традиционно имеющие высокий с евро уровень корреляции против доллара.
Выступление главы ФРС господина Б. Бернаке по текущей экономической ситуации, которое было запланировано на Международной конференции по монетарной политике (International Monetary Conference), в столице XXVI олимпийских игр в Атланте на этот раз ожидалось с особым интересом. Макроэкономическая статистика, поступающая из США, в последнее время серьезно разочаровывала. Особую актуальность оно приобрело из-за последнего отчета от Бюро трудовой статистики (Bureau Of Labor Statistics, BLS) по количеству вновь созданных рабочих мест в мае 2011 года.
Напомним, что их число сократилось до разочаровывающих +54 тысяч с устоявшихся в последние месяцы уровней близких к +200 тыс., которые традиционно соответствуют хорошим темпам роста американской экономики. Определенный негатив на ближайшие месяцы принесли и данные по индексам менеджеров по закупкам от Института управления поставками (ISM PMI) за май, новым заказам на товары длительного пользования в апреле и слабые темпы роста ВВП в первом квартале, составившие всего 1,8%.
Господин Бернанке известен своей манерой делать важные заявления о стратегических решениях ФРС на мероприятиях подобного рода, одно из которых имело место быть в Атланте, 7 июня. Потому, в свете недавних высказываний главы ФРС-Далласа Фишера о глубокой неудовлетворенности результатами второй волны количественного смягчения (QE2), некоторые участники предполагали, что могут последовать заявления об очередных нетрадиционных мерах монетарной политики.
Тем не менее, глава ФРС не порадовал нас никаким ноу-хау в области монетарной политики. Он ожидает, что рост американской экономики возобновится во второй половине года, темпы роста инфляции, вызванной ростом цен на ряд сырьевых товаров, будут носить транзитный характер, а третьей волны количественного смягчения пока не планируется.
Бернанке также традиционно встал на защиту монетарной политики своего ведомства. Он отметил, что обвинения в их адрес о том, что ослабление доллара ведет к росту цен на сырье и материалы в мире не совсем обосновано. Американская валюта с 2009 года потеряла всего 15%, а рост по энергетическим и другим товаром составил 80-120%. Также обращалось внимание на тот факт, что традиционно фундаментально необоснованный рост на сырье ведет к повышению запасов у его производителей, а подобного рода динамики не наблюдается. Так что не следует списывать этот рост и на QE2.
В целом при всей своей предсказуемости очередное выступление главы ФРС все же убеждает нас в том, что вероятность перехода к ужесточению денежно-кредитной политики со стороны его ведомства в 2011 году существенно сокращается. Прежде, чем принимать соответствующие меры FOMC захочет убедиться в том, что ситуации на рынке труда в значительной мере способствует сокращению уровня безработицы, а инфляция является следствием таких процессов, на которые комитет может оказать значительное влияние через имеющиеся в его распоряжении инструменты.
В таких условиях доллар США продолжит свое падение в рамках устоявшихся с мая 2010 года долгосрочных трендов вплоть до осени 2011 года, после чего в последующие квартал или два он попробует сформировать базу для разворота, если начнут следовать сигналы о выходе экономики США на устойчивый рост и превышении инфляции или инфляционных ожиданий целевых для ФРС уровней. В целом глобальное укрепление доллара, которое, как мы предполагали ранее, могло начаться осенью 2010 года в очередной раз откладывается на неопределенный срок. Усиление позиций американской валюты теперь может иметь место быть только на фоне снижения аппетита к риску и бегства инвесторов в защитные активы из-за возрастающих (но на текущий момент пока еще незначительных) рисков замедления мировой экономики.
Фондовые индексы вряд ли смогут демонстрировать устойчивый рост до начала очередного сезона корпоративной отчетности в июле 2011 года, а сырьевые активы продолжат пребывать под давлением. В случае если же на предстоящей в четверг, 9 июня, пресс-конференции господин Трише намекнет на возможное повышение ключевой ставки со стороны ЕЦБ в ближайшем будущем, пара EUR/USD будет иметь все шансы протестировать сопротивление 1,5060 в течение лета. В таком случае, она поддержит и котировки британского фунта, традиционно имеющие высокий с евро уровень корреляции против доллара.
SIA.RU: Главное
