Промсвязьбанк сбивает себе цену. Его капитал не укладывается в размещение

Вчера Промсвязьбанк объявил ценовой диапазон, в котором планирует проводить IPO. Ценные бумаги планируется продавать по цене $10-12 за глобальную депозитарную расписку (1 GDR равна 7500 акций). За рубежом банк планирует продать до 30 млн GDR, опцион доразмещения установлен в 15% от этого объема (4,5 млн GDR.-- "Ъ"). Кроме того, в ходе IPO планируется продавать акции и на локальном рынке, в том числе на Московской бирже, однако возможный объем реализации ценных бумаг не раскрывается. Банк рассчитывает прежде всего на иностранных инвесторов -- за счет депозитарных расписок планируется привлечь $345-414 млн. При этом ранее источники "Ъ" оценивали общий объем привлечения в $500 млн (см. "Ъ" от 24 сентября). Одновременно, по словам источника, знакомого с процессом подготовки IPO, изменилась и доля акций, планируемых к продаже. "Если до старта премаркетинга free-float по итогам размещения оценивался в 25% акций, то теперь -- лишь в 20%",-- рассказал собеседник "Ъ".

На продажу выставлены акции мажоритарного акционера -- Promsvyaz Capital B.V. братьев Ананьевых (владеет 88,3% акций банка). Затем по закрытой подписке в пользу существующих акционеров будет проведена допэмиссия. Миноритарный акционер -- ЕБРР (владеет 11,75% акций) -- сохранит свою долю путем конвертации в акции банка субординированного кредита, предоставленного Промсвязьбанку в декабре прошлого года.

Объявленный ценовой диапазон свидетельствует о готовности акционеров первыми среди российских банков размещаться ниже капитала, говорят эксперты. В своих подсчетах они исходят из капитала банка по МСФО на 30 июня 2012 года (57,8 млрд руб.) и текущего курса рубля (31,25 руб./$). "По нижней границе банк разместится с коэффициентом 0,79 (если цена размещения составит $10 за 1 GDR.-- "Ъ") и 0,95 по верхней ($12 за 1 GDR)",-- оценивает замдиректора аналитического департамента компании "Совлинк" Ольга Беленькая. Аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов оценивает банк еще ниже -- всего в 0,9 к капиталу, оперируя прогнозируемым размером капитала на конец года в 63 млрд руб. (без учета допэмиссии).

Размещение российского банка ниже капитала станет прецедентом для рынка, констатирует господин Тулинов. "До сих пор банки размещались выше капитала",-- вспоминает он. Впрочем, при текущих рыночных условиях такой шаг вполне оправдан, считают эксперты. "Сегодня из-за недостатка ликвидности успешность IPO даже крупной и надежной финансовой организации не гарантирована",-- рассуждает аналитик ИФК "Солид" Елена Юшкова. "Сейчас все банки, кроме Сбербанка и Номос-банка (акции которого собирается выкупать ФК "Открытие".-- "Ъ"), оцениваются ниже капитала, хотя и Номос-банк, по прогнозам, к концу года будет оцениваться рынком с коэффициентом 0,98 к капиталу",-- отмечает Ольга Беленькая.

Сдерживающим фактором для развития бизнеса банка является низкая достаточность капитала, отмечает Елена Юшкова. "Впереди четвертый квартал, который традиционно является для банков одним из самых активных в плане розничного кредитования, и, возможно, именно поэтому акционеры готовы размещаться на почти стрессовых уровнях ниже капитала",-- соглашается господин Тулинов, добавляя, что, не завысив коэффициент, банк увеличил вероятность того, что все-таки сможет провести сделку и создать публичную историю.

Ольга Шестопал, Дмитрий Ладыгин