Рубль не держится за фундамент. Профицит текущего счета платежного баланса РФ тает на глазах

Данные Банка России свидетельствуют об устойчивом и заметном снижении оценок профицита счета текущих операций платежного баланса РФ. Аналитики считают, что одна из причин — переоценка экспортных поступлений, что сказывается и на повышенной волатильности курса рубля. Также среди причин расхождения курса с прогнозами – растущий эффект разовых факторов, в том числе покупок валюты уходящими с рынка РФ компаниями, и продажи Минфином резервов для финансирования бюджета.

По оценке Банка России, профицит счета текущих операций платежного баланса РФ в январе—мае 2023 года составил $22,8 млрд против $123,8 млрд год назад. Столь существенная разница с показателями января—мая 2022 года, когда импорт резко сократился, а экспорт — рос, почти полностью обеспечена снижением профицита торгового баланса — на $99,6 млрд. С прошлой весны ситуация полностью развернулась: объемы экспорта российских товаров и цены на них снижаются, а импорта — растут, поясняет регулятор.

Дефицит во внешней торговле услугами тоже заметно увеличился. Если в январе—мае 2022 года он составлял $5,7 млрд, то в январе—мае 2023 года — $9,3 млрд, из которых $4,1 млрд образовались за последние два месяца.

Оценка дефицита сальдо первичных и вторичных доходов в январе—мае 2023 года составила $12,6 млрд против зафиксированных в соответствующем периоде 2022 года $14,8 млрд. Причина — уменьшение объема начисленных российскими компаниями инвестиционных доходов в пользу нерезидентов. Между тем «наращивание иностранных активов было представлено преимущественно в категориях "прочие инвестиции" и "прямые инвестиции"», добавляет объяснений регулятор, указывая, что «сокращение обязательств в финансовом счете сформировано, в том числе, в рамках механизма выпуска замещающих облигаций».

По базовому прогнозу ЦБ на 2023 год, обновленному в конце апреля, при среднегодовой цене нефти в $55 за баррель профицит счета текущих операций окажется на уровне $47 млрд, (профицит торговли товарами — $117 млрд, дефицит торговли услугами — $23 млрд, а первичных и вторичных доходов — минус $47 млрд). «При усиливающемся санкционном давлении на экспортеров и при на глазах ухудшающейся конъюнктуре сырьевых рынков этот прогноз может оказаться завышенным,— отмечают аналитики Telegram-канала MMI и добавляют: — Слабость внешней торговли и драматичное сокращение торгового профицита — исчерпывающий ответ на вопрос, что происходит с рублем».

Еще в апреле аналитики полагали, что справедливым в ближайшие месяцы будет курс в 70–80 руб./$, но с конца мая он устойчиво превышает верхнюю границу этого диапазона. По мнению Александра Джиоева из УК «Альфа-Капитал», текущую динамику курса объясняют два фактора. Первый — отложенная реакция на предыдущую волну падения цен на нефть: цена Brent была ниже $72, что теперь, спустя пару недель, учтено в стоимости рубля. Второй — недавнее сообщение Минфина о продаже большого объема юаней в новом отчетном периоде.

Артем Чугунов