Опубликованная вчера сводка Росстата о "социально-экономическом положении РФ в январе--сентябре 2011 года" на фоне замедляющегося роста ВВП, зафиксированной рецессии в промышленности и накоплении негативных ожиданий, которое фиксируют опережающие индикаторы, в частности PMI в промышленности и секторе услуг, выглядит сверхоптимистично. Так, рост объемов розничной торговли ускорился с 7,8% в августе до 9,2% сентябре в годовом выражении, продемонстрировав "посткризисный" рекорд (консенсус-прогноз агентства Reuters предполагал рост на 8,5%); реальных зарплат, соответственно с 3,9% до 6,2% при консенсусе в 4,7%, а капитальных инвестиций с 6,5% до 8,5% при консенсусе в 6,9%. Уровень безработицы на конец сентября сократился до трехлетнего минимума, в 6% по сравнению с 6,1% в августе, тогда как PMI и индекс промышленного оптимизма ИЭПа не указывали на увеличение найма новых работников в обработке и секторе услуг, а консенсус предполагал рост безработицы до 6,2%.
"Был плохой релиз по промышленному производству, причиной были экспортные рынки, а на внутреннем рынке пока все в порядке",-- цитирует Reuters Владимира Осаковского из BofAML. Аналитики выделяют несколько основных факторов, оказавших поддержку увеличению внутреннего спроса в сентябре. Так, ускорению роста розничной торговли в годовом выражении способствовал статистический эффект базы: осенью 2010 года розница демонстрировала довольно слабые результаты из-за засухи (по оценкам ЦМАКПа, с учетом сезонности рост оборота розницы замедлился с 1,4% в августе до 0,5% в сентябре). Частное потребление стимулировала замедляющаяся продовольственная инфляция, увеличение потребительского кредитования, государственных вливаний в пенсии и зарплаты бюджетников и девальвация рубля. Дополнительно подтолкнуло рост потребления снижение безработицы. Впрочем, как отмечает Дмитрий Полевой из ING Russia, "к концу года инфляция стабилизируется на уровне 7%, а вызванное ее замедлением улучшение показателей потребления и доходов исчезнет".
Рост инвестактивности во второй половине 2011 года на фоне увеличения государственных и квазигосударственных капвложений был ожидаем аналитиками.
Позитивные сентябрьские данные Росстата вряд ли могут быть свидетельством фундаментальных изменений в российской экономике. "Ухудшение условий на рынках заемного капитала и глобальная неопределенность может негативно сказаться на банковском кредитовании",-- говорит Дмитрий Полевой. Сергей Улатов отмечает, что внутренний спрос во многом продолжает расти "по инерции": лаг, с которым ухудшение показателей в промышленности отразится на рынке труда и потреблении, исходя из опыта кризиса 2008 года, составляет чуть более одного квартала. Торможение внутреннего спроса в ответ на замедление внешнего спроса -- лишь вопрос времени.
SIA.RU: Главное
