Никель в бок
На прошлой неделе Олег Дерипаска в интервью Financial Times рассказал, что, кроме Владимира Путина, управлять страной некому. А чуть раньше стало известно о выводе 25% акций "Норильского никеля", принадлежащих его компании "Русал", из российской юрисдикции на Кипр, несмотря на планы президента по деофшоризации экономики.
Несостоявшееся слияние
В конце февраля Следственный комитет провел обыски в московском офисе "Русала". Дежурившие на входе в здание на Николоямской улице омоновцы привычно отгоняли журналистов, пытавшихся заснять смущенные лица охранников и силуэты сотрудников компании, мелькающие в окнах. Целью следователей была "Русал Фольга", "дочка" крупнейшего в мире производителя алюминия. Формальным поводом -- обвинение в уклонении от уплаты налогов на 200 млн руб. Сумма для "Русала" ничтожная, к обыскам такие претензии обычно не приводят. Поэтому появление следователей было воспринято нервно: рождались не самые радужные аллюзии на тему ЮКОСа.
Обыск сразу связали с корпоративными конфликтами, в которые не первый год втянут гендиректор и основной владелец "Русала" Олег Дерипаска. Речь идет прежде всего о многолетней борьбе за "Норникель", которая только в начале этого года завершилась.
Конфликт между крупнейшими акционерами "Норильского никеля" -- "Интерросом" Владимира Потанина и "Русалом" Олега Дерипаски -- начался еще в 2008 году. Обе компании на тот момент владели равными долями "Норникеля" -- по 25%. Свой блокирующий пакет Дерипаска купил у Михаила Прохорова до кризиса на пике стоимости, заплатив более $5 млрд наличными и отдав 17% акций "Русала". С тех пор акции "Норникеля" никогда не стоили столько, сколько за них заплатил Дерипаска.
Практически сразу Олег Дерипаска увяз в спорах с Потаниным об эффективности работы менеджмента "Норникеля", потом поставил под сомнение независимость независимых директоров. Несколько лет работу компании сопровождали внеочередные собрания акционеров и смены совета директоров. Дерипаска не раз говорил, что покупка акций "Норникеля" -- инвестиция не портфельная, а стратегическая. Аналитики уверяли, что он заинтересован в слиянии "Русала" и "Норникеля" и в образовании крупнейшей металлургической компании в мире.
Потанин не просто блокировал действия оппонента, но буквально указывал ему на дверь: "Нужно, чтобы один из крупных акционеров выкупил другого". И продолжал скупать на рынке акции "Норникеля", непрозрачно намекая, что акционер, который должен выйти из игры, не "Интеррос".
В 2010-2011 годах Потанин и операционно подконтрольный ему "Норникель" несколько раз делали предложения по выкупу принадлежащих "Русалу" акций "Норникеля". Сначала "Интеррос" предложил $9 млрд за 25% акций, затем -- $12 млрд. Потом сам "Норникель" предложил выкупить 20% своих акций за $12,8 млрд, что на тот момент было на 47% выше рыночной стоимости.
Все оферты были отклонены, что разожгло новый акционерный конфликт, на этот раз уже в самом "Русале". За продажу выступили SUAL Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника, а также ОНЭКСИМ Михаила Прохорова, суммарно контролирующие 32,82% акций "Русала". Но Дерипаска заручился поддержкой еще одного акционера, швейцарской Glencore, и заблокировал сделку.
В марте 2012 года Виктор Вексельберг, в том числе из-за этого, покинул пост председателя совета директоров "Русала". В своем заявлении Вексельберг указывал на глубокий кризис в компании и на свое несогласие с позицией менеджмента. Претензий было действительно немало, например заключение "Русалом" долгосрочных контрактов со своим же акционером, трейдером Glencore, на общую сумму $47 млрд. Вексельберг обвинил Дерипаску в том, что тот довел "Русал" до глубокого кризиса, превратив крупнейшего производителя алюминия в "перегруженную долгами компанию, вовлеченную в большое количество юридических тяжб и социальных конфликтов".
Вынужденное перемирие
Дерипаске и Потанину все же пришлось договориться. Сначала мирить акционеров отправили руководителя Ростуризма и бывшего сослуживца Путина Владимира Стржалковского. Но в итоге менеджмент предприятия занял сторону Потанина.
К осени 2012 года на горизонте замаячило очередное разбирательство в Лондонском арбитражном суде по иску Олега Дерипаски к Владимиру Потанину о нарушении акционерного соглашения от 2008 года. А Владимир Путин обратил на конфликт пристальное внимание и выразил надежду, что "споры между собственниками "Норникеля" будут закончены в скором времени".
