ЦБ опасается повторения ситуации 2008 года. Российские банки и финансовые компании не в состоянии стабильно обеспечивать себя ликвидностью без помощи Банка России

Отчет о состоянии рынка междилерского репо, подготовленный департаментом финансовой стабильности ЦБ и опубликованный вчера на сайте регулятора, стал первым опытом ежеквартальной аналитики ЦБ в секторе, который сами авторы исследования называют потенциальным "источником распространения нестабильности". ЦБ напоминает, что в 2008 году финансовый кризис в России начался именно с коллапса на рынке кредитования под залог ценных бумаг (репо). Тогда падение фондового рынка привело к стремительному обесцениванию акций, находящихся в залоге по таким сделкам, в результате компании и банки -- в первую очередь "КИТ Финанс" -- не могли исполнять выкуп этих бумаг по заранее установленным ценам, что парализовало циркуляцию ликвидности между участниками финансового рынка. Для того чтобы избежать повторения подобных событий, созданный в прошлом году департамент финансовой стабильности ЦБ и решил проанализировать структуру и риски рынка репо.

Первые выводы, к которым пришел регулятор, подтверждают наблюдения экспертов, анализировавших рыночную ситуацию и отчетность биржи (на данные которой опирается и ЦБ). Так, крупнейшим поставщиком ликвидности, без участия которого система не смогла бы нормально функционировать, остается ЦБ с его аукционами прямого репо. Как ранее сообщал "Ъ", благодаря этим аукционам ЦБ с марта удерживает лидерство по объему сделок на ММВБ-РТС, в мае доля ЦБ превысила половину всего оборота ценных бумаг на бирже. Ликвидность участников финансового рынка в столь существенной степени зависит от действий ЦБ, что рынок междилерского репо повторяет динамику рынка заимствований от ЦБ -- с точки зрения срочности (на обоих рынках доминируют однодневные кредиты), объемов (рост заимствований от ЦБ всегда сопровождался падением объема междилерских сделок) и ставок.

У экспертов такая зависимость финансового рынка от единственного источника средств вызывает опасения. В июне задолженность банков перед ЦБ по сделкам репо достигла исторического максимума -- 1,4 трлн руб., констатировала вчера аналитик компании "Совлинк" Ольга Беленькая на заседании совета по денежно-кредитной политике и финансовому регулированию Госдумы. По мнению госпожи Беленькой, если отданные в залог бумаги резко обесценятся, как в 2008 году, это может вызвать цепную реакцию неплатежей.

ЦБ возможностью повторения ситуации 2008 года обеспокоен не меньше аналитиков. ЦБ оценил устойчивость рынка к фондовому риску как "умеренную". Дело в том, что основным обеспечением по сделкам репо для банков являются облигации федерального займа, облигации правительства Москвы, акции "Газпрома", Сбербанка и ЛУКОЙЛа. Если бы фондовый рынок и рухнул, портфель этих бумаг по сценарию регулятора потерял бы в стоимости всего 8,2 млрд руб.

Впрочем, неустойчивость рынка репо повышается из-за того, что крупнейшие игроки в своих сделках концентрируют значительные портфели акций, указывает ЦБ. Так, в конце первого квартала всего один заемщик предоставил в качестве обеспечения по взятым кредитам более 50% всех акций, обращающихся на рынке репо. Замдиректора департамента финансовой стабильности ЦБ Сергей Моисеев сослался на то, что все крупные банки на рынке репо оперируют "очень качественными активами".

"В 2008 году у "КИТ Финанса" в портфеле были акции "Ростелекома", которые казались надежными, а в результате крах банка остановил рынок репо",-- не соглашается начальник казначейства ВТБ 24 Дмитрий Орлов. По итогам первого квартала 2012 года акциями "Ростелекома" было обеспечено 2,7% объема сделок междилерского репо, эта доля больше, чем у бумаг АИЖК, "Газпром нефти", РСХБ.

Петр Руденко, Мария Яковлева, Александра Баязитова, Иван Кузнецов