Спусковой крючок доллара. На прошлой неделе курс доллара опустился ниже отметки 30 руб., относительно евро американская валюта за последние два месяца потеряла уже более 11%. А 10 августа состоится заседание ФРС США, от результатов которого во многом будет зависеть дальнейшая судьба американской валюты.
В минувший вторник курс доллара резко упал ниже отметки 30 руб./$, потеряв за одну торговую сессию сразу 37 коп.
Аналогичную динамику доллара можно было наблюдать в этот период и по отношению к европейской валюте.
Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик банка "Петрокоммерц", отмечает: "Наблюдаемая девальвация доллара выглядит вполне закономерной, и объяснить ее можно совокупностью факторов. Если говорить о тактических триггерах, то это прежде всего более чем удовлетворительные результаты стресс-тестов европейских банков (только 5 из 91 банка не прошли проверку на прочность). А еще это доказанная фактическими действиями готовность ЕЦБ реагировать на меняющуюся ситуацию на денежном рынке: ЕЦБ в июле--августе существенно увеличил объем краткосрочного рефинансирования. Можно говорить и о позитивной макростатистике по еврозоне, в первую очередь это касается индексов уверенности в секторах. Если обратиться к фундаментальным характеристикам, то практически во всех аспектах (уровень долговой нагрузки, относительная величина бюджетного дефицита, знак и объем сальдо торгового баланса) евро выглядит предпочтительнее доллара США, исключение составляет разве что сравнительно высокий коэффициент монетизации европейской экономики (более 91%)". Параллельно падению курса доллара восстанавливался и мировой рынок нефти.
Бегство инвесторов из доллара вполне объяснимо. В последнее время все опасения насчет возможности очередного витка рецессии в США подтверждаются с завидным постоянством. Вот недавно опубликованные предварительные данные о росте ВВП США за второй квартал: 2,4% против 3,7% в первом квартале текущего года. Столь серьезное замедление не оправдало даже довольно скромный прогноз аналитиков, ожидавших, что рост ВВП во втором квартале составит 2,5%.
Остальные статданные из США тоже оставляют желать лучшего. И монетарные власти, очевидно, обеспокоены этим. Так, в прошедший понедельник в своем выступлении глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке заметил, что до полного восстановления экономики США "еще предстоит пройти значительный отрезок пути, поскольку сохраняются проблемы безработицы, потери права выкупа ипотечной недвижимости и утраченных сбережений". "В экономических условиях, которые далеки от нормальных, бюджеты штатов в течение некоторого времени будут находиться под давлением",-- отметил глава ФРС.
Пока что игроки не понимают, к каким же методам готовы прибегнуть монетарные власти Америки, чтобы поддержать свою экономику. Меры, к которым могут прибегнуть монетарные власти США, участниками рынка обсуждаются активно. Например, говорят о возможности понижения ставки по депозитам коммерческих банков в ФРС с 0,25 до 0%. Нулевая доходность по депозитам может стать неплохим стимулом для того, чтобы банки -- на их счетах в ФРС находится, по разным оценкам, порядка $1 трлн -- начали кредитовать реальный сектор. А размер суммы, сопоставимый с затратами властей США на выкуп проблемных активов в 2009 году, может оказать существенную поддержку экономике, явно испытывающей затруднения.
Игроки говорят и о том, что, возможно, ФРС США на долгое время решит заморозить ставки рефинансирования, которые пока что находятся на минимальном уровне. Обсуждается и такая мера, как инвестирование средств, поступающих от погашения облигаций, находящихся в портфеле ФРС, в новые рыночные активы. Но единого мнения о путях выхода из этой ситуации пока нет, что и находит отражение в подчас нелогичном движении цен на мировых рынках.
Версии развития ситуации существуют самые разные. Алексей Голубович, председатель совета директоров ИК "Арбат Капитал", полагает, что "пока неясно, кто станет чемпионом печатного станка: казначейство США под влиянием обамовского популизма или Европейский центробанк, вынужденный спасать Испанию, Грецию и т. д.": "Мы считаем, что ЕС в ближайшие полгода-год все же будет опережать США в печатании денег из-за своих чрезмерных социальных расходов и низкой инвестиционной привлекательности еврозоны".
По мнению Владимира Рожанковского, директора аналитического департамента ИГ "Норд-капитал", "рынки сейчас находятся на распутье, которое с легкой руки Бена Бернанке окрестили необычной неопределенностью. Суть необычной неопределенности с точки зрения валютного и фондового рынков заключается в противоречивых сигналах, которые содержатся в действиях ФРС. С одной стороны, замедление экономики во всех предыдущих эпизодах вызывало так называемое бегство в качество, сопровождавшееся укреплением доллара США и ростом котировок казначейских облигаций. С другой -- наличие риска вброса на рынок большого объема необеспеченных долларов указывает на растущую привлекательность физических активов, в первую очередь сырьевых товаров. Физические активы -- антагонисты укрепления "зеленого", и шансы на то, что в этот раз прагматики одержат победу над патриотами безопасности, очень высоки.
А вот мнение Александра Осина, главного экономиста УК "Финам Менеджмент": "Я полагаю, что в ближайшие месяцы снижение курса доллара США на валютном рынке может продолжиться под влиянием смягчения политики ФРС и на фоне сокращения уровня оценочных рисков финансовых инвестиций. Возможно, это будет количественное смягчение, то есть прямой выкуп с рынка казначейских облигаций. Рассматривается аналитиками и вариант снижения ставок ФРС по излишкам резервов банков на ее балансе. Есть и другие варианты. Вопрос в том, как далеко ФРС готова пойти в данной сфере".
Дмитрий Харлампиев: "Интерес инвесторов к риску и, следовательно, спрос на высокодоходные валюты в последние дни определяется ожиданием новых количественных смягчений со стороны регулятора или, по крайней мере, сохранением мягкой риторики (наиболее вероятный сценарий) на ближайшем заседании ФРС 10 августа. В противном случае рынки могут скорректироваться вниз, что, естественно, локально усилит спрос на защитные активы, в том числе на доллар США".
Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина", резюмирует: "Рынки живут ожиданиями новых бесплатных обедов со стороны ФРС, которая перед лицом угрозы второй волны рецессии, возможно, будет вынуждена снова начать раздачу дешевых денег с целью поддержки экономики. Валютный рынок в настоящее время непрогнозируем. Если следовать последним заявлениям представителей ФРС, основным двигателем американской экономики должен стать потребительский сектор, а для повышения покупательной способности по идее требуется сильный доллар и, соответственно, дешевые энергоносители".
МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА
SIA.RU: Главное
