Разрыв в кредитоспособности наиболее сильных и наиболее слабых российских регионов в 2011-2013 годах возрастет, в то время как положение наиболее сильных в финансово-экономическом отношении регионов укрепится на фоне продолжающегося роста экономики и бюджетных доходов РФ, считают аналитики международного рейтингового агентства Standard & Poor's.
"По мнению службы кредитных рейтингов S&P, разрыв в кредитоспособности наиболее сильных и наиболее слабых российских региональных и местных органов власти (РМОВ) в 2011-2013 годах увеличится. Согласно нашему базовому сценарию, под влиянием продолжающегося роста экономики и бюджетных доходов в России в 2011-2013 годах положение наиболее сильных в финансово-экономическом отношении РМОВ — имеющих и не имеющих рейтинги Standard & Poor's — укрепится в еще большей степени: улучшатся их финансовые показатели и ликвидность, а следовательно, и кредитоспособность", - говорится в отчете агентства.
По мнению S&P, большинство из 22 региональных и местных органов власти, имеющих рейтинги агентства, сохранят свои позиции в качестве самых надежных заемщиков данного сектора на российском рынке.
За последний год агентство повысило рейтинги четырех российских регионов, в восьми случаях изменили прогноз по рейтингам на "позитивный", а в четырех — на "стабильный". В то же время были понижены рейтинги лишь двух эмитентов.
"Мы ожидаем, что в ближайшие год-два кредитное качество РМОВ, имеющих наши рейтинги, останется стабильным или даже улучшится", - говорится в отчете.
В то же время кредитоспособность более слабых регионов, в основном не имеющих рейтингов Standard & Poor's, окажется, по мнению аналитиков, под давлением.
"Во-первых, они по-прежнему будут подвержены рискам рефинансирования. Во-вторых, эти РМОВ в меньшей степени способны абсорбировать растущие текущие расходы, поэтому по мере повышений заработной платы, инициируемых на федеральном уровне, мы ожидаем, что их операционные балансы, финансовая гибкость и резервы ликвидности будут ухудшаться, даже несмотря на сокращение объемов капиталовложений и рост доходов, предполагаемый нашим базовым сценарием", - говорится в сообщении.
В соответствии с пессимистическим сценарием S&P кредитоспособность всех российских регионов может оказаться под значительным давлением, если цены на нефть, газ и металлы, вопреки нашим ожиданиям, начнут снижаться - это связано с более высоким уровнем негибких расходных обязательств регионов, отмечаемым в последние несколько лет, особенно по выплате заработной платы, что ограничивает способность регионов сокращать расходы.
"Как следствие, количество негативных рейтинговых действий может быть выше, чем в подобной стрессовой ситуации в 2008-2009 годах, — если поступления по налогу на прибыль предприятий будут сокращаться теми же темпами, что и в период последнего падения цен на нефть в 2009 году. При столь существенном падении доходов быстрое ухудшение финансовых показателей РМОВ и возрастающие риски рефинансирования и ликвидности негативно скажутся на кредитоспособности большинства из них, в том числе относящихся к рейтинговой категории "ВВ" и, возможно, даже категории "ВВВ", - отмечают эксперты.
В то же время S&P отмечает, что в отсутствие крупномасштабных изменений в институциональной системе определяющим фактором для кредитоспособности регионов РФ в 2012-2013 годах будут их основные финансово-экономические показатели. Если в последние годы рейтинги регионы неинвестиционных категорий ("ВВ" и "В") определялись главным образом рисками ликвидности, то в дальнейшем способность cбалансировать рост расходов и доходов, противостоять связанному с этим давлению и, как следствие, поддерживать достаточно высокие финансовые показатели будет определять позицию ликвидности, способность производить необходимые инвестиции и, соответственно, кредитоспособность.
"Мы ожидаем, что наиболее сильные и крупные российские РМОВ, многие из которых имеют наши рейтинги, в 2011 году продемонстрируют высокие финансовые показатели. Учитывая очень хорошие результаты первого полугодия и растущие доходы РМОВ, мы предполагаем, что текущий баланс в среднем составит около 10%, а средний баланс с учетом капитальных расходов будет положительным", - говорится в релизе.
При этом, несмотря на высокий уровень цен на сырьевые товары, показатели текущего баланса регионов будут достаточно высокими, но все же ниже, чем в 2008 году, что уже учтено в уровне рейтингов S&P.
"Из-за роста текущих расходов средние финансовые показатели российских РМОВ в 2012-2013 годах, вероятно, ухудшатся, но ненамного: мы ожидаем, что текущий баланс в среднем составит около 6-8%, а дефицит с учетом капитальных расходов будет умеренным — 3-4%", - говорится в сообщении.
Этот прогноз основывается на предположении о том, что доходы бюджетов российских регионов в 2012-2013 годах по-прежнему будут увеличиваться вследствие экономического роста, который составит около 4%.
По прогнозу S&P, с учетом инфляции налоговые доходы регионов в 2012-2013 годах будут увеличиваться на 13-15% благодаря росту поступлений по налогу на прибыль предприятий и подоходному налогу, что поддержит балансы бюджетов.
"Рост доходов приведет к умеренному уровню чистой потребности в заимствованиях для сектора в 2012-2013 годах — 3-4% ожидаемых текущих доходов (около 200-300 миллиардов рублей). Объявленные повышения заработной платы будут произведены в основном во втором полугодии и отразятся на результатах 2012-2013 годах, однако рост доходов позволит не допустить более выраженного ухудшения средних финансовых показателей", - считают эксперты.
SIA.RU: Главное
