СТРАТЕГИЯ. ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР - ЛЕНИВЫЕ "БЫКИ"
Тройка Диалог - Аналитическое управление
° Инвесторы начинают опасаются, что "недоинвестировали". К концу минувшей недели на рынке российских ГДР сформировались ярко выраженная позитивные тенденции - прирост с начала года составил 20,5%. Причем Индексу РТС не хватило всего 3 пунктов, чтобы продемонстрировать такой же результат. Для сравнения, индексы MSCI GEM и MSCI World с начала года поднялись соответственно почти на 16% и на 9%. В начале 2012 года участники глобального рынка акций демонстрировали осторожный подход к формированию портфелей, опасаясь, что долговые и бюджетные проблемы в странах еврозоны помешают росту котировок. Однако этого не произошло, и сейчас есть ощущение, что инвесторы больше нервничают из-за того, что их вложения на рынках акций недостаточно весомы.
° У российского рынка отличные шансы на лидерство в глобальном ралли. Переговоры по поводу финансовой помощи Греции еще не завершились, и этот фактор риска по-прежнему актуален, однако на рынках акций, по-видимому, преобладает настрой на дальнейший рост. При этом лучшие шансы на лидерство в глобальном ралли, по-видимому, у российского рынка. В Россию уже вернулось ощущение экономической предсказуемости, а после президентских выборов 4 марта можно ожидать восстановления политической стабильности. Нет никаких оснований сомневаться в том, что российский рынок акций сохранит позитивную динамику вплоть до 7 мая, когда должна состояться инаугурация президента. При этом наиболее перспективными, на наш взгляд, остаются акции компаний, ориентированных на внутренний рынок.
° Инвесторы начали перекладывать средства из фондов облигаций в фонды акций. В текущем году рынку акций удалось преодолеть уже ставшие притчей во языцех опасения участников рынка - последние постепенно меняют свое мнение о таких факторах, как данные о восстановлении экономики и риск греческого дефолта. Вероятность того, что Греции будет предоставлена финансовая поддержка, по-видимому, возросла, особенно, с учетом того, что такой план видимо готова поддержать Германия. Восстановление американской экономики набирает обороты, а принятые в выходные китайскими властями меры по стимулированию экономического роста позволяют рассчитывать на дальнейший рост глобального рынка акций. Кроме того, основанием для позитивных ожиданий являются признаки того, что в последнее время инвесторы перераспределяют вложенные средства - сокращаются позиции на низкодоходных рынках облигаций и наращиваются вложения в развитые рынки акций. Безусловно, рост будет сопровождаться сохраняющейся волатильностью, а долговые проблемы еврозоны отнюдь нельзя будет считать решенными, даже если будет утверждена программа поддержки Греции. Однако, несомненно, инвесторы все больше убеждаются в том, что им следует вложить все свои средства - по мере того как "медведи" будут сдавать свои позиции мы, вероятно, увидим дальнейший рост притока средств в фонды, специализирующиеся на рынках акций.
° Значительный приток средств в фонды, ориентированные на развивающиеся рынки. Перспективы развивающихся рынков и, в частности, российского, также становятся все лучше. С начала года приток новых средств в фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках, составил уже более $19 млрд. Впрочем, инвесторы по-прежнему осторожничают - более 80% новых средств получили сбалансированные фонды, так как участники рынка все еще не вполне готовы делать ставку на отдельные страны.
° Экономическая предсказуемость и политическая стабильность растут. Инвестиционные перспективы российского рынка также, безусловно, улучшаются. Премия за риск пока выше, чем обычно, что обусловлено политическими рисками, однако в этой области также ожидаются улучшения. Опросы общественного мнения стабильно указывают на то, что 4 марта Владимир Путин может рассчитывать на победу. Последние данные свидетельствуют о том, что результат премьера будет выше, чем необходимые для победы 50% плюс один голос. Оппозиционеры и их сторонники уже утверждают, что победа Владимира Путина в первом туре будет сомнительной, однако по опросам общественного мнения избиратели думают иначе. Если результат голосования будет соответствовать данным опросов, рынок акций позитивно воспримет такой исход выборов, и нынешний избыточный дисконт к мировым аналогам начнет сокращаться. Завышенная премия за риск сохранится только в том случае, если итоги выборов будут значительно отличаться в ту или иную стороны от данных опросов.
° Лучшие перспективы - у компаний, ориентированных на внутренний рынок. С начала года лучшую динамику демонстрируют компании, ориентированные на внутренний рынок, т. е. строительные предприятия и банки (см. таблицу в конце обзора). Ожидается, что такой расклад сохранится до конца года. Мы по-прежнему уверены в обоснованности нашего целевого уровня по Индексу РТС на конец 2012 года - 2 200 пунктов.
SIA.RU: Главное
