ОАО РЖД становится все сложнее сохранить стабильность своей инвестпрограммы на 2014 год

9 октября 2013

К заморозке тарифов добавились новые проблемы -- ВЭБ отказывается выкупать облигации монополии на 100 млрд руб., которые оно рассчитывало пустить на модернизацию Транссиба. Кроме того, Минфин настаивает на выделении средств из ФНБ на Транссиб, БАМ и ВСМ через облигационный заем, а не через покупку привилегированных акций ОАО РЖД. Все это может существенно увеличить долговую нагрузку монополии, что приведет к нарушению ключевых ковенант ее инвестрейтинга.

Вчера старший вице-президент ОАО РЖД Вадим Михайлов заявил на коллегии Минтранса, что в следующем году ВЭБ может не выкупить инфраструктурные облигации монополии. За счет облигационного займа ОАО РЖД рассчитывало привлечь около 100 млрд руб., эти деньги предназначались на финансирование "части проекта по развитию БАМ". Но ВЭБ уведомил ОАО РЖД, что "новых денег на 2014 год для инвестирования в такого рода инструменты нет". По словам топ-менеджера, ОАО РЖД вынесло вопрос "на уровень (первого вице-премьера.-- "Ъ") Игоря Ивановича Шувалова, он будет обсуждаться в правительстве".

Облигации должны размещаться на срок до 30 лет по минимальной ставке на уровне инфляции плюс 1% годовых. ВЭБ финансирует выкуп облигаций из средств пенсионных накоплений. В этом году ВЭБ увеличил лимит выкупа облигаций ОАО РЖД до 150 млрд руб., монополия уже разместила три выпуска бондов на 75 млрд руб. Но в конце сентября директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов заявил, что из-за обнуления тарифа отчислений на накопительную часть пенсии банк не сможет выкупать облигации инфраструктурных компаний ("Газпрома", ОАО РЖД, "Россетей") в 2014 году.

Источники "Ъ" в правительстве и ОАО РЖД уверяют, что отсутствие возможности выкупить бонды "не будет неразрешимой проблемой". "Для реализации инфраструктурных проектов будут найдены источники финансирования, например, субсидии",-- говорит один из собеседников "Ъ". Но другой источник "Ъ" отмечает, что "не факт, что замена будет столь же дешевой и приемлемой для инвестпрограммы" ОАО РЖД, которая в 2014 запланирована на уровне 389 млрд руб.

Собеседники "Ъ" подчеркивают, что с учетом потерь от заморозки тарифов, которые ОАО РЖД оценивало в 75 млрд руб., и отсутствия дешевого облигационного займа ОАО РЖД будет "все сложнее сохранить стабильность финансового положения".

Еще одной проблемой для ОАО РЖД стал механизм получения средств из ФНБ, которое запланировано на уровне 150 млрд руб. Монополия рассчитывала, что деньги будут вложены в ее привилегированные акции. Еще 150 млрд руб. монополия рассчитывала привлечь на строительство высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва--Казань за счет продажи привилегированных акций специальной проектной компании, созданной на базе дочернего ОАО РЖД ОАО "Скоростные магистрали". Но в сентябре глава Минфина Антон Силуанов заявил, что "более понятный инструмент -- это облигации". Но, говорит Вадим Михайлов, "смысла выпускать облигации нет", поскольку "это тот же долг". По его словам, скоро состоится заседание согласительной комиссии в правительстве по данному вопросу. Финансирование из ФНБ через облигации дополнительно увеличит долг ОАО РЖД.

Егор Ъ-Попов