В данный момент работает принцип «чем хуже, тем лучше», то есть чем хуже выходит экономическая статистика, тем сильнее растет рынок. Вчера были опубликованы неожиданно слабые данные по розничным продажам в США, которые снизились на 0,5% (ожидался рост 0,2%). Это укладывается в общую картину – экономика по всему миру демонстрирует явные признаки снижения. Вопрос, насколько программы помощи вроде американского QE помогают реальной экономике, остается открытым.
Мы полагаем, что основные мировые проблемы сосредоточены в Еврозоне, которая под давлением Германии продолжает жить по старым правилам, в то время как всем понятно, что это тупиковый путь. Например, сложно представить, как Испания с безработицей 24,5% пытается увеличить налоговую выручку, повышая НДС с 18% до 21%. Есть реальные опасения, что увеличенная ставка налога будет умножаться на значительно меньшую налогооблагаемую базу. Мы придерживаемся мнения, что меры бюджетной дисциплины, которые пропагандирует Германия, приведут и без того слабые экономики южных стран в плачевное состояние. Вместо того, чтобы заниматься увеличением экономической активности, Испания фактически охлаждает экономику, сокращая госрасходы и увеличивая налоги.
Европейские лидеры должны вести более открытый диалог о своих проблемах. Очевидно, что Германия остается бенефициаром существования еврозоны и должна пойти на уступки странам, испытывающим проблемы, а не заставлять их идти против экономической теории.
Мы считаем, что в ближайшем будущем рынки будут очень волатильными и рекомендуем инвесторам защитные инструменты, такие как золото, защищающие и от инфляции (в случае QE3) и от резкой просадки рынка (как в августе 2011 года). Российские инвесторы при этом защищаются еще и от девальвации рубля относительно американского доллара.
SIA.RU: Главное
