Правила игры
распутывает независимый эксперт Дмитрий Тратас
Агентство S&P понизило кредитные рейтинги 11 крупнейшим заемщикам Испании, среди которых восемь банковских групп. Лет десять назад подобная новость вогнала бы финансовые рынки в длительное пике. Но сегодня снижением рейтинга никого не удивишь. Рейтинговые агентства, обгоняя друг друга, снижают рейтинги оптом и в розницу -- странам, секторам и корпорациям. За последнее время потеряли свой наивысший рейтинг США, Франция и Италия -- первая, седьмая и восьмая страны по величине ВВП. У корпораций дела обстоят едва ли лучше.
Безопасных активов становится все меньше и меньше. По данным МВФ, объем долговых обязательств наивысшего рейтинга в мире за три года упал с $90 трлн до $74 трлн. Почти половина этих обязательств -- государственные облигации. А если посмотреть критически, то по-настоящему безопасных активов окажется еще меньше.
Очевидно, что тенденция по снижению количества и качества надежных активов продолжится: кредитный кризис в самом разгаре, долги стран растут, что тянет за собой нестабильность и в корпоративном секторе.
На фоне нестабильной ситуации спрос со стороны инвесторов на надежные активы только растет. Спрос растет, предложение падает. Не надо быть экономистом, чтобы понимать, что из этого следует. Цена будет расти. Она и растет -- государственные облигации США и Германии, считающиеся сегодня самыми надежными, находятся на исторических максимумах, а золото за пять кризисных лет выросло более чем вдвое. И если тенденцию не переломить, есть все шансы на то, что рост цен на безопасные активы может привести к очередному пузырю. Когда этот пузырь лопнет, а с пузырями это происходит всегда, то возникнет финансовый парадокс: лавинообразное падение цен на рынке самых надежных инструментов. И тут можно совсем запутаться, что считать надежными инвестициями и куда бежать в попытках сохранить капитал.
SIA.RU: Главное
