Направленность денежно-кредитной политики Центробанка в этом году была "умеренно жесткой", признает регулятор в своем июльском докладе. Но она адекватна состоянию деловой активности в стране, несмотря на существенное замедление экономики и отставание фактического выпуска от потенциального, который сохранится в среднесрочной перспективе, уверен ЦБ. Факторы, которые способствуют такому положению дел, "преимущественно не зависят от денежно-кредитной политики", считают аналитики банка. Это заключение задает тон всему документу, общая суть которого сводится к следующему: стимулировать дешевыми деньгами предложение российской продукции и услуг в условиях отсутствия спроса бессмысленно, а при наличии инфляционных рисков еще и опасно.
Напомним, в начале 2012 года эскалация полемики о необходимости смягчения денежно-кредитной политики в ответ на затухание экономического роста впервые заставила Банк России прибегнуть к публикации оценок "показателей разрыва выпуска". Они демонстрируют отклонение фактического выпуска в экономике от потенциального, с использованием нескольких альтернативных методик. Тогда модели показали: с 2011 года "разрыва выпуска" не наблюдается. В течение последнего года независимые эксперты, в зависимости от принадлежности к лагерю сторонников или оппонентов необходимости денежного смягчения, искали опровержения или доказательства того, нужно ли стимулировать выпуск. Тем временем ко второй половине 2013 года выпуск, за исключением добывающих отраслей (если верить данным Росстата), стал отрицательным, а ЦБ констатировал разрыв.
Тем не менее в Банке России не считают, что должны менять свою политику на "мягкую", в условиях, когда инфляция так и не достигла целевых ориентиров в 5-6% (а в 2014 году 4-5%), а спрос на отечественную продукцию и услуги так и не вырос. В этой ситуации ЦБ признает свое бессилие и объясняет: "Факторами снижения инвестактивности остаются значительное сокращение прибыли нефинансовых организаций, сохраняющаяся экономическая неопределенность, слабый внешний спрос, неблагоприятный внутренний инвестиционный климат и отток частного капитала". На плаву экономический рост удерживает лишь экспорт энергетических товаров и потребительский спрос.
В результате в условиях сохранения низкого внешнего спроса на товары российского экспорта и ключевой роли частного потребления оснований для заметного ускорения экономического роста в среднесрочной перспективе в ЦБ не видят. Регулятора, судя по тону доклада, вполне устраивают намерения коммерческих банков, которые готовятся ужесточить условия кредитования для компаний и облегчить их для домохозяйств во второй половине года.
SIA.RU: Главное
