Во втором квартале 2025 года российские банки существенно увеличили вложения в долговые инструменты, прежде всего в облигации федерального займа (ОФЗ). Согласно обзору Банка России, объем портфеля ОФЗ у кредитных организаций вырос на 700 млрд руб. (+4,4%), достигнув 16,2 трлн руб., отмечает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.
Основном драйвером роста стал активный выкуп банками новых выпусков ОФЗ на сумму 800 млрд руб., при этом на их долю пришлось 72% от общего объема размещений. Дополнительный вклад внесла положительная переоценка бумаг на фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики, добавившая к портфелю еще порядка 200 млрд руб.
Рост интереса к государственным бумагам объясняется сразу несколькими факторами. Во-первых, банки выполняют функцию ключевых покупателей ОФЗ, фактически поддерживая долговой рынок в условиях высоких потребностей бюджета в заимствованиях. Во-вторых, привлекательность новых выпусков с фиксированным купоном возрастает на фоне ожиданий снижения ключевой ставки, так как в будущем они будут переоцениваться выше, обеспечивая банкам дополнительный доход. Однако высокая доля бумаг с постоянным купоном усиливает чувствительность портфеля к изменению процентных ставок, что повышает риски в случае неожиданного ужесточения политики ЦБ или сохранения ставки на высоком уровне дольше прогнозов.
Параллельно банки увеличили вложения в корпоративные облигации на 9,6%, или 500 млрд руб., что говорит о сохранении интереса к кредитованию реального сектора через рынок капитала. Снижение вложений в прочие бумаги (-100 млрд руб.) указывает на перераспределение ликвидности в пользу инструментов с более прогнозируемой доходностью и меньшими рисками. В целом прирост портфеля долговых ценных бумаг на 1,1 трлн руб. укрепил баланс банковской системы, но повысил ее зависимость от динамики ставок и бюджетной политики государства.
В перспективе можно ожидать, что при продолжении смягчения политики ЦБ интерес к ОФЗ сохранится, а стоимость уже накопленных бумаг с фиксированным купоном продолжит расти. Это позволит банкам показать дополнительный доход от переоценки и укрепить капитальные позиции. Однако в случае задержки снижения ключевой ставки и роста инфляционных рисков возможна коррекция рынка госдолга, которая ударит по переоценке портфелей. Таким образом, ключевой фактор на горизонте ближайших кварталов – это темпы снижения ставки ЦБ и масштаб бюджетных заимствований, так как именно они будут определять как доходность банков, так и устойчивость всего долгового рынка.
SIA.RU: Главное
