Специалистов регионального фондового рынка радует, что
на страницах газеты "Дело" стали обсуждаться такие
вопросы, как "что покупать -- паи ПИФов или облигации?",
тогда как еще недавно в большинстве СМИ спорили лишь о том,
"покупать ли ценные бумаги вообще?"...
Директор Иркутского филиала компании "Брокеркредитсервис"
Сергей Четвериков считает, что рынок будет успешно
развиваться и дальше, и вскоре мы придем к анализу преимуществ
операций с фьючерсами и опционами перед обычной покупкой акций
или паев. А в сегодняшней статье Сергей Четвериков делится своим
мнением об инвестиционных инструментах, уже известных иркутским
инвесторам.
Все люди -- независимо от их возраста, положения или
дохода -- приходят на фондовый рынок с одной целью: они хотят
заработать денег. Не сохранить, а именно заработать, т.е.
получить доход, превышающий уровень инфляции.
Если человек хочет просто сохранить свои деньги, то он либо
спрячет их дома, либо в лучшем случае положит в Сбербанк,
не обращая внимания на доходность по вкладам.
Именно этим
объясняется тот факт, что за все время моей работы в БКС ни один
из клиентов компании не изъявил желания работать с государственными
облигациями. Причина -- в их низкой доходности. Посудите сами:
сейчас доходность всех выпусков ГКО-ОФЗ лежит в пределах от
2,65% до 8,40% годовых при средних сроках до погашения 10-15
лет. При сохранении нынешнего уровня инфляции в 10-12% годовых,
вложения в гособлигации будут обесцениваться ежегодно на 4-10%.
А поскольку покупка гособлигаций -- это, по определению, долгосрочные
инвестиции, к моменту их погашения инвестор рискует потерять
существенную часть покупательной способности своих денег.
Практика показывает, что основными инвесторами в
государственные облигации являются юридические лица: банки,
страховые компании и пенсионные фонды, цель которых -- сохранить
номинальную стоимость своих активов. Они располагают
"дешевыми" денежными ресурсами и не ставят главной целью
преумножение своего капитала.
Те же инвесторы, кто стремится заработать при инвестировании в
ценные бумаги, могут выбирать между самостоятельной покупкой
корпоративных облигаций, акций предприятий или покупкой паев
различных ПИФов.
Лично я при выборе между самостоятельной покупкой корпоративных
облигаций или инвестированием в ПИФы отдал бы предпочтение
последнему способу. У ПИФов облигаций я вижу несколько
преимуществ:
-- ПИФ диверсифицирует свои вложения в большое
количество облигаций, уменьшая тем самым риски потерь при
дефолте эмитентов.
-- Специалисты управляющих компаний ПИФов -- профессионалы, и
при покупке облигаций они подробно анализируют состояние
эмитентов, проспекты эмиссии облигаций, состояние залога или
собственного капитала эмитента и т.п.
-- Так как ПИФом все-таки управляют, то все полученные купонные
выплаты и суммы от погашения облигаций своевременно
реинвестируются.
-- Управляющая компания ПИФа может участвовать в первичных
размещениях облигаций, а значит, покупать их с большей
доходностью, чем на вторичном рынке.
-- Одним из бесспорных преимуществ ПИФов является отсутствие
налогообложения полученного ими дохода.
Конечно, при покупке паев ПИФа инвестор несет определенные
затраты на надбавку к цене пая и на выплату ежегодного
вознаграждения управляющему. Но конкуренция между ПИФами привела
к сокращению величины надбавок до 0,4-1,0%. А выкуп паев при
владении ими более 6 месяцев в большинстве ПИФов вообще не
приносит затрат инвестору.
Также не следует забывать, что при самостоятельной покупке
облигаций инвестор выплачивает комиссионное вознаграждение
брокеру и несет депозитарные затраты: эти расходы могут
составлять 0,5-1,0% от суммы инвестиций. При самостоятельной
работе с корпоративными облигациями инвестор должен сам
отслеживать состояние цен на рынке и положение дел у эмитентов,
отслеживать выплату купонов и реинвестировать полученные деньги,
каждый год платить налоги и подавать налоговую декларацию.
В качестве большей результативности фонда облигаций за счет
грамотного управления им я могу привести пример ПИФа "КИТ --
Фонд облигаций". В 2003 году его пай подорожал на 24,4%, а с
начала 2004 года по 18 ноября -- на 19,94%, обогнав по
доходности большинство корпоративных облигаций. Чистый доход
инвестора, купившего пай в начале года и продавшего его 18
ноября, составил более 18,6% годовых, с учетом 1% надбавки при
покупке пая и 13% подоходного налога. Это превышает и уровень
инфляции, и ставки по самым долгосрочным банковским вкладам.
Здесь следует, кстати, отметить такое преимущество ПИФа перед
банковским вкладом, как ликвидность:
паи можно в любой день продать и получить весь доход, накопленный
за время владения, а в банке при досрочном расторжении договора
проценты будут начислены по ставкам "до востребования" -- 0,5-2%
годовых.
Но в настоящее время инвестиции в корпоративные облигации -- как
прямые, так и через ПИФы -- не пользуются высокой популярностью.
Это подтверждается и статистикой ПИФов:
практически у всех управляющих компаний фонды облигаций по своим
размерам в разы меньше фондов акций и смешанных фондов. Причина
в том, что работа с облигациями не позволяет сегодня получить
доход, существенно превышающий уровень инфляции.
Единственной альтернативой для инвесторов, стремящихся именно
к этой цели, пока остаются акции предприятий. Проведенные мною
расчеты показывают, что практически за все время существования
российского рынка акций его доходность превышала доходность
альтернативных вложений -- банковских вкладов, инвестиций в
недвижимость, в драгоценные металлы...
Что касается способов инвестирования на рынке
акций -- самостоятельное формирование долгосрочного портфеля,
покупка паев ПИФов акций или доверительное управление -- то здесь
мои оценки аналогичны приведенным выше для ПИФов облигаций,
но за одним существенным исключением. Дело в том, что участники
фондового рынка по типу своих операций делятся на спекулянтов и
инвесторов. При инвестировании в облигации можно быть только
инвестором: купил и долго ждешь. Причем не важно, что
купил -- облигации или паи ПИФа облигаций -- в любом случае
с этими инструментами в краткосрочном периоде прибыли не получишь.
А при работе с акциями хорошо себя чувствуют и инвесторы,
и спекулянты. Но спекулянтам нет смысла совершать операции с паями
ПИФов: ПИФы не предназначены для краткосрочных вложений! Поэтому для
рынка акций у меня нет однозначной рекомендации по выбору между
ПИФами и прямыми операциями с акциями -- здесь все зависит от
самого человека.
Я являюсь убежденным сторонником инвестирования в рынок акций,
и готов отстаивать следующие выводы:
-- инвестиции в государственные облигации в настоящее время невыгодны
по причине их отрицательной реальной доходности;
-- на рынке корпоративных облигаций выгоднее и удобнее всего не
напрямую покупать облигации, а стать пайщиком ПИФа облигаций. В
этом случае можно надеяться на сохранение денег от инфляции и
небольшой прирост;
-- инвесторам, готовым рискнуть ради хорошей прибыли, следует
вкладывать свои деньги в акции предприятий;
-- для долгосрочных инвесторов в акции существуют две
альтернативы: самостоятельно составить диверсифицированный
портфель из акций или купить паи ПИФа акций;
-- для краткосрочных операций с акциями спекулянту остается
единственная альтернатива -- покупка и продажа акций напрямую
через брокера, или в крайнем случае -- операции с фьючерсами и
опционами.
SIA.RU: Главное
