Рубль сейчас реагирует только на геополитику, а если быть точнее, на отношение нерезидентов к российским активам. Распродажи российской валюты начались в понедельник, в основном были спровоцированы выходом из акций в валюту. Вчера основное внимание переключилось на долговой рынок, а это более опасно для динамики рубля, учитывая возможный размер оттоков капитала. Эксперты ждут продолжения снижения рубля.
Чтобы оценить масштаб «бедствия», предлагаю открыть недельный график. Буквально за две торговые сессии мы прошли обратно путь, который проделал рубль с момента осени 2016, планомерно укрепляясь по отношению к доллару. Вопрос, когда стремительный рост доллара закончится, равноценен вопросу, когда иссякнет «очередь» капитала, который встал на выход с отечественного рынка.
USDRUB_TOM недельный таймфрейм
Первая волна падения рубля, как мы уже упомянули выше, была спровоцирована выходом иностранцев с фондового рынка. Можно предположить, что мы лишились или в скором времени лишимся того самого миллиарда долларов, который пришел в отечественные акции с начала года и спровоцировал январское ралли. Объем средств, который может быть выведен из акций в дальнейшем ограничен, ведь российский рынок не пользовался популярностью у нерезидентов в 2017 году, поэтому «горячего» капитала в наших акциях немного.
Чего не скажешь об облигациях. Именно обвал ОФЗ стал причиной второй, более мощной волны ослабления рубля, которая накрыла валютный рынок вчера, и продолжается с открытия сегодня. К текущему моменту номинальный объем ОФЗ, который принадлежит нерезидентам, оценивается примерно в $37 млрд., из них около $14 млрд. пришло с момента избрания Дональда Трампа. Для сравнения, Минфин сейчас покупает валюту на $0,18 млрд в день, за апрель ведомство купит около $4,2 млрд, или где то 25%-30% от пришедших денег.
Для чего мы приводим данные цифры? Для того чтобы показать, что суммы не настолько астрономические, Минфин покупает данный объем валюты за 3-4 месяца при текущих ценах на нефть. Но главное в данном вопросе – время. Пока капитал заходил в ОФЗ равномерно, это вызывало плавное укрепление рубля и снижение волатильности. Когда он выстроился «на выход» в моменте – это может породить снижение рубля в моменте и до 65 и до 75 за доллар.
Индекс RGBI дневной график
Вчера распродажи ОФЗ активизировались. Сильнее всех пострадали «зараженные» нерезидентами бумаги. Сегодня распродажи продолжились. Катализатором выступает ожидание введения санкций на суверенный долг, законопроект уже поступил в конгресс США. Принятие закона может спровоцировать еще одну волну продаж, но по времени, влияние, на мой взгляд, будет ограничено. Все желающие покинут наш госдолг довольно быстро.
Поэтому после взлета доллара мы можем увидеть стремительную посадку. Но средний диапазон торгов в любом случае сместится вверх, возможно это будет 60-63 на ближайший год.
Читайте также:
Силу, с которой рубль перепродан, отлично демонстрирует рублевая стоимость нефти Brent. Сейчас она находится на абсолютно рекордных уровнях. Причиной такой картины могла стать только одномоментная резкая конвертация рублей в валюту, что ее вызвало мы уже описали выше. Покупателя валюты с такими объемами на длительном горизонте просто нет, поэтому данная «ракета» не стабильна.
Кстати, об объемах капитала, который встал на выход в последние дни, косвенно говорят два факта. В понедельник Минфин не покупал валюту на рынке, согласно мониторингу ЦБ. Это означает, что спрос на валюту был действительно огромным и сконцентрированным в моменте. Минфин также отказался от проведения сегодня аукционов по размещению ОФЗ, что также логично в момент, когда значительная часть нерезидентов движется в противоположную сторону.
Гайворонский Сергей
SIA.RU: Главное
