Правила игры накачивает ликвидностью независимый эксперт Дмитрий Тратас
Японский фондовый рынок вчера обвалился на 7%, такого серьезного падения японские биржи не видели с 2011 года, со времен "Фукусимы". На этот раз источником разочарования инвесторов были государственные облигации, точнее, доходность по этим бумагам. В соответствии с программой увеличения денежной массы, объявленной японским ЦБ, объем выкупа государственных облигаций составит ╫50 трлн в год (чуть меньше $500 млрд).
Казалось бы, с появлением такого масштабного покупателя цена на гособлигации должна расти. Однако вместо этого она стала серьезно падать, а доходности, соответственно, расти. За два месяца доходность по десятилетним облигациям подскочила уже на 90 базисных пунктов, до самого высокого уровня за 13 месяцев. И это очень неприятно. Во-первых, подобный рост означает, что стоимость заимствования денег вовсе не уменьшается. А ведь именно этого и добивается японский Центробанк, чтобы "разогнать" экономику. Во-вторых, рост доходности приведет к повышению расходов на обслуживание госдолга, и, как говорят трейдеры на рынке облигаций, "Центробанк может потерять контроль над кривой доходности".
Все это ставит под сомнение как целесообразность, так и эффективность проводимой японским регулятором политики безудержного насыщения экономики ликвидностью. Пока что регулятор пытается этого не замечать.
Соответствующие выводы, похоже, сделали и в США. Один за другим члены комитета по открытому рынку ФРС говорят, что программу "количественного смягчения" пора сокращать.
Многие центробанки пытаются копировать действия американских коллег. Но здесь, похоже, обратный случай: глядя на то, как агрессивная японская политика "количественного смягчения" начинает буксовать, американский регулятор серьезно задумался. Ведь если американские долговые обязательства поведут себя как японские, то это может уничтожить весь прогресс, которого ФРС добилась в борьбе с кризисом.
А может, и не было никакого прогресса?
SIA.RU: Главное