Помирить Дерипаску и Потанина получилось в результате у Романа Абрамовича.
Возможно, миротворчество Романа Абрамовича имело успех потому, что у него уже был опыт успешного сотрудничества с Олегом Дерипаской. О нем ему весьма подробно пришлось рассказать во время судебных разбирательств с Борисом Березовским в Лондоне. Как оказалось, договорившись в 2000 году о покупке трех алюминиевых заводов, которые выпускали 65-70% российского алюминия, Абрамович сразу же заключил соглашение об их слиянии с "Сибирским алюминием" Дерипаски в компанию "Русский алюминий" и фактически профинансировал сделку за счет будущего партнера.
В недавнем интервью Financial Times Олег Дерипаска, естественно, опроверг слухи, что рукой Абрамовича в сделке с "Норникелем" водил Кремль. "Это был чистый бизнес",-- сказал Дерипаска. Но, смогут ли акционеры "Норникеля" сохранить статус-кво, большой вопрос. "Эта история затянулась, но наступившее перемирие достаточно призрачно, конфликт просто перешел в латентную форму,-- считает Станислав Белковский.-- Не стоит зацикливаться на договорах, Дерипаска привык действовать неконвенциональными методами и любыми способами, да и партнеры платят ему той же монетой". Но, даже если Дерипаска, Потанин и Абрамович будут выполнять договоренности, это все равно не гарантирует сохранения статус-кво, ведь в этой партии есть и другие игроки.
Неоднозначное отношение к примирению высказал крупнейший миноритарий "Норникеля" Алишер Усманов, контролирующий 4% акций компании: "Мы всегда приветствовали достижение договоренностей между крупнейшими акционерами "Норникеля". Но сегодняшнее соглашение было достигнуто келейно, мы не участвовали в его обсуждении".
Законная награда
Между тем главные действующие лица остановленной битвы пытаются получить поощрение за состоявшееся примирение. Владимир Потанин уже попросил президента отменить экспортные пошлины для "Норникеля", который 90% продукции отправляет на экспорт.
Бонус за нехарактерную для него сговорчивость получил и Олег Дерипаска. После завершения конфликта ему наконец-то позволили закрыть два нерентабельных производства: Надвоицкий завод в Карелии и Волховский в Ленобласти.
Воодушевленный уступками властей совет директоров "Русала" уже одобрил план по дальнейшему сокращению производства: в 2013 году на 300 тыс. т. Только такой радикальный шаг позволит компании сохранить конкурентоспособность на рынке в условиях высоких тарифов на электроэнергию и низких мировых цен на металлы.
Мировые цены на алюминий находятся пока на уровне 60% докризисного значения. Как следствие -- снижение рентабельности и кризис перепроизводства в отрасли.
"Русал" вынужден сокращать мощности, но закрытие практически любого завода чревато социальными последствиями. Работники уже ходят на митинги и пишут письма Путину.
Старые долги
На фоне таких сценариев удручающим выглядит чистый долг "Русала" -- $10,8 млрд, это почти годовая выручка. Однажды долги уже чуть было не довели компанию до дефолта: в разгар кризиса 2008 года она была должна 73 кредиторами в общей сложности $16,8 млрд, в том числе $7,4 млрд -- пулу иностранных банков.
Тогда алюминиевого гиганта спасло государство в лице ВЭБа.
Государство получило в залог значительные куски бизнеса Олега Дерипаски. А "Русал" вопреки заверениям собственного гендиректора в лояльности и будто специально в пику недавним заявлениям Владимира Путина о необходимости деофшоризации экономики переводит свои акции "Норникеля" из российской юрисдикции на Кипр. Впрочем, решение было принято еще до того, как начался кипрский банковский кризис.
Формальная причина для перевода на Кипр: необходимо рефинансировать в западных банках кредит Сбербанка на $4,5 млрд, по которому заложены те самые акции. А западные банкиры хотят, чтобы предмет залога находился вне российской юрисдикции.
С этим часть экспертов и связывают недавние обыски в "Русале". Если цены на алюминий упадут и у компании начнутся трудности с обслуживанием и выплатой кредитов, то находящиеся в залоге акции "Норникеля" могут перейти в собственность иностранных банков. "Во-первых, во власти есть довольно консервативные фигуры, которые не хотят, чтобы пакет такого важного физического актива потенциально мог уйти за границу,-- говорит Дмитрий Абзалов из Центра политической конъюнктуры.-- А во-вторых, сами акционеры "Норникеля", и Потанин в первую очередь, вряд ли хотят столкнуться с риском обрести новых непредсказуемых партнеров".
SIA.RU: Главное
