Мы полагаем, что наблюдаемое улучшение ситуации с ликвидностью имеет временный характер, поскольку в большей степени обусловлено активизацией госрасходов по мере приближения к президентскими выборам 4 марта

В начале минувшей недели мы провели детальный анализ отчетности Сбербанка для выявления его роли в формировании проблем с ликвидностью в банковской системе. Мы исходили из предположения, что основной спрос на инструменты рефинансирования концентрируется в нескольких крупных банках, в то время как большинство участников рынка свои проблемы с фондированием уже решили. Из наших расчетов следовало, что на 1 февраля 2012 г. на долю Сбербанка приходилось около 80% трехмесячного РЕПО с ЦБ и практически половина всех кредитов под обеспечение активами. Основным источником неопределенности оставалось то, какие еще банки активно предъявляли спрос на средства регуляторов.

В течение прошедшей недели была опубликована бухгалтерская отчетность за январь 2012 г. других крупных банков. Из нее следует, что по степени участия в кредитах под залог нерыночных активов ВТБ практически не уступает Сбербанку: на 1 февраля его доля составляет 38%, то есть 214 млрд руб. из 558 млрд руб. (для сравнения у Сбербанка 42%, 237 млрд руб.), еще 5% (30 млрд руб.) приходится на Газпромбанк. Таким образом, как мы и предполагали, практически все кредиты под обеспечение нерыночными активами (а именно, 86%) предоставлены только трем крупнейшим банкам.

Структура задолженности банковского сектора по кредитам под залог нерыночных активов, млрд руб. на 1 февраля 2012 г.	Структура задолженности банковского сектора по депозитам Минфина, млрд руб.  на 1 февраля 2012 г.
Источник: ЦБ, отчетности банков, Райффайзенбанк	Источник: ЦБ, отчетности банков, Райффайзенбанк

В то же время подавляющая часть длинного РЕПО с ЦБ (в основном на 3 мес.) на 1 февраля 2012 г. приходится на долю Сбербанка - около 80% (251 млрд руб. из 320 млрд руб.). Недельные операции мы не берем в расчет, так как ~90% этих средств находилось у Банка Москвы (172 млрд руб. из 194 млрд руб.), и 1 февраля 2012 г. она была практически полностью погашена.

Отметим, что участие ВТБ и Газпромбанка в РЕПО с ЦБ не прослеживается, зато эти банки привлекали средства у Минфина. На 1 февраля 2012 г., согласно нашим расчетам, доля ВТБ в депозитах Минфина (267 млрд руб.) достигала 72% (192 млрд руб.), еще 19% в сумме у Юникредитбанка (33 млрд руб.), Альфа-банка (13 млрд руб.) и Русского Стандарта (4 млрд руб.), в то время как Газпромбанк к этому моменту все депозиты погасил. Получается, что получателями 91% средств Минфина фактически стали только 4 банка, что полностью согласуется с нашими более ранними предположениями.

Главным выводом из нашего исследования служит подтверждение гипотезы о том, что спрос на инструменты рефинансирования предъявляют всего несколько крупных банков, оттого возможность возникновения нового дефицита ликвидности будет во многом определяться проблемами и степенью потребности в дополнительном фондировании со стороны узкого круга определенных банков.

Мы полагаем, что наблюдаемое улучшение ситуации с ликвидностью имеет временный характер, поскольку в большей степени обусловлено активизацией госрасходов по мере приближения к президентскими выборам 4 марта. Нельзя исключать, что по их окончании интенсивность притока бюджетных средств, т.е. поступлений в платежную систему, может резко ослабеть (если только не произошли структурные изменения в бюджетной системе), что будет сопровождаться сужением запаса средств в банковском секторе и ростом спроса на инструменты ЦБ.

Наибольшей популярностью в такой ситуации по-прежнему будет пользоваться недельное и, в большей степени, 3-мес. РЕПО с ЦБ, в то время как недостаток длинного фондирования будет по-прежнему ощущаться и отчасти компенсироваться более дорогими, но длинными по срочности кредитами под обеспечение нерыночными активами.

Беззалоговое кредитование, о необходимости которого недавно заявляли представители ВТБ, не требует обеспечения, поэтому позволило бы избежать использования портфеля ценных бумаг для привлечения нового фондирования, хотя и обошлось бы банкам гораздо дороже других инструментов ЦБ. Для сравнения РЕПО с ЦБ в зависимости от срока стоит мин. 5,25% и 6,75%, фиксированное РЕПО - мин. 6,25%, кредиты под обеспечение нерыночными активами - до 3 мес. 6,75%, 3-6 мес. 7,25%, тогда как беззалоговые кредиты в 2008-2010 гг. стоили банкам более 9%. Использование этого инструмента позволило бы и удлинить срочность фондирования, так как такие кредиты могут быть выданы на срок до года. Однако подключение беззалогового кредитования пока маловероятно, поскольку признается ЦБ как антикризисный инструмент и используется им в последнюю очередь.

ЗАО «Райффайзенбанк» является дочерней структурой Райффайзен Банк Интернациональ АГ. ЗАО «Райффайзенбанк» занимает 10-е место по размеру активов по результатам 2011 года («Интерфакс-ЦЭА»). Согласно данным «Интерфакс-ЦЭА» ЗАО «Райффайзенбанк» находится на 5-м месте в России по объему частных депозитов и 8-м месте по объему кредитов для частных лиц по результатам  2011 года.

Райффайзен Банк Интернациональ АГ является ведущим корпоративным и инвестиционным банком на финансовых рынках Австрии и в странах Центральной и Восточной Европы. В Центральной и Восточной Европе Райффайзен Банк Интернациональ управляет обширной сетью дочерних банков, лизинговых компаний и широким спектром провайдеров других специализированных финансовых услуг на 17 рынках. Райффайзен Банк Интернациональ — единственный австрийский банк, работающий и в мировых финансовых центрах, и на азиатском рынке, который является его следующим центром внимания. Около 60 000 сотрудников Банка обслуживают порядка 13,7 миллионов клиентов в 2 900 его отделений, большинство которых расположено в Центральной и Восточной Европе. Райффайзен Банк Интернациональ является полностью консолидированной дочерней структурой Райффайзен Центральбанк Австрия АГ (РЦБ), владеющего порядка 78,5% обыкновенных акций, котирующихся на Венской фондовой бирже, остальная часть акций находится в свободном обращении. РЦБ – центральный институт австрийской банковской Группы Райффайзен, которая является крупнейшей банковской группой в стране, и выступает в качестве головного офиса всей Группы РЦБ, включая Райффайзен Банк Интернациональ.