Перед заседанием Федрезерва, когда должна решиться судьба QE3, попробуем озвучить самые актуальные вопросы относительно американского центробанка и ответить на них.
Федеральная резервная система – это центральный банк США. В целом, мировые центробанки созданы для контролирования процентных ставок, денежных потоков и наблюдения за банковской системой.
Когда была создана ФРС?
До 19 века в США не было центробанка. Была пара попыток создать такого регулятора, но они продержались недолго – Конгресс опасался их слишком большого влияния. Все изменилось после нескольких экономических крахов. В 1907 году Нью-йоркская биржа потеряла 50% своих активов, а люди массово выводили деньги из банков. Именно тогда была сформирована идея о создании центробанка.
23 декабря 1913 года Конгресс США принял закон о формировании ФРС, его подписал президент Вудро Вильсон.
Как устроена ФРС?
Американский центробанк отличается от большинства других мировых регуляторов. Он состоит из четырех уровней: Совета управляющих, Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), 12 региональных банков, а также других более мелких банков.
Совет управляющих (Board of Governors) ответственен за большую часть монетарной политики. В него входят семь человек, выбранных президентом страны и одобренных Сенатом. Председателем совета в данный момент является Бен Бернанке, однако в январе 2014 года его полномочия заканчиваются. Наиболее вероятным претендентом на это кресло сейчас является Джанет Йеллен – заместитель Бернанке, которая придерживается его взглядов на мягкую монетарную политику. Напомним, основной кандидат в этой гонке – Ларри Саммерс – в воскресенье снял свою кандидатуру.
Следующий уровень – FOMC, состоит из семи членов совета управляющих и пяти президентов региональных банков. FOMC регулирует рыночные операции.
В свою очередь 12 региональных банков отвечают за более мелкие банковские операции. ФРБ расположены в Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзасе, Далласе и Сан-Франциско. Каждый региональный банк имеет своего президента и наблюдает за другими банками в своем регионе.
Что регулирует ФРС?
Прежде всего, ФРС создавалась для предотвращения экономических крахов. Теперь она регулирует монетарную политику, то есть контролирует процентные ставки и обеспечивает экономический рост. Если экономика нуждается в ускорении, то регулятор может обеспечить банки дополнительным кредитованием, также он может понижать ставки, делая для банков займы более доступными. Другим путем стимулирования является покупка государственных бумаг – «количественное смягчение» (призвано повысить потребительские расходы и ускорять экономику). Однако ФРС может и «притормозить» экономику, если считает, что она растет слишком быстро.
Кроме того, Федрезерв может печатать деньги. Теоретически, он может напечатать достаточно для выхода из любой ситуации, так как американская валюта не имеет привязки к каким-либо другим активам после того, как в 1971 году Ричард Никсон отменил Бреттон-Вудскую систему, запретив свободный обмен доллара на золото. Это было сделано для обуздания инфляции, которая по итогам 1970 года приблизилась к 6%.
«Ястребы», которые осуждают огромные долги США, говорят, что «Америка становится второй Грецией». Однако не стоит забывать, что Греция не имеет своей собственной валюты и вынуждена периодически обращаться за финансовой помощью к ЕЦБ, а штаты всегда могут напечатать себе еще денег. Это чревато высокой инфляцией, поэтому ФРС чутко отслеживает этот показатель.
Однако и это еще не все обязанности Феда. Также центробанк США играет ключевую роль в электронных платежах, в распределении монет и бумажных денег по национальным банкам и другим кредитным организациям. Кроме того, ФРС проводит исследования американской экономики и ее регионов, публикуя статические данные в открытом доступе. Два самых важных источника информации – это «Бежевая Книга» и «минутки ФРС».
Beige Book публикуется восемь раз в год и представляет собой отчеты всех региональных резервных банков о состоянии экономики в их областях. «Минутки» публикуются с такой же периодичностью, в них содержатся тезисы из дискуссий членов FOMC относительно экономической политики. Эти два отчета очень внимательно отслеживаются фондовым рынком, так как показывают состояние экономики США и ее оценку членами Федрезерва.
Направления монетарной политики ФРС
По сути, у Федрезерва три ключевых направления регулирования
– Ставка дисконтирования (по которой банки получают займы),
– Контроль за резервами банков,
– Операции на открытом рынке - долгосрочная программа покупки активов, к которой как раз и относится QE.
Завершится ли программа QE?
Федрезерв держит ключевую ставку на нулевом уровне уже с 2009 года, поэтому единственным инструментом стала агрессивная покупка активов на рынке под названием QE, которая была введена в 2008 году. С тех пор ФРС скупила ипотечных бумаг и трежерис на миллиарды долларов. Позднее были запущены QE2 и QE3.
Существует множество критиков программы QE, в их числе и нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман. Эксперты опасаются, что скупка активов будет ускорять инфляцию, а контроль за ценами – одна из главных задач ФРС. Кроме того, за время QE баланс ФРС был раздут до $3.6 трлн.
В июне этого года Федрезерв заявил, что намерен постепенно сокращать объемы программы QE3, то есть покупать активы более медленными темпами. Фондовые рынки отреагировали на это резко негативно, а процентные ставки трежерис пошли вверх. Затем ФРС сделала попытку успокоить рынки, заявив, что не будет увеличивать ключевую ставку, пока уровень безработицы не упадет до 6-6.5%. Сейчас показатель составляет 7.3%.
График доходности 10-летних трежерис США за 2013 год
Каждый раз, когда ФРС «открывает рот», делая намек на что-либо, люди волнуются, тем более что Федрезерв практически никогда не говорит о своих намерениях ясно, предпочитая обтекаемые формулировки. Поэтому предстоящее заседание центробанка (17-18 сентября), несомненно, будет в центре внимания рынков. Эксперты прогнозируют, что ФРС объявит о сокращении объемов покупок трежерис на $10 млрд в месяц – до $75 млрд, тогда как выкуп ипотечных бумаг, как ожидается, будет сохранен на уровне $40 млрд. Это гораздо более скромный прогноз по сравнению с июлем, когда экономисты ожидали сокращения на $20 млрд. Некоторые эксперты и вовсе настроены более осторожно.
«Последние резкие движения на американском долговом рынке понижают вероятность того, что ФРС будет сокращать скупки бондов», - считает Этан Харрис из Bank of America. По его мнению, Фед подождет до декабря, прежде чем сокращать покупки на фоне взлета доходности трежерис. Еще одним удерживающим фактором для ФРС могут стать очень слабые продажи новых домов в июле – показатель упал на 13.4%.
«Недвижимость является драйвером для потребителей, поэтому объемы сокращения QE могут быть ниже, чем ожидалось ранее», - отмечает Рик Нидер, глава отдела fixed-income из BlackRock.
За что критикуют ФРС?
Критики отмечают, что изначально задачей ФРС было недопущение паники в банковской системе, однако сейчас регулятор концентрируется на безработице и нулевых ставках, однако при этом образуются пузыри. В 2001 году был «пузырь» на рынке акций, а в 2007 году – на рынке недвижимости. В свою очередь, пузыри ведут к тем самым банковским кризисам, от которых ФРС и должна изначально защищать американскую экономику.
По материалам BusinessInsider, CNBC, Bloomberg
SIA.RU: Главное
