После позитивного первого квартала (рост на 8%) апрель стал для российского фондового рынка месяцем неприятных сюрпризов. Коррекция, которая началась в середине марта, продолжилась вплоть до конца месяца. Если первые недели индекс ММВБ несмотря на внутринедельные просадки возвращался к отметке 1500 пунктов, то к концу апреля он пробил вниз уровень в 1450 пунктов.
В итоге накануне последнего торгового дня месяца индекс ММВБ торгуется у отметки 1450-1460 пунктов, теряя около 4%.
В целом внешний новостной фон сможно охарактеризовать как умеренно оптимистичный. Порадовала инвесторов отчетность американских компаний за 1 квартал, большинство отчитались лучше ожиданий. Утихли страсти вокруг резкого замедления китайской экономики, вышедшие данные продемонстрировали очень умеренный темп замедления. Неожиданно для всех МВФ повысил прогноз по темпам роста мирового ВВП и отдельных стран (в том числе, России и США). Наибольший негатив пришел, как водится, из Европы. Во-первых, вновь напомнили о себе Испания и Италия, итоги аукционов по размещению облигаций которых были неоднозначными: спрос - высоким, доходность – повышенной. Неожиданно в отставку был отправлено правительство Нидерландов из-за того, что правящей коалиции не удалось договориться с Партией свободы о сокращении расходов на 14-16 млрд евро в год. Также в конце апреля был понижен рейтинг Испании до уровня ВВВ+. Единственной ложкой меда в европейской бочке стала новость об увеличении стабфонда МВФ для Европы на 400 млрд евро.
К сожалению, российский рынок в апреле продемонстрировал отстающую динамику относительно других фондовых рынков. Основные причины – коррекция после опережающего роста в 1 квартале (когда Россия, напротив, была лидером), а также влияние внутристранового фактора – инвесторам не нравится неопределенность с составом правительства (примерный список кандидатов ожидался еще с середины апреля). В целом ситуация напоминает декабрь 2011 г. сразу после парламентских выборов. Тогда российский рынок также отставал от западных площадок, но наверстал упущенное в январе и феврале.
Рынок коллективных инвестиций, к сожалению, также не остался в стороне от негативных тенденций. Общий отток из розничных фондов составил, по нашим оценкам, около 1 млрд руб., что объясняется по-прежнему неоднозначной ситуацией на финансовых рынках, как ее трактуют пайщики. Наибольший отток средств по-прежнему испытывают фонды акций. Большинство из них по итогам месяца скорее всего не сможет выйти «в плюс» по доходности.
Положительную доходность в марте смогут показать только фонды облигаций и денежного рынка. По данным НЛУ, с 30.03.2012 г. по 25.04.2012 средневзвешенная доходность фондов облигаций составляет 0,4%, ПИФов денежного рынка – 0,5%.
По нашим оценкам, в мае высока вероятность роста российского фондового рынка как реакции на снижение внутриполитической неопределенности и возвращения инвесторов к покупкам недооцененных российских активов. Стабильный курс рубля и цен на нефть (около $120 за баррель) будут этому благоприятствовать. Несмотря на это, консервативным инвесторам мы рекомендуем оставаться в фондах облигаций, доходность по этому классу активов сейчас не уступает лучшим ставкам по депозитам в банках за пределами ТОП-30, а надежность таких инвестиций существенно выше.
Агрессивным инвесторам с горизонтом инвестирования как минимум до конца года стоит использовать просадки для входа в рынок и увеличения позиций.
SIA.RU: Главное
